Финансовый менеджмент в отрасли образования

Существенное укрепление рубля против доллара США (4 % в первом квартале) привело к балансовому убытку от операций с иностранной валютой в размере 5,5 млрд руб. В условиях негативной рыночной конъюнктуры отрицательный результат от операций с ценными бумагами – вполне предсказуемое явление. За первый квартал 2008 г. индекс РТС потерял 10,32 %, ММВБ – 13,78 %.80

В то же время, по данным на начало года, на ценные бумаги приходилось около 26 % чистых активов Газпромбанка, при этом акции составляли около 11 % от общего объема чистых активов.

Это очень существенная доля, рассуждает аналитик "Тройки Диалог" Ольга Веселова, добавляя, что в среднем в структуре банковского сектора акции составляют около 3 % активов. "При такой доле акций активы банка являются высоколиквидными, однако при этом они являются рискованным активом, не гарантирующим стабильный доход", – поясняет Ольга Веселова. Впрочем, по итогам первого квартала, Газпромбанк сократил долю ценных бумаг и объем акций в портфеле до 20 %. При этом, по словам, зампреда Газпромбанка Александра Соболя, по итогам квартала за счет покупки гособлигаций доля облигаций выросла и составляет две трети портфеля ценных бумаг.

От переоценки портфеля ценных бумаг в результате финансового кризиса пострадал не только Газпромбанк. Согласно отчетности по РСБУ на конец 2007 года, 12 % активов банка ВТБ приходилось на акции. За счет этого в январе банк понес убыток, который затем был покрыт традиционными процентными и комиссионными доходами. По мнению экспертов, с подобными проблемами могут столкнуться и другие российские финансовые организации. На конец 2007 года акции составляли существенную долю от чистых активов банков "Петрокоммерц" (9,5 %), "КИТ Финанс" (9,2 %), Оргрэсбанка (6,6 %). "За счет переоценки портфеля ценных бумаг некоторые из этих банков могут показать убытки по статье "торговый доход", что в той или иной степени может отразиться на их чистой прибыли", – считает аналитик ФК "Уралсиб" Леонид Слипченко.

На фоне значительных убытков зарубежных банков снижение прибыли российских финансовых организаций выглядит несущественным, полагают аналитики. Зарубежные банки еженедельно заявляют о новых списаниях, вызванных финансовым кризисом. "В России традиционный доход от банковской деятельности перевешивает рыночный риск от инвестирования в ценные бумаги", – резюмирует Леонид Слипченко. "Наши убытки от переоценки портфеля ценных бумаг были покрыты за счет роста прибыли от процентного результата, полученного прежде всего от операций кредитования", – поясняет господин Соболь. Эксперты сходятся во мнении, что потери российских банков не критичны и максимум, что им грозит, – это снижение прибыли по итогам года. "Но банки уже сейчас пытаются нивелировать возможные убытки от операций с ценными бумагами, сокращая портфели бумаг и снижая возможные риски", – резюмирует главный экономист банка "Траст" Евгений Надоршин.

Высокая рентабельность связана с использованием финансового рычага. Однако слишком большое значение финансового рычага увеличивает риск банкротства, и это останавливает менеджеров и кредиторов. В то же время снижение риска банкротства, обеспечиваемое большей опорой на собственные средства, ведет к малым дивидендам и низкой рентабельности собственного капитала, что отпугивает инвесторов. Последние начинают активно продавать акции, цена которых на фондовой бирже и соответственно стоимость предприятия падают.

В результате финансового кризиса 2008 года сентябре всего пять из 467 открытых паевых фондов РФ остались в "зеленой зоне". В интересах пайщиков некоторым управляющим даже пришлось идти на нарушения предписаний ФСФР 81.

Основные российские индексы под давлением внешнего негатива и на фоне массированного оттока ликвидности в сентябре рухнули к уровням конца 2005 года. Индекс ММВБ снизился на 23,82 %, индекс РТС – на 26,72 %. Инвесторы даже проводили аналогии с кризисом 1998 года.

Рынок коллективных инвестиций в сентябре повторил амплитуду движения фондового рынка. Средний убыток паевых инвестиционных фондов (ПИФов) равнялся 20,03 %. А по итогам третьего квартала средние потери открытых паевых фондов составили 32,26 %. Первую строчку в рэнкинге доходности по итогам сентября занял "Глобэкс-Фонд акций", паи которого за месяц выросли на 4,56 %.

"Мы предвидели эту ситуацию и выбрали из двух зол меньшее: соблюдая, прежде всего интересы пайщиков, мы умышленно пошли на нарушения и больше одной трети месяца находились в деньгах более чем на 50 %. За это, естественно, получили предписание ФСФР, но зато смогли показать доходность лучше индекса", – рассказал dpmoney директор по инвестициям УК "Базис-Инвест" Олег Овчинников. По словам Овчинникова, также поступали и управляющие некоторых других фондов. "Я не буду называть конкретные имена, но у меня есть информация, что некоторые управляющие открытыми фондами также как и мы шли на такие варианты", – сообщил он.