Курс Менеджер по продажам промышленного оборудования и компонентов. Продажи в проекты

Наверное, все согласятся, что на тысячу рублей сегодня можно купить больше товаров/услуг, чем скажем, через три года, или, что одно и тоже, обладание тысячью рублями сегодня ценнее обладания тысячью рублями завтра. Иными словами, за право получить 1000 руб. через год инвесторы сегодня согласятся заплатить сумму, меньшую 1000 руб., и значительно меньшую сумму они согласятся заплатить сегодня за право получения тех же 1000 руб. через 10 лет. Причиной этому служат инфляция, процентные ставки банков и предпочтение иметь деньги в ликвидном виде. Поэтому должны быть приняты в расчет не только все поступления денежных средств и платежи, являющиеся следствиями реализации инвестиционного проекта, но также должна быть учтена и зависимость стоимости денежных средств от времени.

Напоминаем, что поскольку целью инвестиций является увеличение притока денежных средств по сравнению с существующим уровнем, при оценке инвестиционного проекта необходимо рассмотреть все дополнительные потоки денежных средств, связанные с реализацией рассматриваемого проекта. Не денежные затраты (такие, как амортизация) и затраты, уже понесенные до принятия решения об инвестициях, не должны учитываться в расчетах.

Учёт зависимости стоимости денег от времени осуществляется через дисконтирование будущих потоков денежных средств, т.е. приведение их к текущей стоимости на сегодняшний момент по соответствующей процентной ставке. Текущая стоимость будущего поступления денежных средств вычисляется с помощью формулы сложных процентов:

,

где:

FV – прогнозируемое в будущем поступление денежных средств,

PV – текущая стоимость поступления денежных средств, другими словами сегодняшняя ценность будущих денег,

r – ставка процента, или ставка дисконтирования,

n – количество периодов времени до поступления денежных средств, в каждом из которых действует процентная ставка.

Комплекс обычно называют коэффициентом дисконтирования. Для расчёта коэффициента дисконтирования могут быть использованы компьютер, калькулятор или опубликованные таблицы дисконтирования (таблицы сложных процентов).

Процентная ставка, применяемая при дисконтировании будущих поступлений денежных средств для того, чтобы привести их к текущей стоимости, зависит от ожиданий инвесторов в отношении будущих процентных ставок. Ее называют ставка дисконтирования. Величина ставки дисконтирования отражает риски, связанные с обесцениваем денег из-за инфляции и с возможностью неудачи инвестиционного проекта, который может не принести ожидаемых прибылей. Эта ставка также отражает общий уровень стоимости кредитования для инвестиций.

Рассмотрим небольшой пример. Допустим, что Вы решили копить средства, чтобы приобрести квартиру через три года стоимостью 70000 у.е. Если ежегодная процентная ставка банка составляет r=8%, какую сумму следует положить на депозит сейчас, чтобы через три года выкупить квартиру по указанной стоимости?

Очевидно, Вы начнете рассуждать по следующей схеме. Пусть Х – сумма, которую следует положить на депозит. Если бы срок был один год, то 70000 = Х*(1+r), если два года – 70000 =X*(1+r)(1+r), если три года, то 70000 =X*(1+r)(1+r)(1+r). Или же

,

В этом примере текущая (нынешняя) стоимость будущего платежа размером 70000 у.е., осуществляемого через 3 года, составляет 55568,26 у.е.

Чистая текущая стоимость (net present value – NPV) проекта – это разность между дисконтированными величинами поступлений и инвестиций по проекту.

Дисконтирование учитывает уменьшение стоимости денег с течением времени с помощью коэффициента дисконтирования r. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (INV) будет генерировать в течение n лет годовые доходы FV1, FV2 ….., FVn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле

Чистая приведенная стоимость проекта рассчитывается по формуле

Если инвестиция не разовая, а многократная в течение ряда периодов, то ее также дисконтируют.

Если       NPV > 0, то проект следует принять

NPV < 0, то проект следует отклонить

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

NPV измеряет всю массу дохода, полученного за период осуществления проекта, в современной стоимости и отражает не только выгоду в денежном выражении, но и масштаб. Поэтому это один из наиболее популярных в практике критериев.

Внутренний коэффициент отдачи (internal rate of return – IRR) – требует расчета такой ставки дисконтирования r, при которой дисконтированные поступления денежных средств равны инвестициям (т.е. NPV проекта обращается в нуль). Другое название – внутренняя норма прибыли или рентабельности.

Пример

Первоначальная инвестиция составила 18000 у.е. Проект генерировал доходы в течение 5 лет по 5700 у.е. ежегодно. Определить IRR.

По смыслу определения записываем уравнение

Решая полученное уравнение либо методом подбора, либо с помощью компьютерной программы, определим, что внутренняя норма прибыли, необходимая для того, чтобы уравнять текущую стоимость денежного притока и текущую стоимость денежного оттока, равна 17,57%.

Величина IRR сравнивается со стоимостью капитала (CC)