Опционы

Стратегия является консистентной (стабильной), если прибыльные и убыточные сделки не сконцентрированы в определенные периоды, а распределены более-менее равномерно по всему периоду тестирования. При неравномерном распределении периоды роста капитала сменяются периодами падения, длительность и глубина которых определяется степенью этой неравномерности. В опционной торговле не всегда можно выделить четкую последовательность сделок, следующих одна за другой. Как правило, позиции, открытые в последовательные моменты времени, не закрываются в том же порядке. Поэтому для опционных стратегий понятие консистентности стратегии следует связывать с фактической кривой капитала (а не с отдельными сделками), получающегося в процессе бэктестинга.

Идеальная стратегия – это стратегия с постоянным доходом и нулевыми просадками, дающая прибыль на каждом элементарном отрезке времени. В линейном случае график ее капитала имеет вид прямой с наклоном, характеризующим ее доходность. В экспоненциальном случае графиком идеальной стратегии должен быть график экспоненты, показателем которой является нормированная доходность стратегии (если перейти к графику логарифма капитала, то мы получим все тот же прямолинейный вид, что и в предыдущем случае). Хорошим показателем стабильности является мера отклонения графика капитала (или логарифма капитала) от прямой.

Пусть последовательность X = {X(T), T = T₀, T₀ + 1…, T_N} содержит серию измерений капитала или логарифма капитала на интервале прогонки τ. Через крайние точки этой последовательности проходит прямая линия: Мера отклонения исходной последовательности от нее может быть задана как сумма квадратов:

Чем меньше значение этого показателя, тем ближе вид кривой капитала стратегии к идеальному.

5.5.3. Пример бэктестинга опционной стратегии

Рассмотрим в качестве примера результаты бэктестинга стратегии, основанной на продажах опционов на SPY и хеджировании позиции покупкой опционов на VIX. Стратегия использует следующий алгоритм: в заданный день до экспирации продается стрэнгл на SPY и покупается колл на VIX следующей серии в объемах, определяемых заложенным в стратегию алгоритмом управления капиталом. Короткая позиция выкупается в заданный день перед экспирацией. Длинный опцион на VIX сохраняется до экспирации. Параметры стратегии:

• день открытия позиции относительно ближайшей экспирации;

• день выкупа коротких опционов;

• соотношение объемов стрэнглов на SPY и коллов на VIX;

• доля капитала в текущей позиции;

• параметр, определяющий расстояние между страйками.

Визуальный анализ

Как правило, анализ результатов бэктестинга начинается с визуализации базовых показателей на графиках в виде кривых, изменяющихся во времени в процессе прогонки по интервалу τ. Наиболее информативным является график капитала. На рис. 5.5.1 показан график, полученный в результате бэктестинга одного из вариантов стратегии. Мы выбрали один из лучших вариантов, дающий достаточно ровный и устойчивый рост капитала. Визуальный анализ графика указывает на то, что рассматриваемый вариант стратегии приемлем и заслуживает дальнейшего более детального изучения.

Обычно график капитала строится с ежедневными оценками (как показано на рис. 5.5.1). Это позволяет оценить внутримесячные колебания и просадки. Однако в случае опционных стратегий часто возникает необходимость представить доходность с привязкой к стандартным моментам экспирации. В таких случаях удобной формой представления является график, показывающий ежемесячные прибыли и убытки (если элементарный период времени составляет один месяц). На рис. 5.5.2 показан график для стратегии, использованной в нашем примере. Такое представление доходности позволяет сразу увидеть, что из 31 месяца, охваченного периодом бэктестинга, большинство были прибыльными и только два месяца принесли существенный убыток. Хотя эти два сильно убыточных месяца пришлись на начальный период тестирования, они не привели к разорению стратегии, что является серьезным показателем ее высокой эффективности.

Анализ расчетных показателей

Ниже приведены расчеты различных показателей для линейного варианта стратегии (с постоянной суммой инвестируемого капитала). Некоторые показатели рассчитаны сразу для двух временных интервалов: месяцев (что соответствует экспирационным циклам) и дней (поскольку день приходится рассматривать как элемент времени, на котором необходима достаточная устойчивость к негативным рыночным событиям).

Период тестирования стратегии: 01.01.2009–31.07.2011 г.

Стартовый капитал: E₀ = 1 000 000.

Число календарных дней: d = 938.

Число торговых дней: t = 648.

Число месяцев: m = 31.

Суммарная прибыль: P = 1 953 594 – 1 000 000 = 953 594.

Среднеквадратичное отклонение месячных прибылей:

Коэффициент Шарпа для месячных данных:

Среднеквадратичное отклонение дневных прибылей:

Коэффициент Шарпа для дневных данных: