Фондовый рынок. Курс для начинающих

Новая теоретическая цена акции известна как цена «без права» и представляет собой взвешенное среднее цен на акции старого выпуска и выпуска с правом. В приведенном выше примере первоначальная цена акции снизилась на 15 пенсов. Однако в большинстве случаев через некоторое время после нового выпуска «с правом» цена акции возрастает, поэтому инвесторы могут получить прибыль в долгосрочной перспективе.

Подытоживая сказанное, отметим ключевые особенности выпуска «с правом»:

Выпуск акций «с правом» производится с целью рекапитализации, при этом новые акции продаются акционерам пропорционально имеющимся у них акциям.

Акции «с правом» обычно продаются по льготной цене для привлечения существующих инвесторов.

Экран Reuters отображает информацию о выпуске «с правом».

Ценные бумаги, связанные с акциями

К числу таких ценных бумаг следует отнести депозитарные расписки, которые имеют непосредственное отношение к акциям, и гибридные инструменты, обладающие признаками и долговых обязательств, и акций. Различают два основных вида гибридных инструментов, которые детально будут рассмотрены ниже: это конвертируемые облигации и облигации с варрантами.

Депозитарные расписки

Депозитарная расписка – это обращающийся сертификат, который обычно представляет акции, находящиеся на депозите в банке-хранителе. При помещении акций на депозит банк выдает соответствующий сертификат – депозитарную расписку.

Депозитарные расписки являются инструментом, позволяющим инвесторам стать акционерами иностранных организаций, покупать/продавать акции и получать дивиденды по ним в своей национальной валюте.

Для организаций, особенно из стран с развивающейся экономикой, процесс выпуска акций на зарубежной фондовой бирже может быть чрезвычайно длительным и дорогостоящим. Кроме того, проблемы с иностранной валютой и зарубежной собственностью могут возникнуть как у самой организации, так и у потенциальных инвесторов. Депозитарные расписки позволяют эффективно решить эти проблемы.

Депозитарная расписка удостоверяет право собственности на указанное в ней число акций организации. После того как организация поместила выпущенные ею акции в депозитарий в собственной стране, могут быть выпущены депозитарные расписки за рубежом, в местной валюте. Депозитарные расписки свободно обращаются, а их держатели имеют все права на акции, лежащие в их основе.

Депозитарные расписки могут быть выпущены на предъявителя, однако чаще всего они являются именными.

Условия депозитарной расписки могут меняться в зависимости от особенностей лежащих в их основе акций, например валюты эмиссии, номинальной стоимости и прав собственности. Тем не менее держатель расписки имеет право на все причитающиеся по акциям дивиденды, причем последние выплачиваются в той валюте, в которой выпущена депозитарная расписка.

Обычно можно встретить два вида депозитарных расписок[3], которые очень близки по своей структуре и использованию:

• Американские депозитарные расписки (АДР)

Эти расписки деноминируются в американских долларах, поскольку их выпускают депозитарные банки США. АДР представляют право собственности на акции неамериканских организаций. Держатели расписок получают дивиденды в долларах. После выпуска АДР на биржу торговля ими осуществляется аналогично торговле акциями.

• Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

С практической точки зрения, различия между ГДР и АДР почти отсутствуют. Однако ГДР предназначены для выхода на два и более международных рынка и зачастую выпускаются с целью мобилизации более крупного капитала, чем может позволить какой-либо отдельный рынок. Хотя многие ГДР деноминируются в американских долларах, они могут быть выпущены в любой валюте. ГДР обычно являются именными.

Американские депозитарные расписки (АДР)

АДР – обращающийся инструмент, представляющий неамериканские, иностранные акции. Они предназначены для операций с иностранными акциями на американских рынках без местного листинга. АДР продаются и покупаются за американские доллары, в которых выплачиваются и дивиденды.

АДР были введены в практику в 1927 году в ответ на законодательное решение Великобритании, ограничившее возможности британских организаций по регистрации акций за рубежом и запретившее вывоз сертификатов акций за пределы страны.

С начала 50-х годов АДР стали приобретать все большую популярность как средство, позволяющее инвесторам приобретать обыкновенные акции иностранных организаций на своем рынке. Как происходит выпуск АДР? В принципе это довольно простая процедура, что видно из приведенного ниже рисунка.

АДР являются важным инструментом на рынке США. Их выпуск может осуществляться разными способами в зависимости от того, где они будут продаваться – на внебиржевом рынке или на бирже. В США депозитарные расписки выпускаются следующим образом.