Опционы. Полный курс для профессионалов

Форвардный дифференциал – см. Своповые пункты.

Форвардный контракт (Форвард, Forward) – это контракт на поставку/продажу базового актива в определенный момент в будущем по цене, определенной в момент заключения контракта.

Форекс (Foreign Exchange, FX) – валютный рынок.

Фьючерс – деривативный контракт, торгующийся на биржах. Бывает поставочный и непоставочный.

Хеджирование (Hedging) – процесс защиты стоимости актива, т. е. аналогичен процессу страхования.

Цена исполнения (Cтрайк, strike) – цена, оговоренная в опционном контракте, по которой покупатель опциона колл (пут) может купить (продать) базовый актив, предъявив продавцу опцион к исполнению.

Цифровой опцион (Digital) – входит в семью бинарных опционов и совмещает в своем описании обыкновенные и касательные опционы. Например, ноябрь 1,000 колл номиналом 10 млн евро (как в «ванильном» опционе) с выплатой 400 пипсов (как в One touch опционе). Другими словами, если опцион исполнен, покупатель получает 400 пипсов вне зависимости, находится спот в момент исполнения на уровне 1,0005 или 1,0800.

Time decay(в буквальном переводе – «увядание», «распад» времени) – на практическом языке трейдеров подменяет термин «тета». Эта подмена теоретически неправомерна, т. к. time decay = theta±daily swap.

Trigger – барьер (англ. «курок»). Термин используется в экзотических опционах. Поскольку терминология этой области на русском языке не разработана, предлагаются следующие термины: если в результате касания данного уровня цены опцион «оживает», этот уровень называется барьер-в, если в результате касания данного уровня цены опцион «отживает», то этот уровень называется барьер-из.

VaR (Value-at-risk) – метод, измеряющий риск вложений в зависимости от волатильности рынков и с учетом корреляции разных активов в портфеле.

notes

Сноски

1

На рынке многие термины используются как синонимы, но в данной книге мы делаем различие между терминами «инструмент» и «продукт». Продукт – это синоним «базового актива». К продуктам относятся нефть, зерно и т. д. Инструмент – это созданный на основе базового актива (продукта) инструментарий: опционы на нефть или фьючерсы на зерно.

2

Позиция (портфель) – набор опционов и/или базового актива, находящийся во владении трейдера.

3

Плечо (финансовое плечо) – использование заемных средств для приобретения актива. Например, пятикратное плечо предполагает приобретение актива за 20 % стоимости. Остальные 80 % покупателю ссужает брокер. Используется как механизм увеличения риска с целью получения большего дохода от инвестиций. Если начальная стоимость актива 100 долл., то при росте актива на 5 долл. (до 105) прибыль на капитал составит 25 %. Чем ниже плечо, тем меньше уровень доходности, но тем и ниже риск.

4

Позиция, купленная трейдером, называется длинной. Позиция, проданная трейдером, называется короткой.

5

Профиль риска – графическое представление риска стратегии.

6

Приведена в гл. 20.

7

Бернстайн П. Против богов: укрощение риска. – М.: Олимп-Бизнес, 2000. С. 327.

8

Арбитражная прибыль – безрисковая прибыль, получаемая от арбитража (арбитражной сделки) путем одновременной покупки и продажи одного и того же актива. Например, трейдер покупает акцию на бирже по 10, имея заказ от клиента на покупку по 11.

9

Длинная позиция колл с ценой исполнения К и короткая позиция пут с ценой исполнения К равны длинной позиции в споте по цене К.

10

Jan – опцион со сроком истечения в январе.

11

Во всех первоначальных примерах премия опционов считается равной 0.

12

Термин «spot» в сделках с валютами аналогичен термину «cash», используемому на рынках акций и облигаций.

13

Термины и обозначения этого параграфа используются в дальнейшем как синонимы. Это позволит неанглоязычным читателям привыкнуть к многообразным стандартам литературы по опционам.

14

Логически правильнее говорить про «точку окупаемости» для купленных опционов и «уровень безубыточности» – для проданных.

15

Если вы торгуете валютой, точку окупаемости следует рассчитывать на основе валютных пунктов (pips) во второй валюте пары: CHF pips для USD/CHF, USD pips для GBP/USD и т. д. Если ваша премия выражена по-другому, надо перевести ее в пункты по текущему обменному курсу.

16

Также известны как вертикальные спреды (vertical spreads).

17

«Голый» (naked) опцион – опцион без хеджа. Еще один забавный термин – «техасский хедж» (texas hedge), когда позиции по хеджу и опциону открыты в одном направлении; этот «хедж» удваивает позицию риска, а не страхует ее.

18