Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

Отмечу также, что по целому ряду показателей, характеризующих структуру капитала, компании устанавливают определенные внутренние лимиты, нацеленные на обеспечение устойчивости бизнеса. В качестве примера ниже приведены такие лимиты, установленные в ПАО «Лукойл» (рис. 2.24).

Наряду с рассмотренными показателями в аналитической практике используется целый ряд коэффициентов, позволяющих оценить финансовую устойчивость с позиции реализуемой компанией политики финансирования активов. К числу таких коэффициентов относят:

● коэффициент обеспеченности собственными средствами;

● коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования;

● коэффициент маневренности собственного капитала;

● индекс постоянного актива и др.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Equity Working Capital-to-Current Assets Ratio, R_{EWC_CA}) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств:

Рекомендуемое аналитиками значение коэффициента должно превышать 0,6. Значение коэффициента, близкое к показателю 1, свидетельствует о том, что компания полностью удовлетворяет свою потребность в оборотных активах за счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем меньше значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние компании. В частности, действующим российским законодательством установлено, что компания достигает критического уровня финансовой устойчивости, структура ее баланса может быть признана неудовлетворительной, а сама компания – неплатежеспособной, когда коэффициент примет значение, меньшее 0,1[43].

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (Equity Working Capital-to-Inventory Ratio, R_{EWC_Inv}) показывает, какая часть запасов формируется за счет собственных средств. Данный показатель является следствием предыдущего, сохраняя весь его экономический смысл:

где E – собственный капитал;

FA – внеоборотные активы;

Inv – запасы.

Рекомендуемое значение находится на уровне 0,6. Значение коэффициента, большее или близкое к 1, свидетельствует о том, что для приобретения материально-производственных запасов используются только собственные источники и компания имеет абсолютную или нормальную финансовую устойчивость. Чем меньше значение коэффициента, тем выше необходимость привлекать заемный капитал для формирования запасов, что приводит к дополнительному росту затрат.

Коэффициент маневренности собственного капитала (Equity Working Capital-to-Equity, R_{EWC_E}) показывает, какая часть собственного капитала не закреплена в иммобилизованных (внеоборотных) активах и может использоваться в целях финансирования оборотных активов:

Рекомендуемое значение находится в диапазоне от 0,2 до 0,5. Высокое значение коэффициента и его постоянный рост положительно характеризуют финансовую устойчивость компании. Некоторые аналитики считают оптимальным значением для этого показателя 0,5, демонстрирующее принцип паритета при вложениях собственных средств в оборотные и внеоборотные активы, что обеспечивает достаточную ликвидность баланса. Низкое значение этого показателя говорит о том, что весомая часть собственных средств компании направлена на финансирование внеоборотных активов, ликвидность которых является невысокой. Однако значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности компании и структуры ее активов: чем выше доля внеоборотных активов, тем ниже уровень коэффициента, и, наоборот, если компания арендует основные средства и ее имущество в основном выражено оборотными активами, уровень коэффициента будет высоким. Также он во многом зависит от характера деятельности компании. В частности, для фондоемких производств его нормальный уровень должен быть ниже, чем для материалоемких, поскольку для первых значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов.

Индекс постоянного актива (Fixed Assets Ratio, R_FA) показывает долю иммобилизованных средств в собственных источниках:

Наконец, рассмотрим группу показателей, характеризующих возможности компании по погашению взятых на себя заемных обязательств.

Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio, ICR) рассчитывается как отношение операционной прибыли до выплаты процентов и налогов к сумме выплачиваемых за период процентов:

где EBIT – операционная прибыль до выплаты процентов и налогов;

I – проценты к уплате.