Стратегия промышленной фирмы на основе реальных опционов

Далее более подробно охарактеризуем этапы эволюции. Перенос и адаптация финансовых опционов к реальному рынку определили создание нового подхода и инструмента в инвестиционном анализе. Таким образом, финансовый опцион – это база реального опциона, и многое из теории финансового опциона присуще теории реальных опционов. Как и в случае финансового опциона, реальный опцион может быть двух типов. Опцион колл, дающий право купить актив по фиксированной цене в установленный срок, и опцион пут, дающий право продать актив по фиксированной цене в установленный срок. В зависимости от времени исполнения (реализации права на покупку или продажу) опционы делятся на американский, обеспечивающий своему владельцу воспользоваться опционом на покупку или продажу ценных бумаг в любое время до истечения установленного срока, и европейский, по которому владелец может исполнить опцион только в один установленный день. Как правило, большинство реальных опционов американские, поскольку могут быть реализованы менеджерами раньше срока их истечения. Однако Т. Лерман утверждает, что важно «иметь возможность отложить инвестирование до последнего момента в случае, если это приносит дополнительную ценность» [48, с. 96]. И поэтому условно рассматривает все опционы как европейские. На наш взгляд, отличительной особенностью реальных опционов является характеристика управленческого решения, которое они выражают. С этой позиции менеджеру важно учитывать весь период, в течение которого эффективно исполнение.

Как и финансовый опцион, реальный может быть «в деньгах»; это тот опцион, который выгодно исполнить на данный момент, в противном случае он «вне денег». Опцион в деньгах представляет собой опцион, который обладает внутренней стоимостью. Для опционов колл данная ситуация представлена превышением текущей цены базисного актива над ценой исполнения. Если существует неопределенность будущей цены актива, стоимость опциона может оказаться выше, а исполнение более эффективным. Для опциона пут, соответственно, наоборот, эффективность определяется превышением цены исполнения над ценой базисного актива [41].