Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами

позицию по облигациям, самую крупную из всех когда-либо имевшихся у нас. Рынок облигаций

ужасно вел себя на протяжении всего торгового дня 19 октября. И все это время меня не оставляла

тревога за финансовую безопасность и клиентских, и наших собственных активов. Наши активы

были размещены в различных брокерских конторах на Уолл-Стрит, и я подумал, что они могут

оказаться в опасности. Для меня это было невыносимо.

«Что же предпримет Федеральная резервная система?» — размышлял я. Чтобы создать радужную

обстановку она, наверное, будет вынуждена существенно повысить уровень ликвидности, причем

немедленно. Но поскольку облигации были слабы весь день, я не мог заставить себя сыграть на

повышение. В последние полчаса торговли облигации вдруг повернули вверх, и меня осенило: Федеральная система решила предпринять действия, которые вызовут мощный скачок цен на

облигации. Увидев подтверждение этого в поведении рынка, я отпустил тормоза.

Не считаете ли вы, что октябрь 1987 был ранним сигналом о грядущих более тяжелых временах?

Думаю, что 19 октября финансовой сфере, особенно биржевой, был нанесен роковой удар, но, находясь в шоке, она этого не почувствовала. Однажды на меня налетела моторная лодка, и ее винт

исполосовал мне всю спину. Моей первой мыслью было: «Тьфу ты, черт! Пропало воскресенье —

ведь теперь меня надо заштопывать!» Из-за шока я даже не осознал всей серьезности ран и понял это

лишь по лицам друзей.

Всё рушится в сотню раз быстрее, чем создается. За день можно разнести на куски то, что построено, быть может, за десять лет. Если экономика начнет двигаться с тем рычагом, который в ней есть

сейчас, то крах наступит с головокружительной быстротой. Не хочется верить в такое, но чутье

подсказывает, что так оно и будет.

Из уроков истории я знаю, что кредит в конце концов убивает любое великое общество. Мы, по

существу, вытащили свои карточки «American Express» и приготовились к шикарной жизни. Рейган

обеспечил великий период в экономике на срок своего президентства, оплатив наш путь к

процветанию заемными деньгами. Мы взяли в долг под наше будущее, и скоро нам придется

платить.

В создавшемся положении вещей вы вините рейганомику?

По-моему, Рейган дал нам почувствовать себя хорошо как стране — и это прекрасно. Но для

экономики это стало самым большим из несчастий. Мне кажется, что Рейган, по сути дела, одурачил

нас, пообещав сократить дефицит, а затем пустился в самый большой кутеж в истории страны. Вряд

ли демократам такое сошло бы с рук, потому что дефицит в 150-180 миллиардов долл. был бы в

центре всеобщего пристального внимания.

У вас есть какой-либо рецепт разрешения нынешних проблем? Или сильный спад и даже депрессия

неизбежны?

Именно это меня и пугает. Я не вижу никакого плана выхода из нынешнего тупика. Возможно, есть

какие-то макроэкономические факторы и они действуют как часть крупного суперцикла, которым

мы не можем управлять. Не исключено, что мы просто находимся во власти того самого типа

циклов, жертвой которого пало большинство развитых цивилизаций, — будь то Римская империя, Испания XVI века, Франция XVIII века или Великобритания XIX века. Думаю, нам предстоит

период испытаний. Нам придется вновь понять, что такое финансовая дисциплина.

А вы вообще используете торговые системы?

Мы протестировали все лучшее в этой области и, что поразительно, нашли такую систему, которая

действительно эффективна. Это отличная система, но по понятным причинам я не могу рассказать о

ней подробнее.

Какого она типа: исходит от обратного или следует за тенденцией?

Следует за тенденцией. В ней реализована гипотеза о том, что настоящие движения рынка

происходят резко. При внезапном прорыве из коридора, в рамках которого рынок аккуратно

двигался до этого, естественно попытаться сыграть против этого ценового движения. На самом же

деле резкий прорыв дает сильный, четкий сигнал о том, что рынок готов двигаться в этом

направлении.

Теперь часть средств ваших фондов используется в торговле по этой системе?

Да. Мы начали торговать при помощи системы всего полгода назад, и пока она действует

превосходно.

Не кажется ли вам, что хорошая система может конкурировать с хорошим трейдером?

С увеличением количества рынков, на которых нужно одновременно работать, хороший трейдер

начнет все больше уступать хорошей системе в силу превосходства вычислительной мощи

последней. Ведь всякое торговое решение является результатом определенного аналитического

процесса, который реализуется человеком или машиной. Впрочем, из-за сложностей машинной

идентификации рыночных моделей, постоянно изменяющихся и взаимодействующих между собой, хороший трейдер обычно сможет превзойти хорошую систему.

Но хорошая система может поспособствовать диверсификации?

Безусловно. В течение 15 процентов времени, когда рынок движется в направлении главной

тенденции, хорошая система уловит в десять раз большую часть ценового хода, чем это доступно

мне.

Следующая часть беседы прошла двумя неделями позже. За это время точка зрения Джонса на

рынок акций изменилась с медвежьей на бычью.