Наживемся на кризисе капитализма… или Куда правильно вложить деньги

• Хоккеист Илья Ковальчук в 2010 году заключил контракт с клубом НХЛ New Jersey Devils на 17 лет. Сумма контракта составила 102 млн долларов. На протяжении первых восьми лет Ковальчук должен получать по 10 млн долларов. В последующие два года – по 7,5 млн. А затем по 1 млн в год.

Сейчас средняя сумма годового дохода Ковальчука составляет 6 млн долларов в год (102/17). Но если он досрочно расторгнет контракт, например через 10 лет, то его средний заработок вырастет до 9,5 млн в год (95/10).

С точки зрения максимизации среднего ежегодного дохода ему так и надо поступить, поскольку нет никакого смысла играть еще семь лет.

Фактически Ковальчук владеет облигациями New Jersey Devils. Если он досрочно «продаст» их, расторгнув контракт, то увеличит средний ежегодный доход.

В мире финансов все так же, как в хоккее.

• На диаграмме представлена доходность государственных облигаций по состоянию на конец августа 2011 года. Это так называемая кривая доходности.

Мы видим, что чем больший срок до погашения имеет облигация, тем больший доход получает инвестор. По мере приближения срока погашения доходность облигаций убывает. Поэтому зачастую имеет смысл продавать облигации заблаговременно – не следует их держать, когда ставки становятся низкими.

Так, например, если мы расстанемся с облигацией через год после ее покупки, то наш доход составит:

Доход за первый год владения = Д_t=0 + (Д_t=0 – Д_t=1) * (T – 1)

Д_t=0 – Начальная доходность к погашению

Д_t=1 – Доходность облигации через один год

T – Количество лет до погашения облигации

Рассмотрим эту формулу на конкретном примере.

• Олег Тиньков – известный предприниматель. Он создал очень успешный банк – «Тинькофф Кредитные Системы» (ТКС), выпускающий кредитные карты для населения.

В 2010 году Олег выпустил облигации со сроком погашения через 3 года. Все облигации выкупил «Совкомбанк» и его акционеры. Процент по облигациям составлял 24 % годовых.

На момент покупки мы предполагали, что инвесторы переоценивают риски, связанные с бизнесом ТКС, и считали, что ставки по облигациям упадут.

Через год доходность по облигациям составляла 12 % годовых. Мы угадали.

Сколько заработал «Совкомбанк»? Применим уже известную формулу:

Доход за первый год владения = Д_t=0 + (Д_t=0 – Д_t=1) * (T – 1)

48 % годовых = 24 % + (24 % – 12 %) * (3–1)

Вложили мы в облигации ТКС 100 млн долларов. Вот и считайте, как небольшая формула влияет на благосостояние инвесторов.

А так мы с Олегом покатались на велосипеде… Случайно выехал на встречную полосу с горки…