Сильный средний бизнес. Как справиться с семью основными препятствиями роста

Владельцы средних компаний хорошо знают о том, насколько полезно иметь финансовые запасы за пределами бизнеса. Это дает им возможность при желании вернуть средства обратно, чтобы помочь компании преодолеть кризис ликвидности. Банки ссужают деньги под низкую процентную ставку, когда риск невелик. Если же он становится значительным, они обычно воздерживаются от каких-либо кредитов. Сохранение денежных резервов (внутри бизнеса и вне его) можно считать идеальной страховкой. Именно для этой цели открытые компании имеют большие запасы денег и используют их лишь в случае крайней необходимости. Частные компании на свой страх и риск часто играют на уровне неликвидности.

Многие частные компании выводят средства, чтобы снизить налоги, как это было в случае MBH. Однако Хит и Макнолти сохранили средства. Они пришли к согласию относительно цели этих сбережений – защиты бизнеса. И когда банки потребовали возврата средств, партнеры смогли ответить на все требования, поскольку у них были деньги и они верили, что их бизнес достоин спасения.

Однако многие средние компании управляются профессиональными менеджерами, не являющимися акционерами. В периоды кризиса ликвидности потенциальные инвесторы и даже нынешние владельцы бизнеса начинают задавать себе вопросы: «Достойна ли этого данная компания? Будет ли правильным вложить в нее еще больше денег?» Если ответ оказывается отрицательным, компания просто исчезает – и как знать, может, и правильно.

Впрочем, хорошие внешние инвесторы способны помочь бизнесу пережить кризис ликвидности. Например, одна компания, оказывающая финансовые услуги, была куплена частным инвестиционным фондом в начале 2004 года. К сожалению, осенью того же года она обнаружила, что после перезаключения контрактов с крупнейшими клиентами в 2006 году новые условия должны будут снизить ее показатель EBITDA примерно на 35 %. Получив в 2005 году выручку более 100 миллионов долларов, компания вложила 6 миллионов в создание многообещающего подразделения, которое должно было компенсировать потерю значительной части EBITDA. Столько же она вложила в другое новое подразделение. К весне 2006-го одно из них потерпело полный крах, а второе смогло лишь достичь точки безубыточности, причем не оставалось уже никакой надежды изменить величину совокупного показателя EBITDA компании. А когда новые условия работы для ключевых клиентов вступили в силу, EBITDA упал на 60 %, то есть почти вдвое больше, чем ожидалось.

Компания просто не могла избежать финансовых проблем. Она все равно оставалась прибыльной, и не было никаких оснований считать, что по итогам года у нее возникнут чистые убытки. Однако владельцы инвестиционного фонда максимально использовали леверидж при ее покупке и в ходе недавней рекапитализации предпочли оставить его в той же пропорции. Такая стратегия отлично подходит для «накачки» показателя возврата на инвестиции в хорошие времена, однако при снижении оборотов она становится причиной немалых потрясений.

В 2005 году у компании не возникало проблем, поскольку объем заимствований всего в три раза превышал значение EBITDA, однако снижение оборотов в 2006 году привело к тому, что величина заимствований стала составлять более 10 величин EBITDA. Столкнувшись с перспективой автоматического нарушения условий договора о предоставлении займа, генеральный директор обратился к правлению и инвестиционному фонду, владевшему компанией. И хотя новость им не понравилась, они вступили в диалог с банком и в конечном итоге гарантировали ему выплату части кредита, чтобы снизить риски заемщика. Это дало компании время, чтобы вернуть значение EBITDA на прежний уровень.

Главный урок данной истории состоит в том, что не все источники средств одинаково хороши, и опытные генеральные директора знают, что лучше всего получать деньги у профессиональных инвесторов, даже если это сопровождается бо́льшим количеством процедур и обходится компании дороже. Умные инвесторы понимают, что у компаний случаются взлеты и падения, и разумно ведут себя в сложные времена. Руководители инвестиционного фонда, владевшего компанией, о которой я рассказываю, были умными и опытными.

К концу 2007 года она повысила EBITDA на 54 % относительно уровня 2006-го, что можно было считать огромным шагом вперед. В 2008 году рост составил 35 %. В 2012-м компания вышла на открытый рынок, и на данный момент ее ежегодный доход составляет более 200 миллионов долларов с 10 %-ной маржой чистой прибыли, а величина ее рыночной капитализации – выше 500 миллионов.

Я сомневаюсь, что эта история имела бы такой же счастливый конец, если бы инвестиционный фонд не сказал свое слово.

Заблаговременное и тщательное планирование текущих и будущих финансовых поступлений помогает генеральному директору рассматривать альтернативы и работать с разными категориями инвесторов. Разумеется, у вас будет значительно больше возможных вариантов финансирования, если вы выполняете и перевыполняете свои планы.

Выход на открытый рынок – это не панацея