Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

В обоих случаях акционеры могут требовать от акционерного общества выкупа акций, если они голосовали против принятия этих решений либо не принимали участия в голосовании.

Очевидно, что роль чистых активов в обеспечении финансовой устойчивости значительна, а порой от их величины зависит само существование компании.

В табл. 20 представлен пример расчета стоимости чистых активов компании в динамике за пять лет и проведено сопоставление с величиной уставного капитала. По результатам анализа можно констатировать: величина чистых активов компании значительно превышает размер уставного капитала, что полностью удовлетворяет требованиям законодательства.

2.6. Коэффициентный анализ финансовой устойчивости и долговой нагрузки компании. Обоснование оптимальной структуры баланса

Важнейшей характеристикой финансового состояния компании является стабильность ее деятельности в долгосрочной перспективе – финансовая устойчивость[40]. В узком и наиболее распространенном смысле суть оценки финансовой устойчивости, как правило, сводится к расчету показателей, характеризующих структуру капитала и возможность поддерживать данную структуру. Однако финансовая устойчивость компании зависит не только от структуры ее капитала.

Непосредственное влияние на финансовую устойчивость оказывают качество и структура активов. Так, преобладание внеоборотных активов, характерное для большинства крупных материалоемких производств, приводит к значительным постоянным затратам. В периоды кризисных явлений в экономике или отрасли, падения спроса на выпускаемую такими компаниями продукцию высокие постоянные затраты часто становятся причиной убытков, а иногда и банкротств. Компании же, у которых преобладают оборотные активы с характерными для них переменными затратами, легче переживают падение продаж. Состав и качество активов также влияют на финансовую устойчивость компании. Нарастание доли сомнительной дебиторской задолженности, недостаточная ликвидность финансовых активов, иммобилизация денежных средств в избыточных запасах сырья и материалов, реализация которых на рынке может быть затруднительна, – все это неполный перечень потенциально проблемных факторов.

В неменьшей степени на финансовую устойчивость влияет сбалансированность между собой активов и пассивов. Она выражается в обеспечении ликвидности баланса компании и рациональном финансировании своих активов. Подробно эти вопросы были раскрыты в разделах 2.1‒2.3. Здесь же отмечу тот факт, что правило построения рациональной структуры активов и пассивов лежит в основе целого ряда дополнительных аналитических моделей, которые будут рассмотрены далее.

Финансовая устойчивость также зависит от сбалансированности доходов и расходов компании, разница между которыми всегда должна быть положительной. Задача компании – синхронизировать свои доходы и расходы, сохраняя их баланс, чтобы большие затраты осуществлялись в периоды, когда компания фиксирует и значительные доходы. В периоды же низких продаж необходимо оптимизировать расходы, добиваясь удержания компании в зоне прибыли.

Наконец, необходимо балансировать не только доходы и расходы, но и денежные потоки компании, поскольку компания может быть прибыльной, не имея «живых» денег на счетах для оплаты текущих обязательств.

Рассмотрим основные финансовые показатели, используемые для оценки структуры капитала компании – той узкой характеристики, с которой обычно отождествляют анализ финансовой устойчивости.

Коэффициент финансовой независимости (Equity-to-Assets Ratio, R_E-A)[41] показывает долю собственности владельцев компании в общей сумме ее активов (пассивов):

Чем выше значение коэффициента, тем более финансово стабильна и независима от внешних кредиторов компания. Рекомендуемое аналитиками значение находится в диапазоне от 0,4 до 0,6 (иногда встречается диапазон 0,3–0,7), однако нормативно установленной доли собственного капитала, общей для всех компаний, отраслей и стран, не существует.

Традиционно оптимальным значением данного коэффициента считается 0,5. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, поскольку весь заемный капитал формально покрывается собственностью компании. Используя это значение коэффициента, можно вывести базовое условие обеспечения финансовой устойчивости компании:

или

Оборотные активы ≤ 2 × Собственный капитал – Внеоборотные активы

или

CA < 2 × E – FA.

Высокое значение коэффициента финансовой независимости повышает заемный потенциал компании, снижает риски ее кредиторов ввиду невысокого уровня долговой нагрузки, позволяет получать заемное финансирование на более привлекательных условиях.

Частным случаем данного показателя может быть отношение акционерного капитала к активам или наоборот.