Россия и Япония

Основные причины финансового кризиса заложены еще в 80-х годах, когда Япония переживала длительный период экономического подъема. Устойчивый рост, продолжавшийся, несмотря на динамику повышения курса иены по отношению к доллару США, дополнился мощным инфляционным спросом на финансовые активы и объекты недвижимости. Помимо японских инвесторов, свято веривших в исключительность своей экономики, ее неподвластность суровым законам рыночных отношений Запада, крупномасштабные вложения в акции японских компаний и объекты недвижимости осуществляли американские и западноевропейские финансовые институты. Последние стремились получить двойную прибыль – как от роста рыночных котировок акций и цен на недвижимость, так и от стремительного укрепления курса йены на мировых валютных рынках. Все это вместе с бездействием Банка Японии, руководство которого не заметило очевидных признаков перегрева национальной экономики и опоздало с реализацией рестрикционной кредитно-денежной политики, привело к резкому повышению основных показателей фондового рынка и цен на рынке недвижимости.

В начале 90-х годов происходит очевидное замедление темпов экономического развития страны. Быстро ухудшаются финансовые результаты деятельности национальных промышленных компаний, которые из-за роста курса иены на основных мировых валютных рынках в значительной степени утратили ценовую конкурентоспособность. Ситуация в реальном секторе экономики быстро распространяется на финансовую сферу, где западные инвесторы, проявив дальновидность, поспешили в сжатые сроки избавиться от "переоцененных" акций японских компаний. Именно этот момент, наверное, и следует считать точкой отсчета современного банковского кризиса в Японии.

Первое время никто ни в деловых, ни в политических кругах страны не выражал серьезных опасений относительно возможных отрицательных последствий неблагоприятной конъюнктуры на рынках ценных бумаг и недвижимости для банковских институтов. Основная деятельность данных учреждений сводилась к традиционному коммерческому кредитованию промышленных и торговых компаний, при этом национальное законодательство накладывало жесткие ограничения на операции банков с акциями корпораций. Рынок недвижимости и вовсе был закрыт для доступа кредитных учреждений. Однако реальное положение дел оказалось очень далеким от того, каким его хотели видеть финансовые власти. Во-первых, при операциях коммерческого кредитования промышленных и торговых предприятий обеспечением выступали принадлежащие им объекты недвижимости. Подобная схема теоретически должна была защитить банки, а, cоответственно, и их вкладчиков, на случай финансовой несостоятельности заемщика. Если предприятие, получившее ссуду, разорялось, банк мог в судебном порядке продать объекты недвижимости и компенсировать значительную часть своих убытков. При этом были разработаны специальные нормы, определявшие соотношение между оценочной стоимостью залогового обеспечения и размерами банковской ссуды. Однако наблюдавшееся в первой половине 90-х годов падение цен на недвижимость оказалось столь значительным, что даже реализация залогового обеспечения не позволяла банкам получить компенсацию по выданным ранее ссудам. Кроме того, в ряде случаев устаревшее законодательство, регулирующее операции с недвижимостью, препятствовало быстрой реализации банками залогового обеспечения, что, в свою очередь, увеличивало их убытки.

Во-вторых, в конце 80-х годов японские банки, стремившиеся любой ценой увеличить свои доходы, активно наращивали объем кредитования весьма сомнительных инвестиционных проектов, предполагавших главным образом покупку объектов недвижимости или акций компаний. Таким образом, банковское руководство фактически отказалось от осторожной практики кредитования оборотных средств предприятий в пользу рискованных спекулятивных операций, что привело к формированию у японских кредитных институтов весьма большой группы "опасных" активов, высокочувствительных к любому пусть даже незначительному изменению конъюнктуры на рынках ценных бумаг или недвижимости.

В-третьих, одной из особенностей послевоенной модели развития японской экономики была жесткая система кросс-холдинга как внутри финансово-промышленных групп, так и между предприятиями с тесными деловыми связями. Не остались в стороне от этого и банки, накопившие в активе своего баланса значительные вложения в ценные бумаги по инвестиционным статьям. Хотя законодательство в области бухгалтерского учета предписывает частным компаниям и банкам оценивать указанные балансовые статьи по фактической стоимости покупки ценных бумаг, накопление банками скрытых убытков по своим инвестиционным портфелям довольно быстро превратилось в одну из излюбленных тем средств массовой информации.