Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

В основе этого показателя лежит предположение о том, что прибыль от продаж является главным источником организации текущих выплат по обязательствам. В общем случае чем больше значение коэффициента, тем выше платежеспособность компании. Очевидно, что его минимально допустимая величина должна быть не менее 1. Теоретически нормальным считается двукратное превышение EBIT процентных платежей. Однако у благополучных компаний оно значительно больше. Данный показатель активно применяется банками для оценки финансовой устойчивости компаний-заемщиков. Он также используется информационно-аналитическими агентствами при определении кредитного рейтинга компании. Так, для получения наивысшего рейтинга инвестиционного класса (ААА), по версии международного агентства Standard & Poor’s, величина EBIT должна более чем в 20 раз превышать совокупные процентные выплаты.

Не менее распространенным является расчет коэффициента с показателем EBITDA в числителе. Для разнообразия обозначим его как R_TIE (Times Interest Earned Ratio):

В этом случае для обеспечения платежной дисциплины приемлемым считается значение не ниже 3.

Существуют и более продвинутые аналоги этого показателя, которые позволяют провести оценку способности компании покрывать все постоянные выплаты – проценты, аренду, суммы погашения основного долга, дивиденды по привилегированным акциям и др. В качестве примера приведем один из таких коэффициентов, а именно коэффициент покрытия фиксированных платежей (Fixed Charge Coverage Ratio, R_FCC). Он, по сути, аналогичен предыдущему показателю, но помимо процентов учитывает еще и арендные платежи:

где LC – арендная плата.

Коэффициент покрытия процентов и текущей части основного долга (Interest and Current Debt Payment Ratio, R_ICDP) является производным от показателя покрытия процентов, но помимо процентов учитывает еще и величину погашения основной суммы долга (Current Debt Payment, CDP):

Значение данного показателя в обязательном порядке должно превышать 1.

Еще одним показателем, который можно отнести к этой группе, является показатель, характеризующий отношение долга к EBITDA в различных вариациях:

или

Оптимальным считается, если значение показателя не превышает 3. Рост коэффициента выше 4‒5 говорит о высокой долговой нагрузке и возможных проблемах, связанных с обслуживанием этих долгов. В качестве примера приведу динамику изменения показателя общего долга к EBITDA ПАО «Лукойл» (табл. 22).

Необходимость обслуживания долга заставляет менеджмент многих компаний заранее прогнозировать свои платежные возможности с учетом имеющихся остатков денежных средств и предоставленных, но не использованных кредитных линий (рис. 2.25).

На практике анализ финансовой устойчивости, особенно если необходимо провести экспресс-оценку, ограничивается исследованием лишь нескольких из рассмотренных нами показателей (1‒2 из каждой подгруппы). Проведение же углубленного анализа требует расширения не только состава коэффициентов, но и используемых методик, исследования не только относительных, но и абсолютных показателей, характеризующих финансовую устойчивость. Одной из таких методик является анализ обеспеченности запасов источниками финансирования со своим алгоритмом (рис. 2.26).

Рассмотрим каждую из итераций более подробно.

1. Определяем наличие средств.

1. Определяем наличие собственного оборотного капитала:

EWC = E – FA.

2. Определяем наличие чистого оборотного капитала:

NWC = E – FA + LTL = EWC + LTL.

3. Определяем общую величину основных источников финансирования запасов:

NWC_TOTAL = E – FA + LTL + STL = NWC + STL.

2. Определяем излишек (+) или недостаток (–) капитала.

1. Определяем излишек (недостаток) собственного оборотного капитала:

ΔEWC = EWC–Inv.

2. Определяем излишек (недостаток) чистого оборотного капитала:

ΔNWC = NWC–Inv.

3. Определяем излишек (недостаток) основных источников финансирования запасов:

ΔNWC_TOTAL = NWC_TOTAL – Inv.

3. Объединяем показатели в модель (∆EWC, ∆NWC, ∆NWC_TOTAL) и переводим в двоичный код по следующему правилу:

1. Если значение неотрицательное, то оно заменяется на «1»;

2. Если значение отрицательное, то оно заменяется на «0».

С помощью показателей ∆EWC, ∆NWC, ∆NWC_TOTAL определяется трехкомпонентный показатель, характеризующий тип финансовой устойчивости компании:

● абсолютная устойчивость;

● нормальная устойчивость;

● неустойчивое состояние;

● кризисное состояние.

Типы финансовой устойчивости компании представлены в табл. 23. Рассмотрим их более подробно.