Ценные бумаги – это почти просто!

Фундаментальный и технический анализ не исключают, а скорее дополняют друг друга, но, как правило, есть аналитики, специализирующиеся в том или ином методе. Фундаментальный анализ в целом используется для выбора соответствующей ценной бумаги, а технический анализ – для определения подходящего момента времени для инвестиции или модификации инвестиции в эту ценную бумагу. Развитие компьютерных технологий дает возможность использовать богатые информационные ресурсы Интернета для проведения и фундаментального и технического анализа инвестиций. Собственно вопросу получения и использования этой информации и посвящена большая часть нашей книги.

Третий этап – формирование портфеля. На этом этапе производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель на основе результатов проведенного анализа ценных бумаг и с учетом целей конкретного инвестора. При этом рассматриваются такие факторы, как требуемый уровень доходности портфеля, допустимая степень риска, масштабы диверсификации. Количественные критерии формирования портфеля инвестиций с учетом этих факторов разработаны в рамках современной теории портфеля, которую мы еще будем рассматривать.

Четвертый этап – ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, порой ежедневно.

Пятый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.

Следует иметь в виду, что все соображения по поводу формирования портфеля ценных бумаг на современном этапе действуют в рамках теории эффективных рынков. Эффективно функционирующий рынок характеризуется следующими чертами:

• информация доступна всем инвесторам;

• разумные затраты по сделкам;

• равные условия для всех.

Теория эффективного рынка определяет рынок, как эффективный, когда «цена ценной бумаги всегда равна ее инвестиционной стоимости». Представьте себе мир, в котором:

• все инвесторы имеют бесплатный доступ к текущей информации;

• все инвесторы – хорошие аналитики;

• все инвесторы постоянно следят за рыночными ценами и соответственно корректируют свои позиции.

На таком рынке цена ценной бумаги будет достаточно точно соответствовать ее инвестиционной стоимости.

В соответствии с теорией существуют три основные формы эффективности рынков (различия между ними определяются тем, каким образом информация отражается в котировках ценных бумаг):

1) Сильная форма: любая информация доступна и отражается в ценах ценных бумаг, в том числе и внутренняя информация компаний. На сильном рынке как бы не существует такого понятия, как «внутренняя» (инсайдерская) информация.

2) Полусильная форма: вся доступная общественности информация о компании и ценных бумагах отражена в их ценах.

3) Слабая форма: эта форма рынка предполагает, что цены ценных бумаг отражают лишь минимум, т. е. свою историю (изменения за предшествующий период времени).

При слабом рынке не имеет смысла пытаться строить какие-либо модели изменения цен на основе информации за предшествующий период, так как цены не отражают в достаточной степени ситуацию на рынке.

Анализ экономического положения эмитента

Акционеры – глупый и наглый народ. Глупый – потому, что покупает акции, наглый – потому, что хочет еще получить и дивиденды.

Карл Фюрстенберг

Фундаментальный анализ проводится на трех уровнях. Первый уровень – анализ состояния экономики в целом. Он позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. Неустойчивость на макроэкономическом уровне имеет огромное значение, так как она может повлиять на ожидаемый доход и риск даже по хорошо сбалансированному портфелю. Организации, специализирующиеся на составлении экономических прогнозов, имеют свои страницы в Интернете, и любой пользователь может бесплатно их просмотреть.

Второй этап анализа – это отраслевой анализ, в ходе которого потенциальный инвестор выбирает отрасль, представляющую для него интерес. Ведь даже если анализ экономической ситуации в целом показывает, что она крайне неблагоприятна для инвестирования, это не означает, что невозможно найти отрасль или отрасли, куда можно было бы с выгодой вложить средства.

И наоборот, даже в условиях мощного экономического подъема инвестирование далеко не в любую отрасль может принести прибыль и гарантировать от значительных потерь. Вот почему так важно сделать правильный выбор отрасли для инвестирования. Для целей фундаментального анализа все отрасли условно делят на следующие группы: