Таинственные маги рынка. Лучшие трейдеры, о которых вы никогда не слышали

– Контекст представляет собой еще один термин для обозначения рыночного режима. Например, пятилетние казначейские облигации сейчас приносят дивиденды в 1,5 %. Дивидендная же доходность S&P составляет 2,8 %. [Это интервью проводилось в августе 2019 года.]

Доминирующий рыночный контекст заключается в том, что с учетом значительного преимущества в доходности S&P деньги будут перетекать в акции. В такой среде сложно продавать S&P. Вместо этого вам следует покупать S&P вблизи ключевых технических точек, потому что там будут концентрироваться реальные инвестиционные потоки, обеспечивающие фундаментальную поддержку.

Другой пример: в настоящее время мы находимся в режиме массовой погони за доходностью. Есть инструменты с отрицательной доходностью на сумму $17 трлн. Этот режим в значительной степени объясняет, что именно подпитывает долговременный «бычий» тренд на рынке золота. Дело в том, что золото в некотором смысле – это валюта с нулевой доходностью. Тот факт, что золото приносит нулевую прибыль, делает его лучшим активом для удержания на сумму целых $17 трлн, за хранение которой вы должны платить. Этот фактор сейчас является основным двигателем рынка золота.

– Итак, если у вас есть такой благоприятный режим для золота, означает ли это, что, торгуя на золоте, вы открываете только длинные позиции, пока условия остаются благоприятными для рыночной погони за доходностью?

– В основном да, но не всегда.

– Что побудит вас открыть короткую позицию в условиях этого долгосрочного «бычьего» тренда, который, как вы утверждали, в настоящее время является движущей силой цены на золото?

– Может произойти событие, которое вызовет резкое противодействие цене на золото. Например, если неожиданно появятся разговоры о том, что Европа будет вводить налогово-бюджетное стимулирование, европейские облигации подвергнутся коррекции из-за опасения того, как эта новость может повлиять на торговлю. Это событие приведет к продаже золота, поскольку на этом можно получить прибыль из среды отрицательной доходности. Кроме того, если много людей последует за этим рыночным трендом, то в конечном итоге сделка может переполниться, что сделает рынок уязвимым для резкого встречного движения, особенно если произойдет неожиданное событие, противоположное преобладающему рыночному контексту.

– Таким образом, вы можете сыграть на краткосрочной коррекции по золоту, даже если в долгосрочной перспективе вы настроены на повышение его цены.

– Совершенно верно, потому что, когда вы наблюдаете эти устойчивые долгосрочные тренды и случается неожиданное событие, могут происходить сильные коррекции.

– Можете ли вы привести мне пример конкретной сделки, которая определялась вашей интерпретацией рыночного контекста?

– В мае 2013 года тогдашний председатель ФРС Бернанке заявил, что при определении корректировок процентных ставок ФРС собирается перейти от решений, основанных на календаре, к решениям, основанным на данных. Что это означает? Это означает, что любые экономические данные – количество рабочих мест, розничные продажи и т. д. – отныне будут более эффективными сигналами, чем раньше. Комментарии Бернанке изменили представление о рынке, и 5 июля 2013 года отчет о занятости показал, что добавляется большое количество рабочих мест. Хотя до выхода отчета у меня уже была открыта короткая позиция по казначейским облигациям, я открыл еще одну короткую позицию намного большего размера, полагая, что эта цифра окажет большее, чем ожидалось, влияние, учитывая недавний переход ФРС от решений, основанных на календаре, к решениям, основанным на данных. Этот день для меня был самым прибыльным. Я специализируюсь на выявлении изменений в рыночном контексте, которые могут привести к пересмотру рыночных цен. Я пытаюсь определить рыночный контекст всякий раз, когда речь идет о любом значительном событии.

– Вы не использовали этот подход в своей торговле в 2003 году, но – ретроспективно – каков был рыночный контекст в той серии убыточных сделок в марте 2003 года?