Психология денег. Непреходящие уроки богатства, жадности и счастья

Одна из них заключается в том, что "минимизация будущих сожалений" трудно рационализировать на бумаге, но легко обосновать в реальной жизни. Рациональный инвестор принимает решения на основе числовых фактов. Разумный инвестор принимает решения в конференц-зале в окружении коллег, о которых вы хотите думать хорошо, с супругом, которого вы не хотите подвести, или в сравнении с глупыми, но реалистичными конкурентами, которыми являются ваш шурин, ваш сосед и ваши собственные сомнения. Инвестирование имеет социальную составляющую, которая часто игнорируется, если смотреть на него строго через призму финансов.

Вторая - что это нормально. Джейсон Цвейг, который проводил интервью, когда Марковиц рассказывал о том, как он инвестирует, позже размышлял об этом:

 

Я считаю, что люди не являются ни рациональными, ни иррациональными. Мы - люди. Мы не любим думать больше, чем нужно, и постоянно требуем внимания. С этой точки зрения нет ничего удивительного в том, что основоположник современной портфельной теории создал свой первоначальный портфель с таким недостаточным вниманием к собственным исследованиям. Нет ничего удивительного и в том, что впоследствии он его скорректировал.³⁸

 

Марковиц не является ни рациональным, ни иррациональным. Он разумен.

Что часто упускается из виду в финансовой сфере, так это то, что нечто может быть технически верным, но контекстуально бессмысленным.

В 2008 г. пара ученых из Йельского университета опубликовала исследование, в котором утверждалось, что молодым сберегателям следует увеличивать свои пенсионные счета, используя при покупке акций маржу два к одному (два доллара долга на каждый доллар собственных средств). С возрастом инвесторам предлагается сокращать леверидж, что позволяет им брать на себя больше риска, когда они молоды и могут выдержать усиленные рыночные "горки", и меньше - когда они становятся старше.

Даже если использование кредитного плеча приведет к тому, что в молодости вы останетесь без средств к существованию (при марже два к одному падение рынка на 50% оставит вас ни с чем), исследователи показали, что в долгосрочной перспективе сберегатели все равно окажутся в лучшем положении, если они возьмут себя в руки, будут следовать плану и продолжать откладывать деньги на счет с кредитным плечом два к одному на следующий день после того, как окажутся в минусе.

Математика работает на бумаге. Это рациональная стратегия.

Но это почти до абсурда необоснованно.

Ни один нормальный человек не может наблюдать за тем, как испаряется 100% его пенсионного счета, и не испытывать при этом такого страха, чтобы продолжать следовать этой стратегии. Они бросят работу, будут искать другой вариант и, возможно, подадут в суд на своего финансового консультанта.

Исследователи утверждали, что при использовании их стратегии "ожидаемое пенсионное благосостояние на 90% выше по сравнению с фондами жизненного цикла". Кроме того, она на 100% менее разумна.

 

 

 

На самом деле есть рациональная причина для того, чтобы отдавать предпочтение тем решениям, которые выглядят как иррациональные.

Вот один из них: Позвольте мне предположить, что вы любите свои инвестиции.

Это не традиционный совет. Для инвесторов считается почти почетным знаком утверждать, что они не испытывают эмоций при инвестировании, поскольку это кажется рациональным.

Но если отсутствие эмоций по отношению к своей стратегии или акциям, которыми вы владеете, увеличивает вероятность того, что вы откажетесь от них, когда они станут сложными, то то, что выглядит как рациональное мышление, становится помехой. Разумные инвесторы, которые любят свои технически несовершенные стратегии, имеют преимущество, поскольку они с большей вероятностью будут придерживаться этих стратегий.

Существует немного финансовых переменных, которые в большей степени коррелируют с результативностью, чем приверженность стратегии в годы спада - как величина результатов, так и шансы на их достижение в течение определенного периода времени. Исторические шансы заработать на американских рынках составляют 50/50 в однодневные периоды, 68% в годичные периоды, 88% в 10-летние периоды и (пока) 100% в 20-летние периоды. Все, что позволяет оставаться в игре, имеет количественное преимущество.

Если рассматривать "занятие любимым делом" как руководство к более счастливой жизни, то это звучит как пустой совет из печенья с предсказаниями. Если же рассматривать его как вещь, обеспечивающую выносливость, необходимую для того, чтобы перевесить количественные шансы на успех в свою пользу, то понимаешь, что он должен быть самой важной частью любой финансовой стратегии.