Опционы

Опционы в деньгах. Опционы, цена исполнения которых далека от текущей цены базового актива (для опционов пут цена исполнения находится выше, а для оционов колл – ниже цены базового актива), внутренняя стоимость которых велика, а временная стоимость относительно мала.

Опционы вне денег. Опционы, цена исполнения которых далека от текущей цены базового актива (для опционов пут цена исполнения находится ниже, а для опционов колл – выше цены базового актива), внутренняя стоимость которых равна нулю, а временная стоимость относительно невелика.

Опционы около денег. Опционы, цена исполнения которых близка к текущей цене базового актива. Внутренняя стоимость таких опционов невелика, а временная стоимость относительновысока.

Платежная функция (профиль прибыли). Зависимость стоимости отдельного опциона или комбинации от цены базового актива, рассчитанная на определенную дату в будущем. Платежная функция комбинации, состоящей из опционов с одинаковой датой исполнения, рассчитанная на дату исполнения, представляет собой ломаную линию. Если расчет производится на дату, предшествующую исполнению, или, если в комбинацию входят опционы с разными датами исполнения, платежная функция будет иметь вид кривой линии.

Подразумеваемая волатильность. Показатель волатильности, рассчитанный не на базе исторических цен базового актива (см. историческая волатильность), а выведенный из текущих рыночных цен опционов. Модели ценообразования используют прогнозное значение волатильности для расчета теоретической (справедливой) стоимости опционов. В качестве него в формулу для вычисления цены опциона можно подставить значение исторической волатильности. Если в модельную формулу подставить рыночную цену опциона (считая ее справедливой) и решать обратную задачу, то можно вычислить волатильность, «подразумеваемую» данной стоимостью опциона. Подразумеваемая волатильность выражает ожидания рынкаотносительно будущей изменчивости цен базового актива. Кроме того, этот показатель является общепризнанным мерилом дороговизны опционов. Зачастую расхождения в величинах подразумеваемой и исторической волатильности создают благоприятные возможности для реализации многих опционных стратегий.

Премия. Стоимость опциона, уплачиваемая продавцу покупателем. На рынке опционов на акции премия обычно котируется из расчета на одну акцию, в реальности же стандартный контракт состоит, как правило, из опционов на 100 акций.

Ро. Частная производная первого порядка стоимости опциона по безрисковой процентной ставке (величина, на которую изменяется стоимость опциона при изменении процентной ставки на 1 пункт). Ро выражает чувствительность стоимости опциона к изменениям процентной ставки.

Тета. Частная производная первого порядка стоимости опциона по времени (величина, на которую изменяется стоимость опциона при уменьшениивремени оставшегося до истечения на единицу времени). Тета выражает скорость временного распада.

Цена исполнения (страйк). Зафиксированная в контракте цена, по которой покупатель опциона может реализовать свое право купить или продать базовый актив.

Платежные функции отдельных опционов

На рис. П1 схематично представлены платежные функции отдельных опционов колл и пут для покупателя (длинные опционы)и продавца (короткие опционы). Сплошными линиями показаны платежные функции на дату исполнения, прерывистыми линиями – на некоторою промежуточную дату, предшествующую дате исполнения. При заданной цене базового актива позиция покупателя опциона тем больше, чем больше времени остается до истечения (прерывистые линии на рисунках расположены выше сплошных линий). И наоборот, чем ближе дата истечения, тем дороже позиция продавца опциона (прерывистые линии на рисунках расположены ниже сплошных линий). Это объясняется тем, что в стоимости опциона присутствует как внутренняя стоимость, так и временная стоимость. Последняя непрерывно уменьшается по мере приближения даты истечения (это явление называется временным распадом).

Из рис. П1 следует, что покупатель опциона колл получает теоретически неограниченную прибыль при росте цены базового актива и ограниченный убыток в случае ее падения (максимальный убыток ограничен величиной премии, уплаченной при покупке опциона). Покупатель опциона пут получает теоретически неограниченную прибыль при падении цены базового актива и ограниченный убыток в случае ее роста. В обоих случаях максимальный убыток ограничен величиной премии, уплаченной при покупке опциона.