Стратегии развития научно-производственных предприятий аэрокосмического комплекса. Инновационный путь

Для формирования оптимальной нагрузки на привлекаемый капитал рассчитанный объем финансовых ресурсов привязывается к конкретным временным интервалам. Для этого разрабатываются расписание и календарный план-график (т. е. расписание, привязанное к конкретным датам) привлечения финансовых ресурсов по каждому из выявленных направлений. При построении расписания и календарного плана-графика учитываются потребности предприятия в финансовых ресурсах в тот или иной момент времени. Такой подход позволяет, с одной стороны, исключить дефицит финансовых ресурсов, а с другой – оптимизировать нагрузку на привлекаемый предприятием капитал.

Для составления расписания и календарного плана-графика целесообразно использовать систему финансовых бюджетов предприятия, в частности бюджет доходов и расходов, а также бюджет движения денежных средств. При этом требуется определить не только моменты привлечения финансовых ресурсов, но и наиболее эффективные формы привлечения капитала. В качестве таких форм могут выступать:

денежные средства, в том числе привлекаемые в форме традиционных банковских кредитов и на условиях проектного финансирования;

элементы внеоборотных активов (например, оборудование, поставляемое по договору оперативного или финансового лизинга);

элементы оборотных активов (например, сырье и материалы, поставляемые с отсрочкой платежа);

средства, привлекаемые на условиях использования различных налоговых льгот (например, в форме налогового или инвестиционного налогового кредитов) и т. д.

Для финансирования своей деятельности НПП может использовать как внутренние (прибыль и амортизационные отчисления), так и внешние источники (банковские кредиты, облигационные займы, эмиссию акций и т. д.), а также нетрадиционные финансовые инструменты рынка капитала (лизинг, франчайзинг, форварды и фьючерсы и т. д.).

Определение объемов финансовых ресурсов, формируемых предприятием из внутренних источников, предполагает, что по каждому временному интервалу реализации финансовой стратегии рассчитывается величина чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Расчет величины чистой прибыли осуществляется на основе данных отчета о прибылях и убытках предприятия, а амортизационных отчислений – исходя из выбранной стратегии амортизации с учетом стоимости (первоначальной или остаточной) амортизируемого имущества и устанавливаемой по каждому виду имущества нормы амортизации. В составе этого имущества учитывается активная и пассивная составляющие основных средств, а также амортизируемая часть нематериальных активов предприятия.

Для расчета рыночной стоимости НПП необходимо знать величину чистых денежных потоков от текущей деятельности. Их значения определяются по каждому временному интервалу реализации финансовой стратегии и рассчитываются как алгебраическая сумма следующих величин:

чистой прибыли;

амортизационных отчислений от стоимости основных средств и амортизируемой части нематериальных активов;

изменения товарно-материальных запасов;

изменения дебиторской задолженности;

изменения кредиторской задолженности.

Потребность предприятия на каждом временном интервале реализации финансовой стратегии в заемных средствах определяется как разность между объемом финансовых ресурсов, требуемым предприятию, и чистым денежным потоком от его текущей деятельности. Для этого предприятию необходимо выбрать источники формирования заемного капитала, в качестве которых могут выступать:

краткосрочные и долгосрочные банковские кредиты;

бюджетные средства;

средства различных внебюджетных фондов;

финансовый лизинг и т. д.

Для расчета величины финансового рычага и экономической добавленной стоимости требуется определить стоимость каждого из привлекаемых предприятием источников финансирования. Такие расчеты необходимы для оценки эффективности финансовой стратегии предприятия и оптимизации структуры его финансирования.

При определении стоимости финансовых ресурсов необходимо учитывать, что:

стоимость собственного капитала рассчитывается либо исходя из дивидендных выплат по акциям, либо исходя из ставки доходности по альтернативным инвестициям;

стоимость банковского кредита рассчитывается исходя из процентной ставки по кредиту;

стоимость кредиторской задолженности рассчитывается на основе оценки соотношения суммы штрафов и пеней, начисленных на просроченную кредиторскую задолженность, и величины кредиторской задолженности и т. д.

По результатам расчета определяется средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого предприятием для реализации одного или нескольких инвестиционных проектов. Эта стоимость рассчитывается исходя из структуры финансирования (доли каждого источника финансирования в общей сумме используемого капитала) и стоимости каждого из привлекаемых источников финансирования.

При формировании финансовой стратегии необходимо описать следующие бизнес-процессы, установив ответственных лиц за их реализацию:

определение требуемых объемов финансовых ресурсов, направлений их привлечения и использования;