Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами

профессионалы выступают оппонентами в ваших сделках и, скорее всего, обыграют вас.

Не следует ли отсюда, что новичку обычно было бы лучше доверить свои деньги профессиональным

управляющим?

Понятие «профессиональный управляющий» предполагает доверие, которого лично я к среднему

представителю этого бизнеса не испытываю. На мой взгляд, нужно иметь веские основания для того, чтобы рассчитывать на получение значительно большей прибыли от вложений в акции, чем от

других инвестиций. Если вы можете получить от инвестиций в казначейские облигации 9-10

процентов прибыли, а от инвестиций в казначейские векселя — 7-8 процентов, то сколько же надо

получать по акциям, чтобы скомпенсировать дополнительный риск? Пожалуй, гораздо больше.

Нужно определить, каким должен быть этот процент и есть ли реальный шанс его получить.

Кроме того, не следует недооценивать сложность самой игры.

Верно. И забудьте эту чепуху, что акции приносят большую прибыль, так как они более рискованны.

Это неверно. Да, они более рискованны, поэтому, прежде чем начинать игру, нужно убедиться в том, что вы получите более высокий процент прибыли. Не надо думать, будто, инвестируя в какой-

нибудь взаимный фонд, вы будете получать более высокую прибыль.

Но почему же? Ведь разве в прошлом рынок акций не был намного прибыльнее процентных ставок?

Верно, но в этом намешано много статистической бессмыслицы. Расчеты среднего дохода сильно

зависят от даты начала отсчета. Если начать, например, с 1968 или 1972 года, то эти показатели

будут выглядеть совсем не так привлекательно.

Каковы составляющие удачной торговли?

Удача в торговле — это специфический баланс между твердостью в реализации своих замыслов и

готовностью признавать совершенные ошибки. Нужно верить в лучшее, но и не забывать, что во

многих случаях вы будете не правы. Баланс между самоуверенностью и смирением быстрее всего

достигается путем большого числа проб и ошибок. Следует с должным уважением относиться к

оппоненту по сделке. Постоянно спрашивайте себя: «Почему он хочет продать? Что ему известно

такого, что я не знаю?» Наконец, нужно честно оценивать себя и других. По моим наблюдениям, все

великие трейдеры — это настоящие искатели истины.

В основе инакомыслия Стейнхардта лежит подход «от обратного». Но удачи на этом пути не

достичь, если опираться только на обзоры психологических показателей или других индикаторов

бычьего консенсуса. От рынков так просто не откупиться. Хотя психологические показатели всегда

бывают весьма бычьими на вершинах и медвежьими — в основаниях рынка, к несчастью,

экстремальные бычьи и медвежьи значения также характерны и для затянувшихся тенденций.

Хитрость не в инакомыслии как таковом, а в том, чтобы действовать «от обратного» в нужное время.

Суждения такого рода нельзя выработать с помощью простой формулы. Удачливому

инакомыслящему нужно уметь отфильтровывать действительно благоприятные возможности.

Фильтры Стейнхардта — это сочетание тонкого восприятия фундаментальных факторов и точного

выбора времени для заключения сделок.

Гибкость является еще одним ключом к исключительно высоким показателям «прибыль/риск»

сделок Стейнхардта. Это проявляется в том, что он одинаково легко играет и на повышение, и на

понижение, а также в том, что он готов торговать не только на рынках акций, но и на других рынках, если в их пользу говорит его оценка фундаментальных факторов. «Чем разнообразнее твой рабочий

стол: тут и игра на понижение и хеджирование, рынки облигаций и фьючерсов и так далее, тем

лучше», — считает Стейнхардт.

У многих опытных трейдеров я подметил одно общее свойство: готовность и способность открыть

очень крупную позицию, когда они чувствуют действительно благоприятную возможность.

Хладнокровие и мастерство, которыми необходимо обладать, чтобы вовремя «нажать на газ», — вот

чем выдающиеся трейдеры, безусловно, отличаются от хороших. Яркий пример этого — крупная

позиция Стейнхардта по казначейским билетам в течение 1981 и 1982 годов.

Вера в себя, несомненно, является важным качеством для любого трейдера, но для инакомыслящего

трейдера она жизненно необходима. Стейнхардт неоднократно демонстрировал удивительную

стойкость, сохраняя крупные позиции в сложные периоды, пока был уверен в своей правоте.

Посмотрите, как упорно он держал позиции по казначейским билетам в течение 6-месячной

кульминации процентных ставок в 1981 году, сохраняя невосприимчивость не только к рынку, который двигался против него, но и к психологическому давлению недовольных инвесторов, сомневавшихся в успехе его внезапного переключения на казначейские бумаги с акций, в торговле

которыми он специализировался ранее. В течение всего этого периода Стейнхардт сохранил и даже

нарастил позицию, потому что оставался уверенным в своей правоте. Не будь этой стойкости, мир, возможно, никогда бы не услышал о Майкле Стейнхардте.

Стейнхардт также подчеркивает, что универсальных формул или незыблемых шаблонов не

существует. Рынки непрерывно меняются, и преуспевающие трейдеры приспосабливаются к этим