Основы технического анализа финансовых активов

При измерении настроения, вы должны быть прежде всего заинтересованы убеждениями, выражаемыми спекулятивной публикой. Противоположный взгляд на настроение публики (а не на настроение институционалов) часто оказывается более надежным предсказателем рыночного движения. Для сбора опционной информации, которая наиболее вероятно относится к этим спекулянтам, сфокусируйтесь на трех месяцах данных по опционам. Это промежуток, куда имеют тенденцию стягиваться мелкие спекулянты. Сравнивая текущий коэффициент открытого интереса опционов put/call с предыдущим значением для той же акции, вы можете аккуратно измерять относительные уровни оптимизма и пессимизма инвестора. Это чрезвычайно важно, потому что абсолютные значения коэффициента могут существенно изменяться от бумаги к бумаге. Таким образом, сравнивая коэффициент с предыдущим значением устанавливают "по кирпичику" сравнение, которое обеспечивает более правдивую картину относительного настроения.

Рис. 149 Коэффициент открытого интереса put/call (PC ratio) и цена акции МОТ

Рис. 149 показывает коэффициент открытого интереса по опционам put/call в течение однолетнего периода. Обратите внимание, что относительно высокие уровни коэффициента или предшествуют или параллельны с донышками в цене акции. Эти высокие коэффициенты отражают рост или пиковый пессимизм в отношении акций, которые могут сигнализировать о приближении или уже сформированном промежуточном дне. Низкие уровни коэффициента могут действовать, как предупреждение, что акция является потенциально перекупленной до формирования промежуточной вершины. Что более важно, низкий коэффициент put/call указывает, что акция уже посреди снижения, но может быть далека от дна, так как потенциал продаж может все еще быть существенным, благодаря инвесторам, продолжающим ощущать "стоимость" акции. Однако, эти игроки со стоимостью могут капитулировать, поскольку акция обесценивается далее или возможные издержки становятся слишком большими, чтобы продолжать держать акции дольше.

Конфигурация открытого интереса

Другой способ использовать открытый интерес, чтобы анализировать настроение в отдельных акциях состоит в том, чтобы исследовать "конфигурацию открытого интереса". Конфигурация открытого интереса акции – это просто число открытых put-опционов или call-опционов с различными ценами исполнения. Этот подход доказал свою эффективность в определении возможных уровней сопротивления и поддержки. Процесс наиболее эффективен, когда используются данные по опционам ближайшего месяца. Конфигурация открытого интереса может быть отражена диаграммой с перемежающимся барами call и put-опционов, представляющими открытый интерес по каждой цене исполнения.

Рис. 150 Конфигурация открытого интереса (OI) для акции INTC

Рис. 150 отображает конфигурацию открытого интереса для Intel (INTC) 1 декабря 1999. Обратите внимание, что цена исполнения 80 содержит пиковый открытый интерес для call-опционов, в то время как эта цена исполнения 75 – пиковый открытый интерес для put-опционов. Не просто по совпадению, Intel провела большую часть предыдущего месяца в диапазоне торговли между 75 и 80 уровнями. Как эти уровни работают в качестве потенциальной поддержки или сопротивления? Во-первых, круглые числа уровня цены всегда имели тенденцию служить, как поддержка и сопротивление. Покупатели имеют тенденцию рассматривать отходы к уровням круглого числа, типа 75, как потенциальные точки входа для длинных позиций или уровней покрытия для коротких позиций; продавцы ждут повышения к круглым числам типа 80, как возможность выйти из длинных позиций или установить короткие позиции. Тот факт, что может быть существенный открытый интерес по опционам с ценами исполнения, соответствующим этим круглым уровням цены, лишь подчеркивает их значение, в качестве поддержки и сопротивления.

В примере с Intel, на Рис. 150, спекулянты-быки были активными покупателями опционов с исполнением по 80 в ожидании прорыва выше этого уровня. Итак, в дополнение к "обычным подозреваемым" продавцам по 80, те, кто продал call-опционы с ценой исполнения по 80 (и кто, таким образом, будут иметь существенные потери, если акции пойдут выше 80) имели большую долю акций, остающихся в диапазоне. Эти продавцы call-опционов могут стать очень существенным фактором с приближением экспирации опционов, поскольку, в общем, они обладают этой акцией, которую они могут продавать, чтобы создать верхнее сопротивление. Конечно, эта игра далека от уверенной однозначности, и если покупательский спрос становится достаточным, чтобы поднять акцию много выше цены исполнения, это повышение ускоряется за счет продавцов call-опционов, стремящихся должным образом застраховать свои позиции, покупая акцию.