Счастливый клевер человечества

Метод, которым воспользовался Дент (и который теперь в США частенько называют «метод Дента»), – долгосрочный экономический инструмент прогнозирования на основе демографических трендов. В принципе, он давно и хорошо известен. Его используют для предсказания долгосрочного развития экономики. Ознакомившись с ним, становится ясно, что потребительское поведение определяет возраст (этап жизни человека). В течение определенных этапов нашей жизни наши расходы очень предсказуемы. То, как мы тратим деньги сегодня, что мы покупаем на разных этапах жизни, используется, чтобы спрогнозировать, как совокупные расходы изменятся в течение нескольких ближайших десятилетий.

Личное потребление составляет приблизительно 70 % валового внутреннего продукта США (несколько меньше в других странах) и оказывает самое большее влияние на наше экономическое благосостояние. Когда многочисленные группы населения тратят больше, экономика растет. Когда они проходят свой пик расходов (примерно в 40 лет), это замедляет экономику. Волны спроса со стороны поколений «накатывают» каждые 40 лет. Таким образом, не слишком сложно спрогнозировать развитие экономики на основе анализа циклов расходов и сбережений, поскольку во многом они определены демографическими факторами. Так, пик личных расходов гражданина обычно приходится на возраст 40–50 лет, когда дети выросли, учатся в институте или уже работают (рис. 30).

Согласно логике Дента, совокупные расходы в экономике коррелируют с численностью населения, достигшего 40-летнего возраста, но еще не перешагнувшего 50-летний рубеж.

Метод прогнозирования по Денту прост – сдвигайте по временной шкале демографическую ситуацию. Например, поскольку во время Великой депрессии 1929 г. родилось меньше младенцев, чем годами раньше или позже, то 40 лет спустя, в 1968 г. и в начале 1970-х гг., число людей среднего возраста также оказалось ниже, упало потребление, и экономика начала стагнировать.

Очередная волна расходов, вызванная бумом рождаемости 1950-х – начала 1960-х гг., наблюдалась с конца 1990-х до 2008 г. Необычно большой размер послевоенного поколения беби-бумеров и заставил фондовый рынок работать гораздо лучше, чем это было в прошлые периоды бума, такие как 1942–1968 гг. Тогда индекс Dow Jones рос в среднем на 11 %, а в последнем буме – уже в среднем на 17 %.

Но прошло 40 лет с 1968 г., т. е. с момента начала предыдущего спада, и все опять повторилось по уже известному сценарию. Численность населения с наибольшим личным потреблением, в возрасте 40–50 лет, опять упала, обрушился рынок жилья, начался мировой финансовый кризис.

Расходы доминирующей и многочисленной группы населения на пике ее доходов стимулируют экономический рост. Тот, в свою очередь, обеспечивает прибыли компаний и в конечном счете рост курса акций на фондовом рынке. Конечно, колебание фондового рынка включает в себя большее число факторов, имеющих психологическую природу, и очень изменчиво в краткосрочном периоде, но в долгосрочном плане все тренды усредняются и складываются в четкую картину.

Сегодня выводы Дента[549] разделяются многими в США. Страна находится на развилке (Dent, 2011). Сможет ли она пересмотреть стиль жизни, характерный для «бурных 2000-х»? Удастся ли избавиться от внушительного долга или же Америка, как в 1980-е гг. Япония, столкнется с отсутствием экономического роста и высокой задолженностью? Закончится ли ее лидерство? У кого же в руках окажется четырехлистный цветок? Перефразируя великого английского ученого лорда Уильяма Томсона Кельвина, хочется сказать: «Взгляните на демографические волны: вы можете заниматься всю жизнь их изучением, не переставая извлекать из них возможные варианты нашего будущего». К будущему мы и обратимся в следующей, заключительной главе книги.

За несколько веков эволюции финансов человек узнал множество способов привлечения и инвестирования капиталов, способствующих экономическому росту. Мы достигли огромных высот в этом искусстве.

Сегодня, как мы видим, финансовый рынок основан на ожиданиях, поскольку при принятии решений об инвестировании оценка компаний строится на ожиданиях относительно будущей прибыли. При этом очевидно, что разумная точность бизнес-планов не превышает несколько лет, и только в этих пределах инвестор может примерно спрогнозировать и рассчитать размеры дивидендов, потоки денежных средств и финансовый результат. Но сегодня это не более 30 % будущей стоимости компании, а остальная стоимость основывается на ожиданиях прибыли в последующие 20 лет ее работы.

Выходит, что финансовая система строится на ожиданиях рынка и вере инвесторов в то, что компания принесет прибыль, а не на текущих финансовых результатах. Ведь лидирующие компании США, оперирующие в мировом масштабе, такие как Tesla, Google, Facebook, не зарабатывают существенной прибыли. Их огромная капитализация сформировалась на основе ожидания будущей прибыльности. Получается, что инвестор имеет возможность, продав их акции, как бы взять деньги из будущего.