Антикризисная книга Коммерсантъ\'a

соответственно). Их вклад в расчеты Росстата непропорционально велик, скачки производства

этого оборудования с длинным производственным циклом приводят к большим флуктуациям

индекса. Какова была бы динамика промпроизводства без этого фактора, в ЦМАКП оценить

еще не успели. Впрочем, рост отмечен не только в энергетическом, но и в транспортном

машиностроении: в частности, быстро растет производство вагонов – как грузовых, так и

пассажирских (на 20,5 % и 18,9 % соответственно). Быстро растет производство автомобилей –за восемь месяцев с конвейеров уже сошло 193 тыс. грузовых и 987 тыс. легковых автомобилей, за аналогичный период прошлого года эти показатели были на 6,9 % и 19 % меньше.

«Раз растущих секторов стало меньше, значит, риск замедления стал выше», –рассуждает Владимир Сальников. Замедление темпов роста инвестиций и проблемы с

доступом предприятий к кредиту, по его словам, скажутся на динамике

промышленного производства лишь через несколько месяцев. Если в результате

финансового кризиса остановится авто– и потребительское кредитование, под ударом

могут оказаться самые быстрорастущие отрасли. О похожих рисках предупреждает и

Goldman Sachs – Рори Макфаркуар пишет в ежедневном отчете: «Данные о

промпроизводстве поддерживают прогноз довольно мягкого замедления темпов

роста ВВП до 7 %. Однако отток капитала и напряженная ситуация с ликвидностью

могут привести к более серьезному замедлению».

Капитал напугали капитально

Опубликованные Банком России данные о международных резервах показывают, что

с 12 по 19 сентября, в разгар кризиса, чистый ОТТОК ЧАСТНОГО КАПИТАЛА из

России составил около $10 млрд, а с 8 августа – момента начала войны в Южной

Осетии – от $20 млрд до $50 млрд. Столь масштабное его бегство вполне может

рассматриваться как главная причина кризиса на российском финансовом рынке.

Согласно опубликованным данным ЦБ, с 12 по 19 сентября международные резервы РФ

снизились с $560,3 млрд до $559,4 млрд. За самую кризисную за последние годы неделю на

российском финансовом рынке резервы снизились всего на $0,9 млрд. Гораздо более сильное

падение было зафиксировано между 8 и 15 августа ($16,4 млрд) и 5 и 12 сентября ($13,3 млрд).

С 8 августа резервы снизились на $38,1 млрд.

Часть этих «потерь» условна и связана с переоценкой золота, различных валют и облигаций в

портфеле ДБ. На 1 сентября золотая часть российских резервов стоила около $13,1 млрд.

Около 50 % остальных резервов вложено в активы, номинированные в долларах, около 40 % – в

евро, оставшиеся 10 % в основном в фунтах стерлингов. Рост стоимости золота и курсов

основных мировых валют к доллару приводит к переоценке резервов в сторону повышения, снижение – наоборот. По кросс-курсу ЦБ (через рубль) с 8 августа по 19 сентября курс евро к

доллару снизился на 7,4 %, фунта стерлингов – на 6,8 %. Это означает, что чуть более

половины общего снижения резервов в $38,1 млрд объясняется именно курсовой динамикой.

Использование других курсов (в оценках Goldman Sachs используются данные Reuters на конец

дня пятницы) приводит к различным оценкам.

Однако российский экспорт по-прежнему превышает импорт – и торговое сальдо, и текущий

счет платежного баланса положительны. При отсутствии оттока капитала валюта должна была

поступать в страну, а международные резервы должны были вырасти. Источник в

Минэкономики на днях дал оценку, из которой следует, что положительное торговое сальдо в

августе составляло $16 млрд, а первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев говорил, что текущий

счет в августе был равен $8 млрд. Оба показателя примерно на $3 млрд ниже июльских.

Сделанные на основании этих данных оперативные оценки чистого оттока капитала сильно

различаются.

Анна Задорнова из Goldman Sachs в сегодняшнем ежедневном обзоре дает оценку чистого

оттока капитала с 8 августа по 19 сентября в $52 млрд. При этом, по оценке банка, только с 12

по 19 сентября страну покинуло $9,5 млрд. Оценки Михаила Хромова из Центра

стратегических исследований Банка Москвы (ЦСИ) скромнее. По его расчетам, чистый отток

за 12–19 сентября составил $10–12 млрд, с начала сентября – $15–19 млрд, с 8 августа –$20–25 млрд. Наши расчеты дают оценку чистого оттока около $10 млрд за последнюю неделю

и около $30 млрд с 8 августа.

Впрочем, первый заместитель главы ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что в сентябре чистый отток

капитала из РФ будет «на уровне августовского». В августе ЦБ оценивал его в $4,6 млрд, аналитикам цифра представляется заниженной. По словам представителей Банка Москвы, более точную картину происходившего можно будет восстановить «только на основе оценок

платежного баланса и балансов банков за сентябрь». Пока же на основании данных из

открытых источников можно только констатировать необычно высокий объем операций на

валютной бирже между 15 и 19 сентября. По данным ДБ, только 18 сентября объем торгов с

расчетами «завтра» на ЕТС превысил $7 млрд. Это указывает на то, что отток капитала в

необычных для нынешних условий объемах в середине сентября неоспорим.

Разумеется, отток капитала существовал и в июле, и в августе 2008 года. Он был