Сразу же после того, как Австро-Венгрия объявила войну Сербии, 30 июля 1914 года Испания огласила декларацию о «самом строгом нейтралитете». Не смотря на заявленный нейтралитет, Мадрид негласно заверил французское правительство в том, что Франция может отозвать свои войска с пиренейской границы. Французы незамедлительно перебросили 18-й корпус, ранее охранявший Пиренеи, на фронт в Эльзас.
Немцы всё же пытались перетянуть испанцев на свою сторону в первые месяцы войны. 15 октября 1914 года германский посол в Мадриде герцог Максимиллиан фон Ратибор официально предложил королю Альфонсу XIII «свободу действий» в Португалии. Немцы открыто намекали, что под шумок мировой войны Испания может присоединить к себе Португалию, в прошлом бывшую вассалом Мадрида.
Однако, испанцы отказались от такого сомнительного предложения, более того – испанские пограничные гарнизоны были отведены подальше от португальской границы. Португалия экономически и политически была очень тесно связана с Англией, и Мадрид таким действием показывал свою лояльность к Лондону.
Кстати, в 1916 году Берлин объявил Португалии войну, в ответ на задержание германских судов в португальских портах по требованию Англии. Две португальских дивизии даже были направлены на фронт во Францию, и одна из них весной 1918 года была почти полностью уничтожена германским наступлением.
Испания же все годы войны оставалась формально нейтральной. Однако, после объявления Германией «неограниченной подводной войны» отношения Мадрида со Вторым Рейхом стали заметно ухудшаться. В феврале 1917 года испанская полиция при содействии французской разведки арестовала в Картахене германских агентов, у которых обнаружили взрывчатку и другое оборудование, предназначенное для совершения диверсий. Правда, король Альфонс XIII заверил германское посольство в том, что этот инцидент не повлияет на дружественное отношение Испании к Германии.
«Неограниченная подводная война», начатая Германией, заметно осложнила морскую торговлю нейтральной Испании. За годы войны страна потеряла несколько десятков кораблей, приблизительно 20 % своего торгового флота.
В начале апреля 1917 года Мадрид направил Германии строгую ноту по поводу потопления испанских пароходов, зазвучали призывы разорвать дипломатические отношения с Берлином. Чтобы сохранить испанский нейтралитет, Германия в 1918 году даже передала Испании шесть своих торговых кораблей, в качестве компенсации.
Война оказала огромное и неоднозначное влияние на экономику нейтральной Испании. Резко сократился экспорт апельсинов – до 1914 года Испания была их главным поставщиком в другие страны Европы, это был важный источник дохода небогатого испанского крестьянства. Но с началом мировой войны всем стало резко не до цитрусов.
Производство и экспорт вина и оливкового масла с началом войны, напротив, возросли. Вырос и экспорт пшеницы, но в 1915 году хлеба уже стало не хватать на внутреннем рынке. Сельское хозяйство Испании в техническом, социальном и экономическом плане всё ещё оставалось почти средневековым и так и не смогло полностью использовать все выгоды нейтралитета.
Испанская промышленность в годы войны оказалась в более выгодном положении, чем сельское хозяйство. Постоянно рос спрос воюющих держав на сырье, необходимое для нужд военной промышленности, и Испания, богатая залежами полезных ископаемых, пережила в годы войны настоящий экономический бум. Заметно возросла добыча угля, производство железа и стали.
Если до 1914 года в Испании был хронический дефицит торгового баланса, примерно в 100 миллионов песет в год, то в 1914–1918 годах уже имелся внешнеторговый профицит в размере 400 миллионов песет в год. В результате Испания за время Первой мировой войны не только расплатилась с немалыми внешними долгами, но и существенно увеличила свои золотовалютные запасы, уже к 1917 году выросшие почти в четыре раза. За первые три года мировой бойни центральный банк Испании получил почти 500 тонн золота от торговли со всеми сражающимися странами.
Однако эти золотые прибыли в силу экономической и социальной отсталости страны почти не дошли до испанских низов. Например, по подсчётам испанских экономистов реальные доходы рабочих в Испании за годы Первой мировой войны снизились почти на 30 %.
В августе 1917 года вспыхнула всеобщая забастовка пролетариев в Мадриде, Барселоне, Бильбао и других крупных городах Испании. Власти смогли подавить забастовку только использовав армию, которая в нейтральной стране была не занята ничем более достойным.
Если в Голландии и странах Скандинавии выгодный нейтралитет в годы Первой мировой войны создал основы для дальнейшего развития и процветания, то в Испании он лишь усилил социальное расслоение и обострил общественные противоречия, что в скором будущем привело нейтральную страну к кровавой гражданской войне.