Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Более подробно об ответственности за нарушение Закона об инсайде будет сказано в главе, посвященной ответственности на рынке ценных бумаг.

Краткие выводы

1. Информация является ключевым элементом функционирования современных финансовых рынков. Эмитенты, инвесторы, регулирующие органы, принимая те или иные решения, основываются на огромном массиве постоянно изменяющихся данных. В этой связи особую роль приобретает своевременность, достоверность и равная доступность информации, предоставляемой всем заинтересованным участникам рынка.

2. В специальной литературе выделяется несколько основных теоретических подходов, обосновывающих необходимость обязательного раскрытия информации:

1) неравномерное информационное обеспечение инвесторов;

2) сокращение социальных потерь;

3) надзор за деятельностью менеджмента;

4) гипотеза общественного блага;

5) теория публичного выбора.

3. В законодательстве закрепляется различие между двумя понятиями: предоставление и распространение информации. В первом случае имеют место действия, направленные на получение или передачу информации определенному кругу лиц: эмитенту и ФСФР, акционеру акционерного общества.

4. При распространении информации происходит получение или передача информации неопределенному кругу лиц.

5. Существуют различные основания классификации случаев раскрытия информации на рынке ценных бумаг:

1) в зависимости от того, является ли эмитентом публично-правовое образование;

2) в зависимости от обязательности раскрытия информации;

3) по форме раскрытия информации;

4) по способу раскрытия информации;

5) в зависимости от этапа эмиссии ценных бумаг.

Все формы раскрытия информации можно разделить на две большие группы:

– периодические формы раскрытия информации;

– формы информации, раскрытие которых осуществляется на нерегулярной основе.

6. Несмотря на различные подходы к пониманию инсайдерской торговли, в развитых странах все же господствует негативное отношение к использованию инсайдерской информации в целях совершения сделок на рынке ценных бумаг.

7. Действующее законодательство предусматривает отдельные исключения из числа сведений, относящихся к инсайдерской информации:

1) сведения, ставшие доступными неограниченному кругу лиц, в том числе в результате их распространения;

2) осуществленные на основе общедоступной информации исследования, прогнозы и оценки в отношении финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, а также рекомендации и (или) предложения об осуществлении операций с финансовыми инструментами.

Контрольные вопросы

1. В какой период времени и в каком государстве начинается распространение института раскрытия информации?

2. Выделите основные теоретические подходы, обосновывающие необходимость обязательного раскрытия информации.

3. Какие положительные особенности обязательного раскрытия информации можно обозначить? Каковы негативные черты данного процесса?

4. Назовите основные нормативные акты, регулирующие раскрытие информации в России.

5. Перечислите основания классификации случаев раскрытия информации на рынке ценных бумаг.

6. В чем состоят особенности порядка раскрытия информации в случае эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг?

7. В каких случаях эмитент обязан раскрывать информацию на рынке ценных бумаг?

8. Назовите основные формы раскрытия информации.

9. В чем состоит особенность раскрытия информации посредством ее публикации информации на информационном ресурсе (ленте новостей)?

10. Каким образом соотносятся понятие «инсайдерская информация» и «коммерческая тайна»? В чем состоят заключаются особенности раскрытия инсайдерской информации?

11. Определите особенности правового положения инсайдеров?. Правомерно ли совершение сделок с использованием инсайдерской информации?

12. Каким образом сочетаются понятия «инсайдерская информация» и «манипулирование рынком»?

Основная литература

Blair М., Ramsay I. Mandatory Corporate Disclosure Rules and Securities Regulation. – 2nd ed. – LBC Information Services, 1998. -URL: http:// ssrn.com/abstract=924725.

Choi S. 1, Pritchard A. C. Securities Regulation: The Essentials

[Paperback], – Aspen Publishers, 2008. – 416p.

Loss L, Seligman J. Fundamentals of securities regulation [Hardcover]. -5th ed. – Aspen publishers, 2003. – 66 p.

Manne H.G. In defense of insider trading//Harvard Business Review. -1966. – No. 44(6).

Romano R. Empowering Investors: A Market Approach to Securities Regulation //Yale Law Review. – 1998. – Vol. 107. – No. 5. – URL: http:// ssrn.com/abstract=10555.

Баев С. А. Раскрытие информации // Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России и зарубежных финансовых центрах: уч. пособие/Д. А. Глазунов, А. В. Новаковский, Ю. Е.Туктаров [и др.]; отв. ред. Ю. К. Краснов и А. А. Александров. – М.: Статут, 2010. – 268 с. ВавулинД. А. Раскрытие информации акционерными обществами. – М.: Юстицинформ, 2012. – 184с.

Киселева И. Правовое регулирование инсайдерской торговли в России // Корпоративный юрист, – 2005. – № 4.