Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

ТАБЛИЦА 7.2. Текущая доходность избранных фондов займов с плавающей ставкой по состоянию на март 2007 г.

Как и при инвестировании в любой ПИФ, вам не стоит платить комиссию за покупку или продажу паев данных фондов. Вместо этого обратитесь к дисконтному брокеру, где паи указанных фондов можно приобрести без «нагрузки на начало» (хотя, возможно, вам придется уплатить небольшую комиссию за совершение сделки).

Это заставляет нас вернуться к словам Джона Хайзмена, процитированным в эпиграфе данного раздела… Если вы не уверены в том, какова конъюнктура на рынке в данный момент времени, однако хотите инвестировать с потенциально большей прибылью, чем вы могли бы получить, вложив капитал на денежном рынке или открыв банковский депозит, фонды с плавающей ставкой отлично для этого подходят. Однако ввиду наличия ограничений на изъятие капитала из этих фондов не стоит вкладывать в них средства, которые могут вам внезапно понадобиться.

Самый надежный инвестиционный актив – казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS)

Инфляция представляет собой серьезную угрозу для инвесторов, необходимые расходы которых зависят от купонных платежей по облигациям, поскольку уровень купонного дохода фиксируется в момент приобретения облигации, однако покупательная способность этого дохода с течением времени существенно уменьшается. Так, например, если вы планируете инвестиции в облигации, исходя из допущения, что инфляция будет составлять 2 % в год, а фактически она будет равна 4 % в год, вам либо придется сократить свои расходы по сравнению с запланированными, либо покупательная способность ваших сбережений будет уменьшаться быстрее, чем вы ожидали. (Средний темп инфляции в 1952–2007 гг. составлял 3,8 % в год,8 что выше, чем ожидают в будущем многие индивидуальные инвесторы. При таком уровне инфляции цены удваиваются каждые 18,5 лет.)

В 1997 г. правительство США предложило инвесторам бумаги с фиксированным потоком дохода, максимизирующие защиту от инфляции. В этом году американское Казначейство начало продажу казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции (TIPS), представляющих собой облигации с непостоянным купонным доходом. Купонные платежи по TIPS корректируются каждые полгода, так, чтобы соответствовать текущему уровню инфляции, увеличенному на определенную величину. Например, если вы являетесь держателем TIPS с купонной ставкой 2 %, а темп инфляции за прошедшие 12 месяцев составлял 3,1 %, тогда ваш купонный доход по облигации составит 5,1 %: постоянная купонная ставка (2 %) + темп инфляции (3,1 %).

Купонные платежи по TIPS выплачиваются двумя частями. Фиксированная, или реальная, часть купона выплачивается в виде наличных каждые полгода. Переменная же часть дохода, зависящая от инфляции, прибавляется к сумме основного долга. Иными словами, в отличие от любого другого вида облигаций сумма основного долга по TIPS через некоторое время после их выпуска равна уже не $1000. Исходные $1000 корректируются с учетом темпов инфляции, наблюдавшихся с момента выпуска облигации.

Привлекательной чертой TIPS является то, что ваш купонный доход возрастает вместе с инфляцией. Чтобы понять, как это происходит, рассмотрим пример, в котором для простоты использованы «круглые» цифры. Допустим, вы приобрели TIPS нового выпуска за $1000 с купоном, составляющим 2 % плюс темп инфляции. Вначале ваши наличные купонные доходы будут составлять $20 в год. При отсутствии инфляции они так и будут оставаться на уровне $20 в год.

Предположим, что через несколько лет после выпуска данной TIPS потребительские цены выросли на 10 %. Вследствие воздействия инфляционного фактора сумма основного долга по TIPS, купленной вами за $1000, увеличится на 10 % и составит $1100. Кроме того, размер фиксированного купонного дохода также возрастет. Фиксированный (или реальный) купонный доход рассчитывается как 2 % уже от новой суммы основного долга, т. е. 2 % от $1100, что составит $22 в год. Обратите внимание, что как сумма основного долга по облигации, так и купон увеличились на 10 % с момента первоначальной покупки, поскольку темп инфляции с того времени составил 10 %.