Основы технического анализа финансовых активов

Замечание, что короткий интерес больше не является аккуратным измерителем настроения, потому что многое из этой активности касается хеджирования, может быть отклонено. Нет никаких твердых данных в поддержку этого аргумента. В действительности, аргумент, что короткие позиции теперь хеджируюся длинными call-опционами, нисколько не очевиден на биржевом рынке опционов. Кроме того, паническая покупка при закрытии коротких позиций регулярно происходит в сильно закороченных бумагах, что позже подтверждается существенными снижениями в коротком интересе.

Регулярный мониторинг с помощью этих методов и техник может предложить инвесторам много выгодных возможностей, которые не проявляются на "радарных экранах" традиционного технического и фундаментального анализа.

Рис. 153 21-дневное скользящее среднее коэффициента put/call СВОЕ и S&P100

Исследование настроения: рабочий пример

Вот – пример, демонстрирующий, как применить Анализ ожиданий (Expectational Analysis^SM), уникальный подход исследователей Шаффера, который комбинирует анализ настроения с техническими и фундаментальными инструментальными средствами и как вы можете использовать эту методологию, чтобы улучшить ваши собственные результаты торговли.

Один из подходов в Анализе ожиданий – "нисходящий" метод ("top-down" method), который определяет (1) направление рынка акций, (2) те сектора, которые, как ожидается, выиграют (outperform) или проиграют (underperform), и (3) акции, которые получат выгоду или станут уязвимыми в соответствующих рынке акций и секторной обстановке.

Рыночный фон

Как обсуждалось выше, ключевые количественные измерители, которые вы можете использовать, чтобы определить настроенческий фон, окружающий рынок акций – коэффициент put/call опционов на акции, объемы SPY и QQQ, и потоки взаимных фондов Rydex. В октябре 1999 года, эти индикаторы настроения широкого рынка располагались на бычьей стороне, создавая идеальную обстановку для быков.

Рис. 154 Совокупный ежедневный объем SPY и QQQ

Например, 21-дневный коэффициент put/call опционов на акции (см. Рис. 153) достиг значения 0.54 в октябре 1999 и начал переворачиваться, создав мощное бычье предзнаменование для акций. Подтверждением скептицизма, отражаемого опционными игроками, был объединенный объем SPY и QQQ, который достигал критических уровней, поскольку инвесторы спекулировали на дальнейшем падении рынка акций. Как видно на Рис. 154, объединенный объем SPY/QQQ достигает отметки в 47.9 миллиона в середине октября, когда пессимизм достигал лихорадочного уровня. Число было настолько чрезмерно в то время, что это превзошло предыдущий рекорд в 39.3 миллионов. Наконец, с августа до ноября 1999, коэффициент Rydex Long/Short выдал значения значительно ниже ключевого уровня 1.50 (см. Рис. 155). Игроки из взаимных фондов держали пари на отрицательное движение рынка акций, так как было отмечено увеличение активов, текущих в медвежьи фонды Rydex, относительно оптимистично ориентированных фондов.

Рис. 155 Коэффициент Long/Short для семейства взаимных фондов Rydex

Выявление сектора

После определения того факта, что рынок готовится к основному дну, следующий шаг, должен сосредоточиться на тех секторах, которые имеют оптимальный шанс выиграть на бычьем рынке. Вы должны проверить put/call коэффициент открытого интереса для двадцати главных секторов промышленности. В октябре 1999, одним из секторов, показывавшим сильный бычий потенциал на последующие три месяца был аппаратный компьютерный индекс (computer hardware index). Филадельфийский Индекс изготовителей корпусов (Philadelphia Box Maker Index, BMX) имел коэффициент put/call открытого интереса Шаффера (Schaeffer's Put/ Call Open Interest Ratio, SOIR) равный приблизительно 0.80. Этот коэффициент делало значимым то, что это было самое высокое значение в секторе в течение прошлого года, признак пикового пессимизма спекулянтов на откате в пределах сильного повышающегося тренда (BMX отступил к своему 10-месячному скользящему среднему значению).

Выбор акции