Парадокс долга. Новый путь к процветанию без кризиса

Почему бы вообще не обойтись без займа, а просто положить дополнительные деньги на депозит Рут и позволить ей тратить их? Я мог бы воспользоваться своими полномочиями арбитра[17] Кредитландии и предоставить ей денежные средства, оставив в стороне вопрос, как она их получила. Если бы я это сделал, то рост ВВП действительно был бы возможен без необходимости получения кредита (хотя, конечно, возник бы вопрос, откуда взялся этот вклад). Однако, если я не толстосум, то такой вклад обеспечит рост только на ту сумму сверх вклада, которую потратит Рут. Для того чтобы экономика росла дальше, Рут или другие граждане Кредитландии должны взять на себя долговые обязательства.

На самом деле, если обратиться к данным по США за последние несколько десятилетий, то в любой момент времени общего количества средств на депозитах хватало лишь на несколько месяцев экономического роста. Если бы рост происходил исключительно за счет существующих вкладов, то общий объем депозитов оставался бы на одном уровне – деньги просто переходили бы из рук в руки – и ВВП не увеличивался бы за счет новых займов, направленных на расходы. Вместо этого в США заметно вырос и объем вкладов, и объем кредитов.

В этой главе мы еще не раз посетим Кредитландию, но уже сейчас обсуждение ее экономики позволяет сделать фундаментальный вывод: по определению ВВП может расти только в том случае, если будет тратиться больше денег (одним из тех способов, которые учитываются для прироста ВВП). Таким образом, общая денежная масса накладывает ограничения на ВВП. Если не создавать больше денег, то и рост расходов будет незначительным, если будет вообще.

КАК МЫ «ДЕЛАЕМ» ДЕНЬГИ

Деньги обычно определяются как средство экономического обмена. В этой книге я привожу более техническое и специальное определение этого термина, используя подход Федерального резервного банка США, в частности агрегат денежной массы, называемый М2[18]. М2 включает в себя банковские депозиты (вклады), фонды денежного рынка и наличные деньги (те купюры, которые лежат у вас в кармане). По состоянию на декабрь 2021 года объем М2 в США составлял 21,5 трлн долларов, из которых 18,4 трлн долларов – банковские вклады, 1 трлн долларов – фонды денежного рынка и 2,1 трлн долларов – наличные деньги. Другими словами, подавляющая часть того, что Федеральная резервная система США называет термином «деньги» – это счета банковских депозитов (смотрите рис. 1.1). По этой причине для целей анализа в данной книге я использую термины «деньги» и «депозиты» как взаимозаменяемые.

Рис. 1.1. Составные части М2 в США, 2021

Деньги – не скоропортящаяся вещь. Они не исчезают после того, как вы их потратили, а просто переходят к кому-то другому. Они остаются в системе после своего создания и с течением времени вновь и вновь расходуются, поддерживая тем самым ВВП. Общий объем денег фиксирован, и его можно измерить – если только он не увеличивается за счет создания новых денег (процесс, который я вскоре опишу).

В 1972 году, когда ВВП США был 1,3 трлн долларов, денежная масса составляла всего 800 млрд долларов. С тех пор ВВП увеличился на 21,8 трлн и равен 23,1 трлн долларов, в то время как величина М2 увеличилась на 20,8 трлн и составляет 21,5 трлн долларов. Денежная масса должна расти, чтобы колеса торговли крутились[19], а ВВП рос. Если денежная масса не растет, то не развивается и экономика, которая фактически останавливается.

Именно банковское кредитование – предоставление банком кредита какому-нибудь заемщику, например Рут из Кредитландии, – является основным способом создания значимого количества денег.

Предположим, банк выдает кредит в размере 100 000 долларов. Он не получает эти деньги, забирая чужие вклады и перенося средства на счет нового заемщика, и не спускается в подвальное бронированное хранилище с мешком, чтобы набить его купюрами и положить их на счет заемщика. Он создает депозит с помощью записи в компьютере, которая добавляет новые деньги на счет заемщика.

После того как сделана эта запись как функция кредита, появляются новые деньги – в качестве актива на балансе заемщика, конкретно – новые деньги на депозите заемщика. В результате у заемщика также возникает новый пассив – обязательство по возврату этого кредита. Таким образом, активы и пассивы заемщика увеличиваются на 100 000 долларов, при этом чистые активы заемщика не меняются.

Соответствующие изменения происходят и в бухгалтерском балансе банка. Для банка кредит заемщику является активом, а дополнительные деньги на текущем счете заемщика – обязательством-пассивом (ведь если заемщик выпишет чек для этого счета или обратится в банк с просьбой снять эти средства частично или полностью, то банк обязан предоставить эти деньги). Активы и пассивы банка увеличиваются на 100 000 долларов, и поэтому его чистые активы также остаются неизменными.