Основы технического анализа финансовых активов

Первоначально, исследователи Шаффера использовали коэффициент отношения активов Nova к активам Ursa, как грубую меру настроения инвестора. Как только сектор технологий, стал прибавлять в популярности в конце 1998 и в течение 1999, инвесторы взаимных фондов все более и более обращались к фондам Rydex, которые были по-бычьи (OTC фонд) и по-медвежьи (Arktos фонд) позиционированы в Nasdaqовских акциях. Подобно фонду Nova, фонд OTC управляется повторением движений загруженного технологией индекса NDX, а фонд Arktos обеспечивает доход противоположно движениям NDX. Исследователи Шаеффера добавили коэффициент Rydex OTC/Arktos в свой арсенал количественных индикаторов настроения. Далее был рассчитан коэффициент Rydex Long/Short, делением полных активов в обоих бычьих фондах (Nova + OTC) на полные активы в обоих медвежьих фондах (Ursa + Arktos). Этот комбинированный коэффициент – мера законченной картины настроения взаимных фондов, а не только SPX или NDX. Из-за долгосрочного роста рынка акций, есть большой дисбаланс между показателями бычьих фондов и медвежьих фондов во времени. Коэффициенты Rydex корректируют влияние этого фактора, делением на чистую стоимость активов (NAV) каждого составляющего фонда. Результирующие NAV-откорректированные коэффициенты, таким образом, подвержены влиянию только фактического потока активов в и из каждого фонда.

Движение NAV-скорректированного коэффициента Long/Short к критическим минимумам выражает экстремальный пессимизм. Это указывает на потенциально бычью обстановку для рынка, поскольку наличные деньги был выведены из "длинных" фондов и аккумулированы в "коротких" фондах. С другой стороны, критические максимумы этого коэффициента указывают избыточный оптимизм. Это часто предшествует или совпадает с бедными рыночными условиями, поскольку наличные деньги были полностью переданы рынку, и покупательная мощь, обеспеченная покрытием коротких позиций, рассеялась.

Рис. 148 Коэффициент Rydex Long/Short в сравнении с S&P100

Рис. 148 показывает NAV-откорректированный Rydex Long/Short коэффициент наряду с OEX. Обратите внимание, что бычьи условия имеют тенденцию существовать, когда коэффициент понижается ниже уровня 1.50 (стрелки в диаграмме), в то время как значения более чем 3.00 – соответствует рыночной слабости.

Количественные индикаторы для отдельной акции и сектора

Коэффициент открытого интереса Put/Call

К этому моменту, обсуждение сосредоточилось на различных коэффициентах объема как меры настроения для целей синхронизации с рынком. А теперь давайте поворачиваться к использованию открытого интереса, чтобы измерить настроение в отдельных акциях и секторах. Для индивидуальных акций ежедневный объем опциона может изменяться в такой большой степени, что часто трудно отличить бычьи и медвежьи сигналы от шума, созданного этими большими колебаниями. Это соображение иллюстрируется в следующей таблице, которая показывает активность опционов на акции Motorola (MOT) в течение пятидневого периода. Было бы невозможно получить любые значащие заключения о настроении из коэффициента put/call, который располагался в пределах от 0.09 до 0.62 за такой короткий промежуток времени. Хотя некоторые акции имеют большие и несколько более последовательные ежедневные значения объема, давайте рассмотрим другой метод измерения настроение инвестора через активность опциона для отдельных акций – открытый интерес.

Изменения объема торговли опционами на МОТ в течение 5-ти дней

Есть множество путей, которыми открытый интерес может использоваться для оценки текущего настроения в отдельных акциях. Самая простая форма анализа вовлекает коэффициенты put/call. Открытый интерес по put-опционам, разделенный открытый интерес по call-опционам может давать снимок настроения по акции. Поскольку величины открытого интереса по акции не начинаются с нуля каждый день, "ежедневные" значения сильно сглажены по времени. Таблица ниже показывает эффект от использования открытого интереса опционов на МОТ вместо их объема по тому же самому периоду времени. Обратите внимание, что эти величины открытого интереса гораздо менее волатильны чем их объемные двойники, что дает аналитику лучшее значение настроения. Другое преимущество фокусирования на открытом интересе в том, что тот объем сделок, которые были открыты и закрыты в течение того же самого дня торговли, не проявляется в величине открытого интереса. Такой объем может представлять существенную часть данных, включенных в традиционные коэффициенты put/call, но не имеет никакого направленного значения вне дня, когда это произошло.

Изменения открытого интереса опционов на МОТ в течение 5-ти дней