Развилки новейшей истории России

Рис. 39. Темпы прироста ВВП США в реальном исчислении в IV квартале 2007 — IV квартале 2010 года, % к соответствующему периоду предыдущего года

Источник: US Bureau of Economic Analysis. — http://www.bea.gov

Рис. 40. Объем розничной торговли США* в IV квартале 2007 — IV квартале 2010 года, млн долларов

* Сезонно сглаженный

Источник: Federal Reserve Bank of St-Louis. — http://research.stlouisfed.org/fred2/series/RSFSXMV/downloaddata?cid=6

Рис. 41. Число жителей США*, обратившихся за пособием по безработице, в IV квартале 2007 — IV квартале 2010 года**, тыс. человек

* Скорректированное сезонно.

** Квартальные данные рассчитаны на основе опубликованных месячных данных.

Источник: Federal Reserve Bank of St-Louis. — http://research.stlouisfed.org/fred2/series/UNEMPLOY/downloaddata?cid=12

Рис. 42. Динамика цен на недвижимость в США* с января 2007 по декабрь 2010 года, %

* Индекс Кейса-Шиллера (январь 2000 года = 100).

Источник: Standard and Poors. —0,0,0,0,0.html

Предположение, что Индия и Китай способны обеспечить стабильность мировой экономики при замедлении или негативных темпах экономического роста США, Европы и Японии, практика не подтвердила ( табл. 13).

Таблица 13

Прогнозы МВФ темпов мирового экономического роста на 2010 год, сделанные в 2008—2009 годах, оценка, выполненная в январе 2010 года, и факт 2010 года, % к 2009 году

2008

2009

2010

апрель

июль

октябрь

ноябрь

январь

апрель

июль

сентябрь

январь

(оценка)

факт

3,8

3,9

3,0

2,2

0,5

-1,3

-1,4

-1,1

-0,8

-0,6

Источник: МВФ, World Economic Outlook, выпуски с апреля 2008 по июль 2009 года. — www.imf.org

Падение темпов роста мировой экономики отразилось на сырьевых ценах, важных для России ( рис. 43).

Рис. 43. Цена на нефть марки Brent в январе 2007 — декабре 2010 года, доллары за баррель

Источники: МВФ — IFS database (CD-ROM ed., June 2009); Primary Commodity Prices database .

На изменение уровня сырьевых цен наложилось радикальное изменение направления потока капитала ( рис. 44).

Рис. 44. Приток (+) / отток (–) капитала из России в 2007—2010 годах, млрд долларов

Источник: ЦБ РФ. — www.cbr.ru

Россия столкнулась с тремя взаимосвязанными вызовами: ухудшением состояния платежного баланса, сокращением бюджетных доходов и оттоком капитала. В отличие от Советского Союза российская экономика была лучше готова к этим вызовам. Сказались накопленные финансовые резервы и гибкость валютного курса.

Руководители государств, обладающих мировыми резервными валютами, вынуждены были прибегнуть к финансовой экспансии, наращиванию бюджетных расходов, связанных с поддержкой финансового сектора ( рис. 45).

Рис. 45. Эффективная процентная ставка ФРС (по федеральным фондам) в октябре 2007 — декабре 2010 года, %

Источник: Federal Reserve, Federal Reserve Statistical Release. — http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm

В феврале 2008 года Конгресс США и администрация Дж. Буша приняли первый пакет государственных мер по стимулированию американской экономики в объеме 168 млрд долларов. В начале октября в связи с обострением глобального финансового кризиса Конгресс и Белый дом приняли пакет экстренных государственных мер по стабилизации финансовых рынков объемом в 700 млрд долларов59. В феврале 2009 года Сенат США одобрил компромиссный план по стимулированию национальной экономики, предложенный администрацией пре­зидента Барака Обамы, в размере 787 млрд долларов60.

Власти Китая не легализовали рынок капитальных операций по национальной валюте, но начали обсуждать возможность такого шага. Они понимают, что в этом случае юань станет одной из ведущих мировых резервных валют. Китай пошел по пути стимулирования внутреннего спроса.

Российские власти оказались перед развилкой: проводить политику стимулирования спроса или сосредоточиться на сохранении финансовой стабильности, устойчивости банковской системы?

Их позиция была асимметричной, но разумной. Рубль не является ведущей мировой резервной валютой и в ближайшие годы ею не станет. Российские финансовые и денежные власти приняли решение, что с осени 2008 года важнейшим приоритетом будет сохранение финансовой стабильности, устойчивости банковской системы, адаптация экономики к изменившимся условиям, сохранение валютных резервов. Результатом такого выбора явилось снижение курса рубля по отношению к основным резервным валютам ( рис. 46) и повышение базовой процентной ставки Центрального банка ( рис. 47). Процентная политика Центробанка была изменена лишь в январе 2009 года, после того как золотовалютные резервы России перестали сокращаться ( рис. 48).

Рис. 46. Обменный курс российского рубля по отношению к доллару (средний за период) в августе 2008 — декабре 2010 года, рублей за доллар

Источник: ЦБ РФ.

Рис. 47. Ставка рефинансирования ЦБ РФ в августе 2008 — январе 2011 года, %

Источник: ЦБ РФ.

Рис. 48. Золотовалютные резервы России в 2009—2010 годах, млрд долларов

Источник: ЦБ РФ.