Семь крушений: Экономические кризисы, сформировавшие глобализацию

Однако очень быстро стало очевидно, что это не был обычный спад, обусловленный спросом, как это было во время Великой депрессии или Великой рецессии. Спрос не упал повсеместно. Снизился спрос на услуги и товары, в частности на те, которые могут быть связаны с повышенным риском заражения. Еще до того, как закрытие магазинов ограничило поездки или посещение ресторанов, потребление этих товаров резко сократилось, в то время как покупки потребительских товаров длительного пользования возросли. Домохозяйства обратили внимание на более крупные холодильники и морозильники для хранения продуктов, автоматические чистящие приборы (роботы-пылесосы) для замены наемных уборщиков и другие электронные товары для развлечения, а также как часть работы в новой среде закрытых офисов и работы на дому. В результате произошел радикальный отказ от многих услуг, в то время как спрос на товары остался высоким и даже вырос.

Обеспечение дальнейшего функционирования мировых финансовых рынков стало главным достижением межнационального политического сообщества, обеспокоенного возможностями реагирования на финансовый кризис. Эта чрезвычайная ситуация потребовала значительного расширения инструментов центрального банка, которые были разработаны в ответ на кризис 2008 года. С 20 марта 2020 года фондовые рынки начали стремительное восхождение назад, поскольку охотники за выгодными сделками искали возможности, а затем и другие поняли, что новая политическая ориентация сохранится. Эйфория была похожа на предыдущие эпизоды фондового рынка: деньги хлынули в акции технологических компаний, где можно было ожидать постоянных прибылей, поскольку потребители и фирмы изменили свое поведение, в альтернативные валюты, такие как сатирически названный Dogecoin, и даже в классические объекты спекуляций XIX века. Хедж-фонды втянули две конкурирующие канадские железнодорожные компании, Canadian National и Canadian Pacific, в войну за Kansas City Southern.

Переломным моментом в настроениях американских рынков стало представление 19 марта лидером большинства в Сенате Митчем Макконнеллом плана помощи. Он был подписан президентом Трампом как Закон о помощи, помощи и экономической безопасности в связи с коронавирусом (Закон CARES) 27 марта 2020 года. Законодательство представляло собой экономический стимул в размере 2,2 триллиона долларов, обеспечивающий "экстренную помощь и медицинское обслуживание для отдельных лиц, семей и предприятий, пострадавших от пандемии коронавируса в 2020 году". Предусматривались прямые денежные выплаты американцам с доходом ниже установленного порога, в том числе одиноким взрослым - 1200 долларов; расширение пособий по безработице; предоставление кредитов малому бизнесу для оплаты труда работников, аренды и других расходов; целевое финансирование секторов, наиболее пострадавших от пандемии коронавируса; а также временное прекращение отчуждения закладных.

Законодательство было необходимым, не вызывало споров даже в эпоху крайней политической поляризации и пользовалось широкой популярностью. Некоторые моменты были странными, например, когда президент настоял на том, чтобы его имя появилось на чеках на стимулы. Но в результате эта инициатива была неизбежно повторена, поскольку пандемия продолжалась и продолжалась. Администрация Байдена приняла идею стимулирования в больших масштабах, отчасти с прицелом на будущие выборы.

Некоторые части Закона CARES в значительной степени не достигли своей цели. Существует мало доказательств того, что поддержка малого бизнеса в виде выплаты заработной платы существенно изменила практику найма, поскольку крупные фирмы, не имевшие права на получение поддержки, вели себя так же, как и их более мелкие конкуренты, имевшие на это право. Личные стимулирующие выплаты привели к немедленному всплеску расходов, когда они были выплачены, но в значительной степени не помогли бизнесу, который больше всего пострадал от ухода от услуг, связанных с личными действиями: они просто стимулировали бум потребительских товаров, особенно потребительских услуг. Автомобили, в том числе подержанные, продавались хорошо.

Американская модель повторяется и в других странах. Средний общий бюджетный дефицит как доля ВВП в 2020 году достиг 11,7% для развитых стран, 9,8% для стран с формирующимся рынком и 5,5% для развивающихся стран с низким уровнем дохода. Глобальный государственный долг вырос до 97,3 процента ВВП в 2020 году: это на 13 процентных пунктов выше предполагаемого уровня, если бы пандемии не было.