Финтех

Комиссии по ценным бумагам уполномочены своими правительствами следить за выполнением законов о ценных бумагах, а также регулировать рынки ценных бумаг, находящиеся в их юрисдикции. В области регулируемого краудфандинга Комиссии регулируют то, какие инвесторы и эмитенты могут принимать участие, как операторы порталов должны осуществлять деятельность и предоставлять отчеты в Комиссию по ценным бумагам. Их главной целью является защита инвесторов и обеспечение открытой и соответствующей закону торговой площадки.

Отличным примером такого регулирования является Закон JOBS США[145], Главы II, III и IV. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (КЦББ) четко представляет все правила и нормативные акты, которые относятся к краудфандингу в США.

Закон проясняет эмитентам (компаниям), инвесторам, сторонним провайдерам, а также порталам то, как им осуществлять деятельность, управлять, проводить операции и вести отчетность.

Положение США стало заметно лучше с момента внедрения Закона JOBS от 23 сентября 2013 г., когда вступила в силу Глава II и $118 млрд было предоставлено КЦББ тем, кто намеревался привлечь инвестиции до ноября 2014 г. Еще более примечательным является то, что более $30 млрд от предоставленной суммы было привлечено со стороны. Это наглядно демонстрирует, что экосистема работает и процветает. 30 октября 2015 г. КЦББ проголосовала «трое против одного» за вступление Главы III в силу. Согласно этой главе неаккредитованные инвесторы получили право инвестировать от $2000 и до 10 % своего дохода или активов в компании, которые собираются привлечь до $1 млн в свои фонды. Это означает, что в США новыми инвесторами могут стать 233,7 млн человек по сравнению с нынешними 8,5 млн и что компании, привлекающие денежные средства при помощи этого вида фандрайзинга, могут получить до 500 новых акционеров для своего управления.

Одной из причин того, почему регулируемый краудфандинг является явлением мирового масштаба, стал маркетинг, который США, КЦББ и популяризаторы закона JOBS провели для защиты ценностей инвесторов, эмитентов и правительств, подвергающихся давлению в отношении создания рабочих мест и увеличения потока капитала.

Аккредитованные инвесторы – это те, которых Комиссия по ценным бумагам относит к владельцам крупного частного капитала, и кто не понесет катастрофического финансового ущерба, если инвестиция в компанию, которая хочет привлечь денежные средства через регулируемый краудфандинг, провалится. Эти инвесторы считаются опытными и способными выносить соответствующие решения о своих инвестициях. Обычно в любой стране мира 3–5 % населения могут считаться аккредитованными инвесторами. Удивительным для многих на мировой торговой площадке является то, что очень небольшой процент даже аккредитованных инвесторов получают возможность инвестировать в проекты по частному размещению ценных бумаг.

Джон Кайзер (John Kaiser), исследователь рынков частных инвестиций в Северной Америке, изучил инвесторов, занимающихся частным размещением ценных бумаг. Г-н Кайзер указывает в своем отчете, что за последние 10 лет в Канаде в области частного размещения ценных бумаг, доступных для аккредитованных инвесторов, только 1 % отобранных компаний получили возможность вкладывать средства.

Неаккредитованные инвесторы – это все мы, то есть остальное население страны, которое не отвечает требованиям, предъявляемым к аккредитованным инвесторам, но которое хочет получить доступ к возможностям инвестирования в проекты на ранней стадии их развития. В большинстве стран инвесторы такого рода не должны быть младше дееспособного возраста (обычно 18 лет) и не могут вложить в один определенный эмитент (компанию) сумму, большую определенной. Органы надзора сделали это, чтобы защитить неискушенных инвесторов. Эти ограничения могут быть ослаблены через какое-то время, что позволит вложить большие суммы, но экосистема должна сначала показать позитивное развитие и степень влияния, которую имеет регулируемый краудфандинг.

Примеры прогрессивных стран, предоставивших неаккредитованным инвесторам возможность инвестировать в компании посредством порталов регулируемого краудфандинга:

• Канада, разрешающая инвесторам старше 18 лет вкладывать средства в частные или публичные компании при помощи так называемого инвестиционного меморандума. Возможность, заложенная в этом документе, открывает частным эмитентам доступ к более чем 28 млн канадцев;

• Великобритания, Голландия, Новая Зеландия, Италия, Таиланд, Испания, Франция, Германия и т. д. – за последние 12 месяцев создали правила, позволяющие неаккредитованным инвесторам вкладываться в частные размещения ценных бумаг.

Теперь, когда Глава III получила окончательное одобрение в США, акционерный краудфандинг вот-вот станет по-настоящему демократическим. Будучи лидером рынка, США показали пример, и остальной мир краудфандинга обязательно ему последует.