Фондовый рынок. Курс для начинающих

• Выпуск АДР без поддержки

Программа выпуска осуществляется американским банком за свой счет без участия зарубежного эмитента.

• Выпуск АДР уровня I с поддержкой Программа выпуска инициируется неамериканскими организациями и поддерживается депозитарным банком. При этом между эмитентом и банком заключается официальное соглашение. Выпуски уровня I связаны с выполнением минимальных требований регулирующих органов и с представлением минимальной отчетности.

АДР, выпущенные без поддержки, как и АДР уровня I, обращаются на внебиржевом рынке. Сделки регистрируются в так называемых «розовых листках» (pink sheets), публикуемых Национальным бюро котировок США.

• Выпуск АДР уровня II/III с поддержкой

АДР уровня II котируются на NYSE, AMEX и NASDAQ и, как следствие, должны отвечать требованиям соответствующей биржи по включению в листинг. АДР уровня III используются неамериканскими организациями и для получения котировок, и для мобилизации капитала.

• Выпуск АДР в соответствии с Правилом 144а

Это правило позволяет выпускать ценные бумаги, такие как АДР, в случае частного размещения среди уполномоченных институциональных инвесторов без какой-либо отчетности и регистрации.

В 1996 году около 400 выпусков АДР было зарегистрировано на NYSE, AMEX и NASDAQ, причем больше всего их было на NYSE – 247. Вместе с внебиржевым рынком их число превысило 1300. Тогда годовой объем сделок с зарегистрированными АДР составил около 380 млрд долларов.

В таблице перечислены 10 наиболее популярных в 1997 году АДР.

На других фондовых рынках выпуск АДР регламентируется правилами соответствующих бирж. К примеру, в 1996 году на LSE котировались 24 депозитарные расписки, по которым был мобилизован капитал в размере 2,4 млрд фунтов стерлингов.

Ниже приведены образцы экранов Reuters, отображающих информацию об АДР компании Reuters.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

Глобальные депозитарные расписки выпускаются одновременно в нескольких странах, но в одной и той же валюте. ГДР, впервые появившиеся в начале 90-х годов, облегчают доступ к капиталу на различных фондовых рынках.

Сделки с ГДР осуществляются и на внебиржевом рынке, и на биржах, например NYSE. Расчеты по сделкам могут производиться в электронной форме через одну из международных клиринговых палат, например через CEDEL или Euroclear; процесс таких расчетов называют еще «глобальной учетной записью».

В качестве примера можно привести выпуск ГДР, осуществленный в 1996 году инвестиционным банком Lehman Brothers, который был глобальным координатором публичного предложения акций Государственного банка Индии на сумму 370 млн долларов. В результате встреч, проведенных с потенциальными инвесторами в 18 городах Азии, Европы и США, лимит подписки на акции был превышен.

Операции с этими инструментами дают следующие преимущества для инвесторов:

• Депозитарные расписки – удобный инструмент, позволяющий приобретать акции иностранных организаций; чаще всего они деноминируются в американских долларах, и дивиденды по ним выплачиваются также в долларах.

• Депозитарные расписки упрощают заключение сделок и процедуру расчетов по иностранным акциям по сравнению с непосредственным владением такими акциями, которое требует участия финансового агента, конвертирования валют и т. п.

• Чаще всего депозитарные расписки так же ликвидны, как и лежащие в их основе акции.

С точки зрения эмитента, депозитарные расписки:

• упрощают доступ к иностранным рынкам, что позволяет расширить базу инвесторов и облегчить мобилизацию капитала;

• способствуют повышению ликвидности акций, лежащих в основе депозитарной расписки;

• способствуют повышению популярности иностранной организации в США;

• обладают теми же достоинствами, что и АДР, а кроме того, обеспечивают доступ к международным рынкам, что позволяет привлечь такие суммы, которые невозможно мобилизовать на каком-либо одном рынке;

• способствуют повышению популярности неамериканской организации на международном уровне. Подведем итог.

Депозитарные расписки

• Депозитарная расписка – это обращающийся сертификат, который обычно представляет акции, находящиеся на депозите в банке-хранителе.

• Депозитарная расписка может быть выпущена на предъявителя, однако чаще всего она является именной.

• Американские депозитарные расписки (АДР) деноминируются в американских долларах, их держатели получают дивиденды в долларах.

• Глобальные депозитарные расписки (ГДР) предназначены для выхода на два и более международных рынка и зачастую выпускаются с целью мобилизации крупного капитала; большинство ГДР деноминируются в американских долларах, однако они могут быть выпущены в любой валюте.