Настольная книга финансового директора

Ключевым преимуществом компании-банкрота является ее законное право пересматривать договоры с исполнением в будущем и действующие договоры аренды, принимая или аннулируя их. Договор с исполнением в будущем — это такой договор, для выполнения которого осталось еще много незавершенных действий с обеих сторон, и если одна сторона прекращает свои действия, другая молсет предъявить иск о нарушении условий контракта. Аренда представляет собой серию постоянных плателсей за пользование имуществом, например, копировальным аппаратом, транспортным средством или производственным зданием. Эти два определения распространяются на множество различных контрактов, благодаря чему у компании появляется исключительная возможность пересмотреть значительную часть своих юридических соглашений и тем самым существенно сократить свои обязательства.

Несмотря на право компании принимать или аннулировать договоры такого рода, спешить с этим не стоит до тех пор, пока у нее не будет жизнеспособного бизнес-плана, который, как ожидается, позволит ей выйти из банкротства. Иначе все плателси по принятым договорам попадут в категорию административных расходов, которые оплачиваются до удовлетворения требований необеспеченных кредиторов (именно поэтому комитет необеспеченных кредиторов обычно выступает против принятия договоров). Единственным недостатком отсрочки принятия договора является то, что пока принимается решение, компания по-прежнему обязана производить платежи согласно его условиям. Короче, лучше всего выполнять обязательства по всем договорам, если руководство уверено в их последующем принятии, и перестать выполнять те договоры, подтверждать которые оно явно не захочет.

Если руководство компании принимает решение аннулировать контракт, оставшиеся платежи по контракту не отменяются. Напротив, они переходят в разряд требований необеспеченных кредиторов, и шансы на то, что они будут удовлетворены, значительно уменьшаются. Поскольку некоторые договоры аренды имеют длительный срок действия, общая сумма отмененных платежей окажется настолько значительной, что составит большую часть необеспеченных требований, и тем самым умалит значение всех остальных требований в том случае, если сумма потенциальных выплат компании ограничена. Чтобы не позволить арендодателю занять такую выгодную позицию, законы о банкротстве ограничивают обязательства перед арендодателем 15% всех оставшихся арендных платежей или годовой суммой арендной платы (меньшей из двух величин).

Если руководство компании решает принять договор, то другая сторона имеет право расторгнуть его, сославшись на банкротство. В этом случае руководство может предложить другой стороне крупный залог или предпринять другие подобные меры, предоставив второй стороне гарантию того, что компания в состоянии выполнять условия договора.

После подачи заявления о банкротстве руководству компании дается четыре месяца на составление плана реорганизации и еще два месяца для утверждения его судом. Этот срок может быть продлен, иногда несколько раз, если команда менеджеров добросовестно работает над планом. В противном случае составление плана реорганизации может быть передано другим лицам, связанным с компанией.

Разработка плана реорганизации — крайне сложное и трудоемкое дело, поскольку компания должна работать с различными группами кредиторов и акционеров, чтобы добиться общего одобрения этого плана. Трудности объясняются различными целями разных групп. Например, обеспеченных кредиторов волнует, прежде всего, получение полной стоимости их залога, а значит и получение полных выплат по их требованиям. Напротив, «инвесто-ры-стервятншш», купившие долговые обязательства компании с огромной скидкой, скорее всего, захотят получить часть акций компании, а с их помощью и контроль над ее деятельностью. Необеспеченные кредиторы обычно требуют денежных выплат, пусть даже небольшой части своих требований, а акционеры будут рады сохранить хоть какую-то часть капитала. Разумеется, выработка соглашения с такой разношерстной группой потребует большого объема работы и обычно происходит только после длительных, многомесячных переговоров.

План реорганизации, как правило, представляет собой разновидность одного или нескольких вариантов платежей:

• Долгосрочные денежные выплаты. Основными получателями выступают обеспеченные кредиторы, поскольку компании могут потребоваться годы, чтобы собрать достаточную сумму денег для полного расчета с ними и перейти, наконец, к группе необеспеченных кредиторов. Данный подход выгоден и для акционеров, которые при его утверждении могут объединиться с обеспеченными акционерами.

• Ликвидация активов. Данный подход не требует полной ликвидации компании и предназначен для расчета с кредиторами в ближайшем будущем, в результате чего компания значительно уменьшится. Этот подход поддержат как обеспеченные, так и необеспеченные кредиторы.