Финансовый менеджмент в отрасли образования

8) ипотечный кредит – долгосрочный займ под залог внеоборотных активов или имущественного комплекса в целом; при этом заложенное имущество используется предприятием, но оно страхуется в полном объеме в пользу банка;

9) ролловерный кредит – вид долгосрочного кредита с периодическим пересмотром процентной ставки по мере изменения конъюнктуры финансового рынка;

10) консорциумный кредит – привлечение средств других банков для обслуживания кредитной потребности предприятия-клиента с соответствующим перераспределением суммы процентов по обслуживанию долга.

В соответствии с российским законодательством акционерные и другие виды хозяйственных обществ могут привлекать заемный капитал в форме эмиссии собственных облигаций. Эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над предприятием (как в случае выпуска акций). Обслуживание облигационного долга менее обременительно для предприятий, чем обслуживание банковских кредитов или выплата дивидендов по акциям, т.к. эти ценные бумаги имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства. Однако законодательством установлены существенные ограничения на выпуск облигаций.

Эмитируемые хозяйствующим субъектом облигации могут иметь различные виды:

1) именные облигации и облигации на предъявителя;

2) процентные и дисконтные облигации;

3) краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (свыше одного года)облигации;

4) отзывные и безотзывные облигации.

Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них на фондовом рынке и издержками выпуска. Цена облигации зависит от нескольких факторов: срока погашения, процентной ставки и имущественного залога. Цена бумаги с момента ее выпуска и в течение срока обращения постоянно колеблется. Рыночная цена облигации определяется прежде всего доходностью. Доходность представляет собой отношение выплачиваемых по облигации процентов к рыночной стоимости.

Стоимость облигации и процентные ставки связаны между собой обратно пропорционально. По мере роста процентных ставок стоимость существующих облигаций понижается, т.к. инвесторы могут сделать капиталовложения в новые облигации с большими процентными ставками.

Предприятия могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные, с залогом имущества, конвертируемые, гарантированные, бескупонные, с переменной процентной ставкой, еврооблигации и др. (таблица 7.2).

Таблица 7.2 – Виды облигаций и их свойства

Финансирование за счет долговых обязательств рекомендуется в следующих случаях.

1) Прихорошем положении с ликвидностью и притоком денежных средств.

2) Если у предприятия имеется достаточная прибыль для по гашения долгов.

3) Когда доход предприятия и прибыль стабильны, оно будет в состоянии погасить проценты и основную сумму долга как в удачные, так и в неудачные годы. При этом важно соблюдать разумные пределы, при которых обязательства по погашению процентов и основной суммы долга не будут превышать возможностей организации.

4) Если процентная ставка по долговому обязательству ниже, чем норма прибыли, которую можно получить на заемных денежных средствах.

5) При невысоком уровне риска предприятия.

6) Если величина отношения долговых обязательств к акционерному капиталу невысока и предприятие может справиться с дополнительными обязательствами.

7) Когда цены акций организации понизились, а значит, выпуск новых обыкновенных акций в этот период нерентабелен.

8) Когда важно сохранить контроль над деятельностью предприятия.

9) Если предприятие обладает солидным опытом работы в данном виде бизнеса.

10) Если предполагаемый уровень инфляции обещает быть высоким и погашение долгового обязательства будет производиться более дешевой валютой.

Если объем продукции растет и отсутствует конкуренция В России облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями, корпорациями и финансово-промышленными группами, платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов.

Важной формой привлечения заемного капитала, широко применяемой в отечественной действительности, является товарный (коммерческий) кредит. В современной хозяйственной практике выделяют следующие основные виды товарного кредита:

1) отсрочка платежа;

2) товарный кредит с оформлением задолженности векселем;

3) открытый счет для постоянных клиентов при многократных поставках;

4) консигнация, предусматривающая поручение на реализацию товара и его оплату после реализации.

Внутренняя кредиторская задолженность – наиболее краткосрочный вид заемных средств, используемых на бесплатной основе, который является периодическим и, как правило, не поддается точному количественному расчету на планируемый период. В его составе:

1) задолженность по оплате труда;

2) задолженность во внебюджетные фонды по социальному налогу;

3) задолженность по налогам перед бюджетами разных уровней;

4) задолженность по обязательному страхованию имущества и личному страхованию персонала;

5) задолженность по расчетам с дочерними и материнскими компаниями.