Фондовый рынок. Курс для начинающих

• Расчетная палата играет роль посредника между покупателями и продавцами фьючерсных контрактов, котировка которых осуществляется ежедневно.

Приведенные на этой странице экраны Reuters позволяют сравнить цены по фьючерсам на Nikkei 225 и спецификации контрактов Осакской фондовой биржи и SIMEX.

Экраны Reuters на этой странице отображают информацию по индексам долгового и фондового рынков для развивающихся стран Латинской Америки. Международная финансовая корпорация (IFC) как филиал Всемирного банка осуществляет кредитование и акционерное финансирование проектов в развивающихся странах (экран слева). Справа представлены прогнозы на международные фондовые индексы.

Фондовые фьючерсы

Биржи некоторых скандинавских стран, например Шведский электронный рынок деривативов – OM Stockholm, – а также связанная с ним в реальном времени London Securities and Derivatives Exchange (OMLX) предлагают фьючерсные контракты как на индексы, так и на акции ряда ведущих шведских компаний, в частности Nokia, Scania и Volvo. Фьючерсные контракты на некоторые датские акции предлагает Копенгагенская фондовая биржа. При расчетах по фондовым фьючерсам происходит физическая поставка акций – стандартный размер большинства контрактов равен 100 акциям.

Показанные здесь экраны Reuters отображают информацию по контрактам Копенгагенской и Стокгольмской бирж.

Свопы

Если вы хотите получить обзорную информацию по свопам и познакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге «Рынок деривативов. Курс для начинающих» этой серии.

Фондовые свопы дают менеджерам фондов, портфельным менеджерам и институциональным инвесторам возможность перемещать активы, в том числе из одной страны в другую, без выплаты существенных вознаграждений, связанных с операциями купли-продажи. Свопы позволяют также избежать сложностей, обусловленных законодательством, налогообложением, выплатой дивидендов и т. п. на иностранных фондовых рынках.

Важно помнить, что основная сумма свопа реально не участвует в обмене. В принципе, фондовый своп – операция довольно простая.

Фондовый своп – удобный и эффективный способ обмена активов на денежные средства, предусматривающий использование основных сумм и контрактов со сроком исполнения от нескольких месяцев до 10 лет. Фондовые свопы приобретают все большую популярность, поскольку позволяют:

обеспечить быстрое изменение и диверсификацию портфелей международных акций;

получить доступ к новым рынкам без риска, связанного с владением портфелей акций на них;

получить доступ к международным фондовым рынкам, выход на которые обычно затруднен в силу законодательных или иных ограничений.

Большинство фондовых свопов представляют собой простые (plain vanilla), т. е. без особых условий, инструменты двух видов:

Своп с целью распределения активов В этом случае с одной стороны выплачивается процентная ставка наличного рынка, например LIBOR, а с другой – доход на основе фондового индекса. Валюта платежей обычно одна и та же, однако может быть и различной.

Международный фондовый своп Здесь в обмене участвуют процентный платеж и доход на основе индекса или доходы на основе различных фондовых индексов. В этом случае валюта платежей может быть как одинаковой, так и различной.

Существуют и другие разновидности свопов, например свопы «колл», в которых платежи производятся, только если фондовый индекс растет, а также валютно-хеджевые свопы, устраняющие валютный риск при платежах в иностранной валюте.

Рассмотрим два примера, показывающие механизм действия фондовых свопов.

Пример: простой своп с целью распределения активов

Менеджер американского фонда считает, что краткосрочные ставки останутся низкими еще в течение года, американские же акции по некоторым признакам должны принести более высокий доход. В распоряжении менеджера находится портфель инструментов денежного рынка, которые могут быть проданы для приобретения портфеля американских акций; процесс купли-продажи, однако, связан с высокими затратами и необходимостью администрирования.

Менеджер принимает решение об использовании фондового свопа сроком на один год. При этом он производит ежеквартальные платежи по плавающей ставке LIBOR в американских долларах и получает совокупный доход на основе индекса S&P 500 от коммерческого или инвестиционного банка AYZ, который специализируется на своп-операциях.

Плательщик по ставке LIBOR компенсирует также и сумму убытка, связанного со снижением фондового индекса, если стороны не установили иначе. В последнем случае плательщик дохода на индекс обычно оговаривает минимальный уровень индекса, так называемый «пол» (floor), для защиты банка от неблагоприятных изменений.