Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2004 году один из молодых акционеров спросил Баффета, как добиться успеха в жизни. После того как Баффет поделился своими мыслями, Чарли добавил: "Не употребляйте кокаин. Не гоняйте на поездах. И избегайте ситуаций, связанных со СПИДом". Многие сочтут его кажущийся легкомысленным ответ просто юмористическим (что, безусловно, так и есть), но на самом деле он точно отражает как его общие взгляды на то, как избежать неприятностей в жизни, так и его особый метод, позволяющий избежать ошибок в инвестировании.

 

Когда Уоррен читает лекции в бизнес-школе, он говорит: "Я мог бы улучшить ваше конечное финансовое благосостояние, выдав вам билет с 20 прорезями, чтобы у вас было 20 проколов, представляющих все инвестиции, которые вы можете сделать за всю жизнь, и как только вы пробили карту, вы больше не могли делать никаких инвестиций по этим правилам, вы бы действительно тщательно обдумывали свои действия и были бы вынуждены вкладывать деньги в то, о чем вы действительно думаете. Так вы бы добились гораздо большего".

 

Часто, как и в этом случае, Чарли в первую очередь думает о том, чего следует избегать, то есть о том, чего не следует делать, прежде чем обдумать, какие действия он предпримет в той или иной ситуации. "Все, что я хочу знать, - это где я умру, чтобы никогда туда не попасть" - одно из его любимых изречений. В бизнесе, как и в жизни, Чарли добивается огромных преимуществ, когда сразу отсеивает бесперспективные участки "шахматной доски", освобождая свое время и внимание для более продуктивных областей. Чарли стремится свести сложные ситуации к их самым простым, безэмоциональным основам. Однако, стремясь к рациональности и простоте, он старается избегать того, что он называет "завистью физика", - обычного человеческого стремления свести чрезвычайно сложные системы (например, экономические) к универсальным ньютоновским формулам. Вместо этого он неукоснительно следует наставлению Альберта Эйнштейна: "Научная теория должна быть как можно более простой, но не проще". Или, говоря его же словами: "Я против того, чтобы быть очень уверенным и чувствовать, что вы точно знаете, что ваше конкретное действие принесет больше пользы, чем вреда. Вы имеете дело с очень сложными системами, в которых все взаимодействует со всем остальным".

 

Еще один Бенджамин - Грэм, а не Франклин - сыграл важную роль в формировании инвестиционного мировоззрения Чарли. Одна из наиболее устойчивых концепций книги Грэма "Разумный инвестор" - это мистер Рынок. Обычно мистер Рынок - сдержанный и рассудительный человек, но в некоторые дни его охватывает иррациональный страх или жадность. Грэм предупреждает, что инвестор должен тщательно использовать свое собственное, безэмоциональное суждение о ценности, а не полагаться на часто маниакально-депрессивное поведение финансовых рынков. Чарли также признает, что даже самые компетентные и целеустремленные люди не всегда принимают решения на чисто рациональной основе. По этой причине он считает психологические факторы человеческих ошибок одними из самых важных ментальных моделей, которые можно применить к инвестиционным возможностям:

 

"Лично я дошел до того, что теперь использую своеобразный трек-анализ: во-первых, какие факторы, действительно управляющие интересом, рационально учитываются? И во-вторых, каковы подсознательные влияния, когда мозг на подсознательном уровне автоматически формирует выводы различными способами, которые, по большому счету, полезны, но которые открыто дают сбои? Если подходить к рациональности так, как вы бы решали проблему моста, оценивая реальный интерес, реальные вероятности и так далее, то другой подход заключается в оценке психологических факторов, которые вызывают подсознательные выводы, многие из которых неверны."

 

Процесс оценки инвестиций Мунгера

 

"Идея номер один заключается в том, чтобы рассматривать акции как собственность на[ бизнес и оценивать качество бизнеса с точки зрения его конкурентных преимуществ. Ищите большую ценность с точки зрения дисконтированных будущих денежных потоков, чем та, за которую вы платите. Двигайтесь только тогда, когда у вас есть преимущество. Вы должны понимать шансы и иметь дисциплину, чтобы делать ставки только тогда, когда шансы в вашу пользу. Мы просто не высовываемся, справляемся со встречными и попутными ветрами, как можем, и получаем результат через несколько лет".