Покупка и продажа бизнеса в России

Ощущение наличия серьезных сложностей на рынке готового бизнеса вернулось.

Последний месяц лета принес российскому рынку M&A $4,76 млрд по итогам 20 сделок, ознаменовав таким образом значительный рост емкости – на 37,6 %.

Впрочем, крупнейшая сделка состоялась при непосредственном участии государства, подтверждая тренд о квазинационализации. Сделка, о которой стало известно в августе, произошла в сфере телекоммуникаций.

Агентство по страхованию вкладов (АСВ) завершило сделку по покупке 30,0 % акций «Ростелекома» у банка «КИТ Финанс» по 230,0 руб. за одну бумагу. В общей сложности (пакет состоял из 218,6 млн акций) АСВ потратило 50,28 млрд руб. Хотя до сделки контрольный пакет акций компании уже принадлежал ОАО «Связьинвест», контроля у государства в «Ростелекоме» не было, поскольку в «Связьинвесте» России принадлежало лишь 75,0 % – 1 акция.

Вторая по стоимости транзакция произошла в результате перехода крупного актива в собственность банка, перед которым заемщик оказался не способен погасить кредит на крупную сумму.

По данным M&A-Intelligence, в сентябре было зафиксировано 26 сделок на общую сумму $3,06 млрд. Вновь имело место сужение емкости российского рынка M&A – на этот раз на 32,8 % при сокращении количества транзакций на пять.

В октябре была зафиксирована 21 сделка на беспрецедентно высокую даже по масштабам «докризисного» периода сумму $14,61 млрд.

Впрочем, значительную долю в этой сумме составляет безденежное слияние российского «Вымпелкома» и украинского «Киевстара» путем обмена акциями на сумму $11,74 млрд. Без этой «нетипичной» сделки октябрьский показатель «сжимается» до $2,88 млрд по итогам 20 транзакций.

Таким образом, без учета этой не совсем показательной для российского рынка мегасделки он показал падение на 10,3 % относительно сентября.

Отраслевые M&A-тенденции-2009

Отраслевая сегментация российского рынка M&A за 2009 г. не стала неожиданностью. Лидерство нефтегазовой отрасли уже привычно – по объему сделок (см. табл. 2). По их количеству нефтегазовая сфера уступила место «кризисным отраслям» – строительству и недвижимости и финансам (см. табл. 3). Впрочем, они были лидерами и в 2008 г.

В первую очередь объем сделок в нефтегазовой отрасли заметно увеличился за счет крупномасштабных разовых стратегических сделок. Это, например, крупные приобретения «Газпрома», «Газпромнефти» и «Сургутнефтегаза».

Таблица 2. Количество сделок M&A в отраслях 2009 г.[3 - Здесь и далее – без учета слияния «Вымпелкома» и «Киевстара».]

Таблица 3. Отраслевая сегментация M&A-активности в 2009 г.

Таблица 4. Средняя величина транзакции в отрасли в 2009 г.

Лидеры и аутсайдеры рынка M&A

Среди российских бизнесменов наиболее успешно использовал возможность приобретения активов по низким мультипликаторам стоимости Сулейман Керимов, купив «ПИК», «Полюс Золото», «Главстрой». Но скорее всего, как считает Александр Темников, руководитель департамента инвестиционно-банковских услуг ГК «Норд-Капитал», это очередные спекулятивные инвестиции с целью перепродажи при удобном случае, через некоторый промежуток времени.

«Металлоинвест» в лице Алишера Усманова (ИТ-инвестиции, выгодная продажа золотодобывающей компании Medusa Mining) – один из наиболее проницательных стратегических инвесторов как на российском, так и на мировом рынке.

«Русал» Дерипаски можно смело назвать нейтральным в рейтинге. С одной стороны, компания оказалась на грани банкротства, с другой – сумела системно вести переговоры с кредиторами, клиентами и инвесторами. Наконец, «Русалу» удалось довести идею IPO до конца, а в 2009 г. провести PR-кампании по размещению своих акций в Гонконге.

Главный аутсайдер 2009 г. – Mirax Group, полагает Александр Темников, стремительно поднявшаяся в число крупнейших девелоперов и так же стремительно его покинувшая.

Второй аутсайдер – «Онэксим» Прохорова, который имел огромное количество кэша, но при этом не совершил никаких крупных инвестиций. Исключение – покупка «Ренессанс Капитала» в конце 2008 г. (что не влияет на рейтинг года) и приобретение РБК во второй половине 2009 г., также он отметился имиджевой покупкой баскетбольной команды «Нью-Джерси Нетс» в США.

В этот ряд можно добавить несостоявшуюся амбициозную сделку с российским участием – покупку крупного пакета акций компании Opel.

Рынок M&A в 2009 г. «делало» государство

Антикризисные меры государства в 2009 г. были оформлены в виде предоставления субсидий и субвенций, оказания мер поддержки финансовой сфере, рынку труда и отраслям экономики. Государство ритмично вносило взносы в уставные капиталы определенных компаний. Только в прошлом году на все эти цели были предусмотрены дополнительные бюджетные ассигнования в размере 450,0 млрд руб. По состоянию на 1 ноября 2009 г. из них нормативными правовыми актами правительства РФ было распределено 430,5 млрд руб. Фактическое исполнение составляло около 80 % от общего объема распределенных средств.

Субсидии и госгарантии по кредитам, взносы в уставный капитал компаний с госучастием перечислялись из Резервного фонда.