Опционы

Все описанные выше комбинации относятся к так называемым маркет-нейтральным стратегиям. Это означает, что, например, при их использовании коротких вариантов комбинаций прибыль возникает, если цена базового актива не меняется в течение срока нахождения в позиции или изменяется в пределах достаточно узкого диапазона. Убытки же возникают вследствие сильных ценовых движений независимо от их направления. То же выполняется, но наоборот, для длинных вариантов комбинаций. Такие стратегии потому и называются нейтральными, что не требуют прогнозирования направления, то есть роста или падения, рынка базовых активов (существует огромное множество маркет-нейтральных стратегий, однако здесь мы ограничились описанием только тех из них, которые чаще всего упоминаются на страницах книги). Естественно, существует и большой класс опционных стратегий, базирующихся на прогнозе направления будущих ценовых движений. Поскольку настоящая книга посвящена преимущественно нейтральным стратегиям, мы ограничимся рассмотрением лишь нескольких комбинаций, относящихся к направленным стратегиям (хотя существует большое количество их вариаций и разновидностей, которые читатель без труда сможет найти в справочной литературе).

Спреды

Покупка опциона колл с определенной ценой исполнения и продажа опциона колл с более высокой ценой исполнения позволяет создать стратегию бычий спред с ограниченной прибылью в случае роста цены базового актива и с ограниченным убытком в случае падения цены (рис. П5). Оба опциона имеют одну и ту же дату исполнения. Поскольку премия колла тем больше, чем ниже цена исполнения, такая комбинация является дебетовой и требует начальных инвестиций. Бычий спред можно создать и другим путем, покупая пут с низкой ценой исполнения и продавая пут с высокой ценой исполнения (в этом случае комбинация будет кредитовой).

Медвежий спред создается путем покупки опциона колл (пут) с определенной ценой исполнения и продажи опциона колл (пут) с более низкой ценой исполнения. Комбинация приносит ограниченную прибыль в случае падения цены базового актива и ограниченный убыток, если цена растет (рис. П5). Использование в этой стратегии коллов позволяет создать кредитовую позицию, а использование путов – дебетовую.

Список литературы

Вайн С. Опционы. Полный курс для профессионалов. – М.: Альпина Паблишер, 2016.

Винс Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

Израйлевич С., Цудикман В. Опционы. Системный подход к инвестициям. Критерии оценки и методы анализа торговых возможностей. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.

Макмиллан Л. Дж. Макмилан об опционах. – М.: ИК «Аналитика», 2002.

Макмиллан Л. Дж. Опционы как стратегическое инвестирование. – М.: Евро, 2003.

Натенберг Ш. Опционы. Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли. – М.: Альпина Паблишер, 2011.

Петерс Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка. – М.: Мир, 2000.

Халл Дж. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – 6-е изд. – М.: ИД «Вильямс», 2014.

Aldridge, Irene. High-Frequency Trading: A Practical Guide to Algorithmic Strategies and Trading Systems. Wiley, 2009.

Bandy, Howard B. Quantitative Trading Systems. Blue Owl Press, 2007.

Barmish, B. Ross. On trading of equities: a robust control paradigm. Proceedings of the 17th IFAC World Congress, 2008. Pp. 1621–1626.

Briza, Antonio C., Prospero C. Naval Jr. Design of stock trading system for historical market data using multiobjective particle swarm optimization of technical indicators. Proceedings of GECCO 2008. ACM, 2008. Pp. 1871–1878.

Bryant, Michael R. Building trading system using automatic code generation. Working paper, 2010.

Burns, Patrick. Random portfolios for evaluating trading strategies. Working paper, 2006.

Chan, Ernest P. Quantitative Trading: How to Build Your Own Algorithmic Trading Business. Wiley, 2008.

Harris, Larry. Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitioners. OxfordUniversity Press, 2002.

Harris, Michael. Profitability and Systematic Trading: A Quantitative Approach to Profitability, Risk, and Money Management. Wiley, 2008.

Izraylevich, Sergey and Tsudikman, Vadim. A better risk gauge for options portfolios. Futures, vol. 38 (7), 2009. Pp. 24–27.

Izraylevich, Sergey and Tsudikman, Vadim. An empirical solution to option pricing. Futures, vol. 38 (5), 2009. Pp. 28–31.