Экономика упущенных возможностей

За последние десять лет общая задолженность США возросла на 80 %. Следует иметь в виду, что данный процесс происходил в период относительно низких процентных ставок. Исходя из упрощенного расчета, обслуживание общего долга США при ставке в 5 % составляет не менее 1,2 трлн долл, в год, или 10 % ВВП. Динамика роста общей задолженности США и существенная сумма по его обслуживанию позволяют с большой уверенностью предположить, что у субъектов экономической деятельности США (включая все органы власти) нет альтернативы, кроме наращивания общей величины внутреннего долга. Кроме того, каждый процент увеличения стоимости обслуживания влечет за собой не менее 260 млрд долл, дополнительных расходов, что в свою очередь приводит к увеличению общей суммы долга. С 2000 года общая задолженность по долговым ценным бумагам возросла с 16 трлн до 24,7 трлн долл, в 2005 году (рост приблизительно на 2 трлн долл, в год). Кроме того, задолженность увеличилась за 2000–2002 годы – на 2,5 трлн долл.; за 2002–2004 годы – на 3,8 трлн долл.; за 2004–2005 годы – на 2,3 трлн долл. Экстраполируя данные по увеличению ВВП в год на 3 % и процентной ставки 5 %, можно получить результаты, приведенные в табл. 1.

Вывод. В течение следующих десяти лет (2007–2017 гг.) общая сумма внутреннего долга возрастет с 30,5 трлн долл, (оценка, 2007 г.) до 49,6 трлн долл, (оценка, 2017 г.); обслуживание с 1,5 до 2,5 трлн долл; соотношение долг/ВВП изменится с 123 до 170 %; доля обслуживания в структуре ВВП страны увеличится с 11,5 до 13,5 %. Следует заметить, что это оптимистичный прогноз, с улучшенными показателями экономики США (рост ВВП на 3 % в год, уровень процентной ставки 5 % в год). С большой вероятностью можно предположить, что темп роста будет ниже, а средний уровень процентной ставки – выше. В течение последних десяти лет обслуживание общего долга США без его увеличения невозможно в принципе.

Вернемся к исходной точке – 2000 год. Общая задолженность США – 16 трлн долл. (3,3 трлн долл. – корпоративные облигации). Стоимость акций национальных эмитентов – 15,4 трлн долл; депозиты в банках и наличные деньги – 5,3 трлн долл; чистая годовая прибыль американских корпораций – 0,5 трлн долл; ВВП – 9,8 трлн долл; ставка по федеральным фондам – 6,2 %; процентная ставка по корпоративным облигациям (рейтинг ААА/ВВВ) – 7,62/8,37. Из приведенных показателей, с учетом средней ставки процента (7 %) по обслуживанию имеющегося долга в размере 16 трлн долл., следует, что общая величина обслуживания внутреннего долга США составляет 1,12 трлн долл, в год (264 млрд долл., приходящихся на обслуживание корпоративного долга). Когда речь идет о задолженности корпораций, то в наших расчетах не учитываются кредиты, выданные финансовыми институтами. Также необходимо отметить, что для более полной картины необходимо включить в наши расчеты доходную часть бюджета и соотнести с расходами по обслуживанию федерального долга. В связи с тем, что мы не выясняем финансовую устойчивость США (давно всем известно – вопрос времени), детальный анализ макроэкономических показателей проводить не будем.

Таблица 4

ПОКАЗАТЕЛИ СУММЫ ДОЛГА, ПРОЦЕНТ ОБСЛУЖИВАНИЯ И ОБЩЕЙ СУММЫ ОБСЛУЖИВАНИЯ (2007–2017 ГГ.)

Ситуация, при которой США не могут существовать без новых займов, сложилась достаточно давно. Можно сказать, что американской экономике необходимы именно внешние заимствования. Причин несколько: от «острой» необходимости финансирования отрицательного торгового баланса до ограниченных внутренних возможностей, как корпоративного сектора, так и домохозяйств. Желательность внешних инвестиций также связана и с рядом экономических зависимостей (правил, аксиом, закономерностей): увеличенный спрос на деньги повышает средний уровень процентной ставки; рост процентной ставки вызывает замедление экономического роста, давление на стоимость рисковых активов, сокращение общего уровня потребления и инвестиций и т. д.

Здесь необходимо отвлечься. Рекомендую читателю поставить себя на место людей, принимающих экономические решения в США (придерживаюсь той точки зрения, что миром правят богатые, которые могут воздействовать на стоимость многих активов (в широком смысле)). Исходя из жизненного опыта констатирую, что за исключением некоторых моментов, данная категория людей мыслит так же, как нормальные люди (логика на первом месте).

Первое, что можно сделать, – воспользоваться рецептом Мавроди: «Всех, кому я должен, я прощаю» (сократить общую сумму долга). Худший вариант, со сложными и непредсказуемыми последствиями и разрушением базовых экономических принципов. Думаю, что рано или поздно по определенной части долга должникам придется на это пойти. Следует вспомнить отказ США в 1971 году от фиксированной долларовой стоимости золота.