Финансовый менеджмент в отрасли образования

Внутренняя кредиторская задолженность и ее своевременное погашение с позиции стратегического развития организации приносит больше экономических преимуществ, чем сознательная задержка этих выплат. /11/, с. 145-151.

7.3 Управление соотношением собственных и заемных средств

Рациональная структура капитала предприятия – необходимое условие рентабельности производства и устойчивости экономического роста. Она обеспечивает предприятию хороший уровень рентабельности собственного капитала и приемлемую финансовую устойчивость. Любое предприятие финансируется за счет внутренних и внешних источников. Внутреннее и внешнее финансирования взаимозависимы, но полностью не взаимозаменяемы.

Только достаточный объем внутреннего финансирования может обеспечить хорошее развитие и достаточную устойчивость. Именно уровень внутреннего финансирования свидетельствует о серьезности намерений акционеров, их готовности принять на себя все виды рисков и укрепляет доверие со стороны кредиторов, поставщиков сырья и покупателей продукции. При выдаче кредитов банки изучают баланс предприятия, обращая особое внимание на соотношение между заемными и собственными средствами, поскольку последние в критической ситуации становятся обеспечением кредита79.

Профессор В.Н. Смагин отмечал, что, несмотря на высокую роль собственных средств, неразумно обходиться без заемных средств, так как они позволяют:

1) быстро расширить объем производства в случае необходимости;

2) повысить рентабельность собственных средств за счет финансового рычага;

3) снизить предпринимательский риск, частично перекладывая его на кредиторов;

4) ограничить излишнее стремление акционеров к рискованным проектам при повышенном риске банкротства.

Это происходит потому, что менеджеры, связывая свою судьбу с судьбой предприятия, становятся в подобной ситуации сторонниками кредиторов, заинтересованных в платежеспособности предприятия.

Финансовые менеджеры в соответствии со своими должностными обязанностями выбирают и обосновывают схемы источников финансирования, балансируя при этом между заемными средствами и собственными средствами. Значим выбор схемы привлечения капитала. Интересный вариант реализовал сособственник «АвтоВаза» – фирма «Рено – Нисан», которая сначала приобрела долю в собственности ОАО «ВАЗ», а затем практически всю сумму вернула, продав указанному ОАО техническую документацию, на планируемый к запуску автомобиль, причем вопрос о марках производимых автомобилей решение еще не принято. Понятно, не будь «Рено-Ниссан» акционером ВАЗа, сделки бы не было. В итоге реальную долю ОАО «Автоваз» компания приобрела практически «за две копейки», или, как еще говорят, «за шапку сухарей». Оно зависит от столь многих факторов, что его рациональное значение подвижно и меняется вслед за изменением многочисленных условий. Но в самом общем виде это соотношение должно обеспечить максимальную рыночную стоимость предприятия и стоим стоимость его акций.

Транснациональная корпорация (ТНК) «Бритиш Петролиум» поступила по следующей схеме. В 2003 году приобрела пакет холдинга «Тюменская нефтяная компания» (ТНК) за пять млрд. долларов, образовав «дочку» с названием ТНК-BP, а затем в 2008 году уходит со своей долей уже в 30 млрд. долларов (это за счет капитализации ТНК-BP. Один из олигархов на залоговом аукционе на кредитные средства приобрел «Сибнефть», и вскорости продал ее за 1.5 млрд. долларов, погасил кредит и стал долларовым миллиардером за несколько недель. Из этих примеров понятна роль финансовых менеджеров в обеспечении роста компаний, холдингов, предприятий.

Соотношение заемного и собственного капитала зависит от многих факторов, поэтому изменяется во времени. Выдерживаемое реально соотношение должно обеспечивать максимальную рыночную стоимость предприятия (холдинга, корпорации).

Стоимость акций прямо зависит от рентабельности собственного капитала и перспектив ее роста, от состояния финансового рынка.

Рассмотрим это на примере опубликованной 8.04.2008 г. результатов деятельности Газпромбанка по российским стандартам финансовой отчетности (РСБУ) по итогам первого квартала. Чистая прибыль банка снизилась почти в 30 раз по сравнению с аналогичным периодом пропрошлого года. Впрочем, такие результаты российских банков кажутся аналитикам позитивными на фоне колоссальных списаний западных фифинансовых организаций. По итогам первого квартала чистая прибыль Газпромбанка составила 0,5 млрд руб., что на 96,6 % ниже, чем в первом квартале прошлого года. Тогда этот показатель составил 14,8 млрд руб. Столь существенное снижение чистой прибыли в банке объясняют негативным влиянием финансового кризиса на российский фондовый рынок, что привело к переоценке портфеля ценных бумаг Газпромбанка. "В текущем году кризисные явления на мировом финансовом и фондовом рынках привели к отрицательному результату от операций с ценными бумагами в размере 0,4 млрд руб."