Новая эпоха — старые тревоги: Политическая экономия

Слабость банковской системы — существенный тормоз для инвестиций и один из важнейших факторов инвестиционного риска. Помимо того что агентам экономики трудно получить кредит по доступной цене, им трудно и провести расчеты, и получить деньги со счета, что замедляет скорость трансакций и увеличивает их стоимость, негативно влияя на рентабельность операций. Это стало особенно явно во время кризиса. В обычае «черный нал», т. е. операции мимо банков. Значительная часть банков в целях выживания переориентировалась на операции по отмыванию денег и по обналичиванию, на обслуживание иных полукриминальных и криминальных операций.

Если не будут решены ключевые вопросы ответственности за банковский сектор в целом, а также личной ответственности руководства банков, то слабая банковская система на протяжении десятков лет будет препятствовать развитию российской экономики.

Еще слабее финансовые институты, ориентированные на долгосрочные инвестиции. Фонды, мобилизующие ресурсы (в первую очередь, мелких частных инвесторов) для инвестиций, тоже чрезвычайно слабы и немногочисленны в России. В значительной мере их рост сдерживается отсутствием адекватного законодательства (в части пенсионных и страховых сбережений) и достаточного количества профессиональных управляющих компаний, а также низкой рентабельностью деятельности управляющей компании.

Негосударственные пенсионные фонды и страховые компании, выступающие в странах с развитой рыночной экономикой в качестве крупнейших институциональных инвесторов, в российской действительности в большинстве случаев обслуживают частные интересы финансовых групп, в рамках которых они созданы. В России практически не существует правовых оснований для профессионального управления активами этих фондов.

Страховые компании в России в значительной мере ориентируются сейчас на выполнение функций институтов, используемых в различного рода схемах ухода от налогообложения, обналичивания денег и т. д. Естественно, что при такой направленности деятельности страховых компаний они не способны играть сколько-нибудь значительную роль на рынке инвестиций, при этом инвестиционная деятельность страховых компаний на 95 % связана с государственными ценными бумагами.

Эти обстоятельства, а также отсутствие гарантий прав меньшинства акционеров обусловливают слабость российского фондового рынка.

В российском законодательстве не упоминаются и кредитные союзы, являвшиеся основными кредиторами мелких и средних предпринимателей в добольшевистской России и играющие существенную роль в современных Германии, Франции, Голландии, США. Понятно, что кредитных союзов в России нет.

2.13 Топливно-энергетический комплекс

Нефтяная отрасль России обеспечивает примерно 45 % экспорта, 60 % валютных поступлений и около 20 % ВВП. ТЭК России обладает приблизительно 5 % мировых запасов нефти и 34 % мировых запасов газа и является ключевым сектором экономики.

Однако эта отрасль в настоящее время переживает серьезный упадок. За последние десять лет добыча сократилась почти на 50 %, с 550 млн. т в 1989 году до 300 млн. т в 1998. В этот период, особенно в течение последних двух лет, резко уменьшился объем и внутренних, и иностранных инвестиций. Без затрат капитала, необходимых для эксплуатации существующих месторождений или разработки новых, ТЭК России в недалеком будущем столкнется с ускоренным падением нефтедобычи. По оценке отраслевых экспертов, через 5–10 лет Россия может стать импортером сырой нефти.

Только крупные вливания новых инвестиций смогут обратить негативную тенденцию в нефтедобыче и предотвратить дальнейшее размывание валютной базы России. Для того чтобы топливно-энергетический комплекс полностью реализовал свой потенциал, России нужно создать привлекательный, устойчивый и конкурентоспособный в мировом масштабе инвестиционный режим.

Новые крупные инвестиции в российский топливно-энергетический комплекс возможны за счет таких основных источников, как:

• собственные средства (прибыль) нефтедобывающих компаний, которые в настоящее время уплывают за границу (причем не видно желания правительства принять меры по ликвидации оттока капитала);

• приток иностранного капитала в рамках соглашений о разделе продукции;

• приток иностранного капитала через эмиссию ценных бумаг (акций и облигаций) нефтяных компаний, а также через кредитование.

В принципе все каналы при известных условиях могут быть открыты.