Посткоммунистические режимы. Концептуальная структура. Том 2

Стоимость компании в фазе выслеживания состоит из двух частей. Во-первых, она включает в себя прогнозируемую цену компании, то есть выгоды, которых ожидает добиться хищник, если захватит компанию и сможет использовать ее в качестве капитала. Прогнозируемая цена складывается из (1) рыночной стоимости компании и (2) потенциальной защиты со стороны государства[343]. Защита в этом контексте обозначает, что хищник после присвоения компании станет ее защитником[344] и сможет использовать различные средства приемной политической семьи для увеличения стоимости актива. То есть актив можно поддерживать (1) прямыми методами, что означает использование дискреционного государственного вмешательства в пользу компании; и – если хищник является патроном или субпатроном – (2) опосредованными методами, например, когда государственные и патрональные СМИ повышают репутацию компании и делают ее более привлекательной для заключения сделок частными акторами. Тем не менее частные акторы в результате применения опосредованных методов редко рассматривают более разрекламированную компанию как более продаваемую: скорее это сигнал для частного рынка, что теперь компания находится под защитой приемной политической семьи, а значит, достигнет высоких прибылей, поскольку является объектом дискреционного государственного вмешательства.

Однако не любая экономическая единица одинаково хорошо подходит для извлечения выгоды путем дискреционного вмешательства государства. Исходя из этого, мы выделяем три разновидности потенциала компании, которые учитывает хищник: (a) рыночный потенциал, который подразумевает, что однократный бюджетный трансфер или изменение нормативной базы могут так простимулировать ее рост, что она сможет действовать на рынке, получая более высокие прибыли, чем раньше, даже без дополнительной государственной поддержки (единовременное вливание капитала, разрешение на строительство на более приятных условиях, чем до этого и т. д.); (b) потенциал извлечения ренты, означающий, что рынок, на котором действует компания, можно регулировать таким образом, чтобы ее владелец мог получать (более высокую) ренту (создавая искусственный спрос на свою продукцию и используя свои технологические возможности в производственной цепочке, которая может создавать ренту и т. д.); и (c) клептократический потенциал, что означает, что определенная компания подходит для незаконного извлечения ренты (она может получать госзаказы по завышенной стоимости[345], действовать как часть схемы по отмыванию денег в целях превращения государственных денег в частные и т. д.). При подсчете этих потенциалов хищник также должен учитывать вероятность того, что он сможет их использовать, которая зависит от амплитуды произвола [♦ 2.4.6]. Следовательно, если хищничество носит олигархический характер, вероятность использования потенциала мала или умеренна, потому что олигарх может частично контролировать государственное вмешательство только в условиях плененного государства. В ситуации, когда хищничество совершает субпатрон, вероятность увеличивается, если он может рассчитывать на дискреционное вмешательство верховного патрона в пользу компании, которой владеет приемная политическая семья. Наконец, если хищничество совершает верховный патрон, эта вероятность гарантирована, поскольку он обладает неограниченной властью и может распоряжаться законодательными органами в целом и государственным вмешательством в частности (максимальная амплитуда произвола).

Прогнозируемую стоимость можно рассчитать по следующей алгебраической формуле:

V_f = V_u,t-2 + S_spp

где V_f – это прогнозируемая стоимость компании, V_u,t-2 – это допрессинговая стоимость во время фазы выслеживания (то есть ее рыночная стоимость за две фазы до фазы потребления, которую мы принимаем за базисный период), а S_spp – потенциальная защита со стороны государства.

Прогнозируемая стоимость становится стоимостью в фазе выслеживания, когда присутствуют еще три фактора: