Фондовый рынок. Курс для начинающих

Лондонский рынок – крупнейший в мире по объему торговли международными акциями. Находясь в зоне европейского времени, он с его рабочими часами занимает промежуточное положение по отношению к Японии и Нью-Йорку, расположенным в восточной и западной временных зонах, и является естественным центром торговли международными акциями. SEAQ International – электронная система ценовой информации – появилась в 1985 году и первоначально предназначалась для растущего рынка европейских акций. В настоящее время SEAQ International используется для торговли ценными бумагами 42 развитых и развивающихся стран. В ней в реальном времени отражаются котировки более чем 1100 различных видов ценных бумаг. Более 50 маркетмейкеров вводят данные о ценах непосредственно в центральную биржевую компьютерную систему, откуда они поступают на 12 000 мониторов по всему миру через таких коммерческих поставщиков информации, как ADP, Bloomberg, Bridge, ICV, Quick, Reuters, Telekurs и Dow Jones Markets. Отыскав привлекательную цену, инвесторы связываются по телефону с соответствующим маркетмейкером и отдают ему приказ совершить сделку. Порядок расчетов определяется сторонами в ходе выполнения операции, сам расчет производится в стране происхождения акций.

Котировка производится в долларах США или в национальной валюте, однако маркетмейкеры обычно предпочитают иметь дело с ведущими валютами. Помимо ценовой информации система определяет целый ряд индексов, которые рассчитываются на основе котировок SEAQ International и обновляются каждую минуту.

Система, таким образом, представляет собой международный вариант SEAQ для одобренных LSE ценных бумаг, которые котируются зарубежными фондовыми биржами. SEAQ International позволяет торговать акциями за пределами страны происхождения и функционирует аналогично SEAQ. Она разделена на сектора по странам, в ней также выделен сектор развивающихся рынков. Маркетмейкеры, представляющие крупнейшие международные фирмы по торговле ценными бумагами, котируют непрерывные или индикативные цены покупателя/продавца. Котировки акций обычно указываются в национальной валюте соответствующего сектора, а расчеты по операциям производятся в соответствии с местными правилами.

Торговля в системе может продолжаться круглые сутки, однако котировки принимаются только с 7.00 до 20.00 по Гринвичу. На приведенной ниже диаграмме показан оборот по некоторым зарубежным акциям в 1997 году.

Экраны Reuters показывают оборот по счетам клиентов.

Нормальный масштаб рынка

На LSE торговые операции, совершаемые между фирмами-членами, называются биржевыми сделками. Среднее число совершаемых ежедневно биржевых сделок с 1986 по 1997 год показано на диаграмме ниже.

Несмотря на то что ежедневно на LSE совершаются тысячи биржевых сделок, можно ли утверждать, что все акции одинаково ликвидны? До 1991 года на LSE использовалась классификация акций SEAQ по названию букв греческого алфавита. Наиболее популярные акции, котируемые большинством маркетмейкеров, относились к категории «альфа». За ней шла категория «бета», затем «гамма» и, наконец, «дельта», в которую входили наименее популярные акции с наименьшим числом маркетмейкеров, предлагающих котировки.

Классификация на основе букв греческого алфавита была заменена индикатором ликвидности акций, получившим название «нормальный масштаб рынка» (NMS – Normal Market Size). NMS для любой акции рассчитывается следующим образом:

1. Средний дневной оборот по счетам клиентов по данной акции за предыдущий год умножают на 2,5 %. Полученная величина представляет собой расчетную среднюю стоимость нормальной биржевой сделки на LSE.

2. Расчетную среднюю стоимость биржевой сделки делят на текущую цену акции и получают число акций, соответствующее нормальному объему сделки.

3. Определяют, в какую из 12 категорий NMS попадает рассчитанное число акций, соответствующее нормальному объему сделки (см. таблицу ниже).

Пример

Определяем средний дневной оборот по акциям компании XYZ plc путем деления годового оборота на число рабочих дней в году:

Стоимость нормальной биржевой сделки = £10 000 000 × 2,5 % = £250 000.

Текущая цена акции XYZ plc составляет 450 пенсов, следовательно, число акций, соответствующее нормальному объему сделки, равно:

Категория NMS, таким образом, составляет 50 000, поскольку расчетное число акций попадает в интервал 33 001–60 000.

Акции, категория NMS которых более 2000, являются ликвидными, акции остальных категорий имеют недостаточную ликвидность. Все сделки с ликвидными акциями, число которых в листинге доходит до 1000, должны немедленно отображаться на экранах SEAQ, если их объем составляет менее одной трети NMS. Информация о более крупных сделках появляется через 90 минут.

Приведенная далее таблица позволяет сравнить старую и новую классификацию акций в SEAQ.

NASDAQ