Хулиномика. Элитно, подробно, подарочно!

«Я знаю, что, делая ставку на портфели, сильно отличающиеся от рынка, я рискую своей карьерой – причём гораздо сильнее других, особенно тех, у кого цель поменьше отклоняться от бенчмарка». Подход «купи индекс» – это стратегия «покупайте акции крупных компаний». OSAM нашли много других факторов, которые работают лучше. Поэтому и портфель их сильно отличается от индекса. При этом в статмодель надо верить и тогда, когда стратегия отстаёт от S&P500. О’Шоннесси пишет: «Если у вас не хватает дисциплины придерживаться вашей стратегии, то никакие статистические преимущества вам не помогут». Исследование Hsu, Myers and Whitby, которые сравнивали декларуемую доходность паевых фондов с реальной взвешенной доходностью инвесторов (которые, увы, не были способны даже на buy-and-hold), показало, что с 1991 по 2013 год инвесторы получили на 13,1 % меньшую доходность, чем фонды, в которые они вкладывали. Инвесторы в более изощрённые стратегии (рост, large-cap, small-cap) точно так же были жертвами своего собственного тайминга. При этом меньшее отставание от выбранного фонда показали инвесторы 1) в ПИФы с меньшей комиссией, 2) в фонды для квалифицированных игроков.

«Я знаю, что не могу определить, какие из выбранных мною бумаг послужат драйверами роста моего портфеля. Я также знаю, что попытка их определить обречена на провал».

«Я знаю, что как системный инвестор, полагающийся исключительно на цифры, я могу испортить весь свой результат, всего один раз послушав свои чувства, – как многие сделали во время кризиса».

Неважно, сколько раз людям докажут, что они совершают одни и те же ошибки, которые портят долгосрочный результат, люди скажут, что они всё поняли, но продолжат их совершать. Метафора, которую использует О’Шоннесси – у людей не успело «поапгрейдиться железо», чтобы иметь дело с повзрослевшим миром. Если 50 тысяч лет назад правильнее было убежать от шума в кустах, сейчас это не всегда верное решение. Ошибки наподобие страха потерь, зацикливания на ярких или недавних событиях мешают инвестированию. Понимание этого поможет инвестору стать более скромным в отношении своей способности делать верные предсказания – ну и также поможет избежать глупостей. Преодоление этих ошибок куда сложнее, чем кажется. Канеман пишет, что даже он сам, десятилетиями исследовавший тему, попадал под влияние сверхуверенности. Например, он радикально недооценил время, которое ему потребовалось, чтобы закончить его знаменитую книгу «Thinking, Fast and Slow».

«Я думаю, что знаю причину когнитивных искажений – 45 % наших инвестрешений определяются генетикой, и научиться их понимать мы просто не можем».

«Я думаю, что знаю, что если бы я не следовал исключительно численным методам, я бы с такой же вероятностью – если не больше – попал под влияние типичных поведенческих ошибок».