Мир и технологические корпорации

Май 2022 г. стал потрясением для всего финансового мира США. Страницы крупнейших СМИ пестрили заголовками о том, что один из крупных и успешных хедж-фондов Уолл-стрит Melvin Capital закрывается. Не только последние месяцы существования компании в условиях медвежьего рынка стали для нее фатальными, но и торговля акциями-мемами. На начало 2021 г. активы хедж-фонда насчитывали $12,5 млрд, но уже к концу убытки составили 39%. Причиной тому стала ставка компании на падение акций GameStop Corporation в цене, в то время как ситуация сложилась противоположным образом, когда действия розничных инвесторов вызвали их бурный рост.

Мемами в мире инвестиций называют акции публично торгующихся компаний, приобретающих невероятную популярность в социальных сетях, в частности в определенных сообществах, к примеру, таких как r/wallstreetbets, а также, вокруг которых формируется безосновательный ажиотаж. Популярность того или иного актива-мема зависит от социальных настроений, а не от корпоративных либо финансово-экономических показателей компаний.

Обращаясь к некоторым знаковым примерам, в первую очередь стоит упомянуть компанию, с которой все и началось – GameStop Corporation. Акции этой компании стали причиной настоящего безумия на рынке ценных бумаг. Если совсем коротко, то этот инцидент можно описать следующим образом. На беднеющую и загибающуюся в финансовом плане, но торгующуюся публично компанию по продаже игр и развлечений сделали большие ставки игроки на понижение (шорты76). Шорты занимали акции GME и продавали их, надеясь получить прибыль, выкупив по более низкой цене. Однако цена не упала, потому что в торговлю влилось очень много розничных трейдеров с высокой толерантностью к риску, координировавшие свои действия через сообщество r/wallstreetbets на платформе Reddit, а также, получившие возможность пользоваться недорогими и простыми в использовании торговыми площадками, такими как Robinhood. Некоторые добавили колл-опционы, надеясь, что люди, у которых они купили опционы, приобретут базовые акции для хеджирования и продолжат толкать цену вверх. Когда игроки на понижение оказались в «скользком положении», им пришлось понизить свои ставки на акции GameStop. Проблема заключалась в том, что для закрытия своих позиций акции необходимо было выкупать обратно. Возникшее в результате так называемое параболическое движение цены привело к такому феномену, как «short squeeze»77. В результате многомиллиардные хедж-фонды Citadel и Point72 были вынуждены продать часть своего бизнеса паре частных инвесторов, а упомянутый выше Melvin Capital «похудел» на 40%.

2021 г. продемонстрировал несколько таких ошеломительных событий. Акции-мемы некоторых компаний совершили поистине головокружительные скачки, удваивая цену в течение нескольких дней подряд. Есть несколько факторов, которые способствовали этим гигантским движениям, и «short squeeze» или «короткое сжатие» является классическим из них.

Так как же работает короткое сжатие? Если трейдеры считают, что цена акции пойдет вниз, то есть подешевеет, они могут открыть короткую позицию, занимая акции и продавая их с намерением выкупить обратно по более низкой цене. В большинстве своем такие стратегии практикуют институциональные инвесторы, например хедж-фонды, учитывая требуемую маржу и риски. При этом, если предположить, что рост акций, теоретически, может быть бесконечным, трейдер, играющий в короткую позицию, может столкнуться с бесконечными убытками. Некоторые акции привлекают большое число игроков на понижение.

Проблемы у них начинают возникать тогда, когда цены на акции начинают быстро расти. Держатели коротких позиций получают маржин-колы, когда необходимо вложить больше денег, чтобы защитить эти позиции, либо закрыть их с убытком. В случае, если принято решение закрыть свои позиции, они покупают акции, что, в свою очередь, может толкнуть цену выше и заставить других продавцов делать то же самое. Покупки и спрос увеличиваются лавинообразно, что заставляет цену расти. Это и есть «короткое сжатие», так как те, кто шортят рынок, «выжимаются».

Независимо от причины, короткое сжатие может привести к значительной волатильности цен и привести к значительным убыткам для игроков на понижение. Оно часто рассматривается как способ для мелких розничных трейдеров бросить вызов власти крупных институционных инвесторов и хедж-фондов, занимающихся короткими продажами.