Стратегия промышленной фирмы на основе реальных опционов

Рассмотрим этот подход более подробно [62, с.3-4]. Как отмечено выше, под реальным опционом понимается адаптационная возможность, представленная правом менеджера на проявление своей управленческой гибкости в виде стратегического решения, которое повлияет на ход реализации стратегии развития предприятия и отразится на его эффективности. Данное право представляет «собой возможность, а не обязательство использовать свои материальные или нематериальные активы в будущем» [94, с. 236]. Примером подобной управленческой гибкости являются решения относительно увеличения или сокращения масштабов бизнеса, прекращения проекта, его приостановки, отсрочки и т.п. Доказано, что менеджеры принимают эти решения интуитивно [128], не используя реальные опционы, однако включение опционной технологии в менеджмент предприятия позволяет обосновать механизм предвидения событий и формализовать интуитивные решения, включая в этот управленческий стратегический процесс финансовый анализ. И хотя параметрам, используемым для определения стоимости реальных опционов, свойственна экспертная субъективность, по утверждению Т. Лермана, «приближенные цифры не только достаточно хороши, но и существенно лучше, чем то, что можно получить с помощью DCF-анализа. И в таких случаях отказ от некоторой точности в обмен на гибкость, применимость и дальновидность вполне оправдан»[48, с. 86]. Таким образом, реальные опционы служат эффективным способом защиты предприятия от различного вида неопределенностей, а также выступают регулятором корпоративной и деловой стратегий развития в соответствии с возникающими условиями, которые ранее не были четко определены.

Применение реальных опционов целесообразно и возможно при наличии следующих условий [11, c. 79; 135, с. 38]:

– будущие условия деятельности предприятия являются неопределенными и непредсказуемыми;

– опцион проектируется заранее, при этом его создание требует необратимых (по крайней мере, частично) затрат;

– реальные опционы позволяют повысить доходность или сократить риск принимаемого решения в ответ на изменения условий деятельности промышленного предприятия;

– необходимо существование финансовой модели принимаемого решения в виде расчета дисконтированных денежных потоков и на их основе определения NPV для базового проекта и каждого адаптационного решения;

– источники неопределенности обязаны оказывать влияние на стратегические решения и на результат финансовой модели;

– менеджмент предприятия обладает управленческой гибкостью.

Не целесообразно использовать реальные опционы для разработки стратегии развития, которая осуществляется в условиях, прогнозируемых с высокой степенью достоверности, поскольку отсутствует фактор неопределенности, создающий их стоимость. На наш взгляд, в этом случае эффективно использование ресурсного подхода для разработки стратегии развития.

Н. Брусланова одна из первых, кто опубликовала в России статью в научно-популярном издании о реальных опционах. Она отмечает, что «в основном метод реальных опционов используется для оценки инвестиционных решений и востребован в наукоемких, высокотехнологичных, ресурсодобывающих отраслях, а также в отраслях с высокими расходами на маркетинг и продвижение новых продуктов. Это, как правило, компании с большим потенциалом роста» [9, с. 14]. Однако мы рассматриваем возможности применения реальных опционов шире: этот инструмент эффективен для предприятия любой отрасли, деятельность которого сопряжена с высокой неопределенностью.