FINOMEN ИНВЕСТИЦИЙ. Финансовая грамотность. Книга-практикум

Другая причина ребалансировки – это смена экономических циклов и желание инвестора изменить структуру своего портфеля перераспределить ее с одного сектора на другой, который более выигрышен в конкретный экономический цикл и который позволит получить большую доходность. Еще одна причина для ребалансировки – это удержание риска портфеля на заданном уровне. Первоначально структура портфеля подбирается таким образом, чтобы уровень риска портфеля не выходил за границы, комфортные для инвестора. Если регулярно не проводить ребалансировку, то за длительный промежуток времени доли активов могут измениться в такой степени, что изменят риск портфеля.

Например, если в 1990 г. доля акций и облигаций в портфеле была 50 % / 50 %, то уже через 5 лет в результате динамики рынка доля акций выросла бы до 63 %, а еще через 5 лет до 71 %.

Механизмы ребалансировки

К сожалению, никто достоверно не знает, когда выгоднее всего продать облигации и купить акции. Рынки постоянно находятся в динамике, впадая то в панику, то в депрессию, то в эйфорию. Попытки угадать удачный момент для покупки обычно не приводят к успеху. Поэтому чтобы не гадать, были придуманы два механизма ребалансировки: календарный и динамический.

Календарный механизм означает проведение ребалансировки регулярно через заданный промежуток времени – например раз в месяц, квартал, полугодие или год. При этом инвестор выбирает конкретную дату, в которую восстанавливает баланс портфеля.

Как часто проводить ребалансировку портфеля?

Если вы выберете календарную ребалансировку, то необходимо определиться с ее частотой. Расчеты различных экспертов показывают, что самым оптимальным периодом для восстановления баланса портфеля является год. Для примера можно привести портфель, состоящий из 60 % акций / 40 % облигаций за период с 2003 по 2015 г. На картинке ниже показаны четыре портфеля с различной частотой ребалансировки: раз в квартал (quarterly), раз в полгода (semi-annualy), раз в год (yearly) и без ребалансировки.

Портфель, баланс которого восстанавливался раз в год, показал максимальную доходность из всех вариантов – 19,5 %. Портфели с ежеквартальной и полугодовой ребалансировкой дали одинаковый результат 19,2 %, а хуже всех оказался портфель без ребалансировки.

Почему так произошло? Более короткие промежутки времени снижают эффект ребалансировки, потому что активы не успевают отклониться от своей первоначальной доли в достаточной степени. Еще один повод не делать эту процедуру слишком часто – увеличение транзакционных издержек и налогов, которые снижают доходность.

Второй механизм – динамический, он не привязан к какой-либо дате или сроку. В этом варианте сигналом служит отклонение доли актива от первоначальной на определенный процент. Проведенные исследования показали, что оптимальное отклонение для проведения ребалансировки составляет 20 %. К примеру, если доля акций в портфеле составляет 50 %, то ребалансировку портфеля нужно проводить, когда доля акций превышает 60 % или становится меньше 40 %. Данный механизм исторически показывает чуть лучшие результаты, чем календарный метод, но при этом сложнее в плане реализации и требует регулярного мониторинга структуры портфеля. Какой способ восстановления портфеля выбрать – личное дело каждого инвестора, но календарный метод более предпочтителен из-за своей простоты и достаточной эффективности.

Резюме главы и практические задания

1. Инвестиции только в один актив не обеспечивают максимальной доходности и кратно увеличивают ваши риски потери капитала. Грамотный инвестор сначала ставит перед собой цель инвестирования, которая должна быть измерима, достижима и понятна и далее формирует под эту цель набор инструментов и их соотношение в портфеле (акции, облигации, криптовалюта, фонды и пр.).

2. Диверсификация в портфеле нужна не для увеличения прибыли, а для снижения риска потери капитала. Она включает распределение активов по различным секторам, типам ценных бумаг, странам и валютам. Это помогает снизить риски и обеспечить стабильность портфеля даже при негативных событиях в отдельных секторах.

3. Регулярная ребалансировка помогает поддерживать первоначальную структуру портфеля и его соответствие уровню риска, комфортному для инвестора, а также позволяет адаптироваться к изменениям на рынке. Важно определиться с методом и частотой ребалансировки (календарным или динамическим), который будет соответствовать индивидуальным целям и стилю инвестирования. Это влияет на общую эффективность и доходность инвестиционного портфеля.

Задание 1. С учетом полученных знаний составьте свой первый инвестиционный портфель по принципу Asset Allocation, включив в него по две бумаги с каждого сектора. Отбирайте компании с учетом лучших мультипликаторов в прошлой главе.