Фондовый рынок. Курс для начинающих

Хотя обыкновенные акции и являются единицей долевого участия во владении организацией, некоторые рынки не признают этого участия в той же мере, как это делается в США или Великобритании. Так, на японском рынке большинство организаций финансируют свою деятельность через рынки долговых обязательств, а не через выпуск акций. Это приводит к тому, что дивиденды, выплачиваемые японским акционерам, предельно низки, поскольку организации не ощущают необходимости поддерживать заинтересованность инвесторов.

Различия в ценах на обыкновенные и неголосующие акции показывают котировки, приведенные на экранах ниже.

Так на экране Reuters отображаются коды акций различных классов.

Привилегированные акции – другой путь мобилизации капитала, однако выпуск привилегированных акций не получил такого распространения, как выпуск обыкновенных. Хотя выплаты по ним производятся прежде выплат по обыкновенным акциям, они обычно не дают права голоса, за исключением вопросов, затрагивающих именно этот класс акций. В силу своего статуса привилегированные акции продаются, как правило, с премией, т. е. по более высокой цене, чем другие акции. Для привилегированных акций нормальной является фиксированная ставка дивиденда в виде процента от номинальной стоимости или, скорее, от цены публичного предложения.

На диаграмме показано соотношение номинальной стоимости обыкновенных и привилегированных акций британских и иностранных организаций, зарегистрированных на LSE, по состоянию на июнь 1997 года.

Особенности

Известно довольно много разновидностей привилегированных акций, однако чаще всего можно встретить следующие.

Кумулятивные

Привилегированные акции этого типа получили наибольшее распространение. Как следует из названия, дивиденды по ним могут накапливаться, если не были выплачены ранее по каким-либо причинам.

Некумулятивные

В этом случае задолженность по дивидендам не накапливается. Если эмитент способен полностью или частично выплатить дивиденд, он производит выплату. При отсутствии прибыли дивиденды не выплачиваются!

Погашаемые

Обычно такие акции имеют фиксированную дату выкупа, что делает их похожими на долговые инструменты. Погашение может производиться по номиналу или с премией.

Участвующие

Привилегированные акции этого типа встречаются довольно редко. Они фактически предусматривают возможность получения дивидендов, превышающих фиксированную ставку. Если уровень прибыли превышает тот, который оговорен для данной акции, то акционер получает более высокий дивиденд.

Конвертируемые

Этот гибридный инструмент становится все более популярным, поскольку предоставляет возможность обмена на обыкновенные акции в определенное время и на определенных условиях. Конвертируемые акции приносят прибыль, когда прибыльны обыкновенные акции.

Большинство привилегированных акций являются неучаствующими, кумулятивными и непогашаемыми. Они обладают свойствами и облигаций – долговых инструментов, и акций – инструментов фондового рынка.

Привилегированные акции похожи на облигации тем, что:

по ним выплачивается фиксированный годовой дивиденд в виде процента от номинальной стоимости акции, который не зависит от полученной организацией прибыли;

держатели этих акций получают дивиденды до выплат по обыкновенным акциям и, следовательно, их доход гарантирован в большей степени.

Сходство привилегированных акций с обыкновенными заключается в том, что:

неспособность выплатить дивиденд не означает банкротства эмитента, поскольку привилегированные акции в большинстве своем кумулятивные;

при ликвидации организации держатели привилегированных акций обычно могут претендовать лишь на выплаты по номинальной стоимости, если такие выплаты вообще производятся.

При выборе привилегированных акций в качестве объекта для инвестирования важно помнить следующее.

• Привилегированная акция дает держателю преимущество относительно обыкновенных акций при получении дивиденда.

• Привилегированные акции могут давать или не давать право голоса и обычно имеют фиксированную ставку дивиденда в виде процента от номинальной стоимости.

• Привилегированные акции могут быть: кумулятивными/некумулятивными; погашаемыми/непогашаемыми; участвующими/неучаствующими; конвертируемыми.

Большинство привилегированных акций являются неучаствующими, кумулятивными и непогашаемыми.

• Привилегированные акции обладают свойствами как облигаций, так и акций.

Детальная характеристика обыкновенных и привилегированных акций приведена на следующей странице. На практике могут встречаться и другие варианты, однако обычно модифицируется лишь право голоса.

Выпуск бонусных акций и акций с «правом»

При первоначальном выходе на открытый рынок или позже могут выпускаться обыкновенные акции различных типов.