Фондовый рынок. Курс для начинающих

Организация может выпустить «бонусные» акции через расщепление акций. Важно понимать, что расщепление акций не связано с рекапитализацией и является способом снижения номинальной стоимости акций. В результате расщепления в распоряжении акционеров оказывается большее число акций, однако размер вложенных средств не увеличивается. К примеру, если акцию с номинальной стоимостью 2 доллара расщепляют в отношении «два к одному» в США, держатель 100 старых акций получает 200 новых с номинальной стоимостью 1 доллар. При расщеплении акций старые акции уничтожаются, а взамен выпускаются новые. Основная цель расщепления – сделать цену акции более приемлемой для акционеров.

Что делает акцию более привлекательной для акционера, или более ликвидной?

Это сильно зависит от рынка. В Великобритании цены на акции обычно составляют меньше 1000 пенсов (10 фунтов стерлингов), и дневное движение цены редко превышает 60 пенсов. В США же стоимость акции редко ниже 20 долларов, и дневное движение цены на уровне 1–2 доллара является обычным. Вместе с тем на некоторых рынках, например японском и швейцарском, цена одной акции таких организаций, как Nippon Telephone & Telegraph и Roche, может достигать тысяч фунтов стерлингов.

Пример: расщепление акций

18 апреля 1994 года компания Reuters осуществила расщепление своих акций в соотношении «четыре к одному», т. е. четыре новых акции с номинальной стоимостью 2,5 пенса были выпущены вместо каждой старой акции стоимостью 10 пенсов. Цена закрытия по акциям Reuters составляла 15 апреля 19,93 фунта стерлингов, что было очень дорого для инвесторов. При закрытии торговой сессии в понедельник, 18 апреля, котировка акций была на уровне 483 пенсов. В результате расщепления акции Reuters стали более привлекательными для инвесторов и, следовательно, более ликвидными. Информация о расщеплении акций представлена на экране Reuters ниже.

Прежде чем продолжить изучение материала, выполните следующее упражнение.

Подведем итог. Ключевые особенности бонусного выпуска акций:

Бонусный выпуск акций производится с целью рекапитализации, при этом новые акции бесплатно распределяются между существующими акционерами пропорционально имеющимся у них акциям.

В Великобритании и США установлены разные правила обозначения соотношения новых и старых акций.

Изменения средств акционеров не происходит, меняется лишь число выпущенных акций.

Для получения свежей информации по активным акциям можно воспользоваться электронными новостными службами, например Reuters. Примеры представления информации приведены ниже.

Выпуск акций «с правом» (rights issue). В этом случае организация предлагает существующим акционерам купить дополнительно выпущенные акции пропорционально числу уже имеющихся у них обыкновенных акций. Дополнительные акции обычно продают по льготной цене.

Это разновидность выпуска обыкновенных акций, при котором меняется размер средств акционеров. Он представляет собой еще один способ рекапитализации, предусматривающий передачу капитала от акционеров к организации, при этом «право» означает возможность приобретения акций по льготной цене.

Выпуск с правом «один к двум» в Великобритании дает возможность купить одну новую акцию на две уже имеющихся. С момента выпуска до наступления срока платежа новые акции продаются на рынке как неоплаченные (nil paid). Если акционеры не подписываются на акции этого выпуска, их паевая собственность разводняется, например в случае выпуска «один к двум» – на одну треть.

Особенности

Для организации выпуск «с правом» привлекателен тем, что его стоимость ощутимо ниже стоимости нового выпуска. При этом не нужно выпускать проспект эмиссии и гарантийная комиссия существенно меньше. Инвесторам просто рассылают предложение с указанием даты, до которой следует ответить, принимают они предложение или нет. Выпуск «с правом» редко меняет распределение прав собственности и, следовательно, распределение голосов. Выпуск акций «с правом» чаще осуществляют эмитенты с высокой долей частных акционеров, которые, как правило, стремятся сохранить контроль над организацией.

Пример

Организация XYZ предлагает своим инвесторам выпуск «с правом» «один к трем», при котором три старые акции позволяют купить одну новую по цене 80 пенсов. Текущая цена акции составляет 140 пенсов.

Инвестор принимает предложение и покупает акции по 80 пенсов. Сколько теперь будут стоить четыре акции, принадлежащие инвестору? Для определения новой цены складывают текущую цену всех старых акций и цену новой и делят полученную сумму на число акций: