Фондовый рынок. Курс для начинающих

К примеру, если инвестор покупает акции, его наличные резервы уменьшаются, а активы возрастают на ту же величину. До момента расчета фьючерсный контракт не влечет такого движения денежных средств или активов. При этом важно понимать, что риск, связанный с фьючерсным контрактом, так же высок, как и риск денежного рынка, а в некоторых случаях даже выше, судя по размеру убытков, которыми завершаются некоторые операции с деривативами.

Фьючерсные контракты, по которым совершаются сделки на бирже, имеют следующие особенности:

стандартная спецификация – единица торговли, торговый цикл контракта в месяцах, дни исполнения, котировка, минимальное изменение цены и т. п.;

возможность торговать инструментом и производить зачет первоначального контракта путем продажи равного противоположного контракта. Очень незначительное число контрактов (менее 2 %) достигает срока погашения;

открытость рынка, которая выражается в том, что цены на контракты являются широко доступными. Торговля осуществляется путем открытого выкрикивания в торговом зале биржи, а цены публикуются на информационных табло биржи, в финансовой прессе и такими поставщиками информации, как Reuters;

после заключения сделки клиринговая палата выполняет роль посредника для участвующих сторон. Контракт не заключается непосредственно между покупателем и продавцом. Клиринговая палата берет на себя кредитный риск невыполнения обязательств одной из сторон, что открывает доступ к рынку любому, кто обладает достаточной, с точки зрения клиринговой палаты, кредитоспособностью. Это уравнивает возможности крупных и мелких организаций или инвесторов.

Биржевые контракты

Учитывая то, что на фондовых рынках наибольшее распространение получили фьючерсные контракты на фондовые индексы, основное внимание будет уделено именно этим инструментам. Индексными фьючерсами торгуют на многих биржах по всему миру. На экранах Reuters показаны индексы, по которым ведется торговля на различных биржах.

В таблице приведены цифры, характеризующие годовые объемы торговли индексными фьючерсами в 1996 году.

Типовая спецификация контракта

Спецификация фьючерсного контракта меняется в зависимости от лежащего в его основе фондового индекса и той биржи, которая предлагает этот контракт. Биржи публикуют условия своих контрактов на бумажных носителях, в Интернете и информационных системах таких агентств, как Reuters. Так выглядит типовая спецификация фьючерсного контракта LIFFE.

На экранах Reuters отображены условия индексных контрактов LIFFE на FTSE 100 и CME на S&P 500.

В чем смысл этой информации?

Обычно для исполнения финансовых фьючерсов отводятся четыре месяца в году – март, июнь, сентябрь и декабрь. Конечно, дата исполнения может быть отнесена и на несколько лет, однако контракты с «дальним месяцем» существенно менее ликвидны, чем контракты с «ближайшими месяцами». Это означает, что не всегда возможно получить цены для «дальних месяцев».

Изменение цены на фьючерсные контракты измеряется «тиками» (ticks). Минимальное изменение цены на контракт устанавливается биржей. В зависимости от контракта оно может меняться от доли пункта индекса до целого пункта.

Пример

Предположим, вы пользуетесь электронной службой, например Reuters, для получения информации по ценам на фьючерсы LIFFE на FTSE 100 на март 1998 года. Как видно, контракты оцениваются по 25 фунтов стерлингов за каждый пункт индекса при исполнении в марте и по 10 фунтов стерлингов при более позднем исполнении.

Приобретение контракта при текущем индексе 5619,0 с исполнением в марте обойдется в сумму 5619,0 × 25 = 140475 фунтов стерлингов на момент расчета.

Прибыли и убытки по фьючерсным контрактам

Прибыли и убытки легко рассчитать следующим образом.

1. Определяем число пунктов, на которые индекс поднялся или опустился. Вслед за этим рассчитываем число «тиков», на которые изменился индекс.

2. Умножаем число «тиков» на стоимость «тика» и число контрактов.

Пример

25 марта фьючерсные контракты СМЕ на S&P 500 покупали при значении индекса 1021,20 на 9 февраля. 13 февраля контракты продавали при расчетной цене 1024,50. Размер «тика» для контракта составляет 0,05 пункта, а стоимость «тика» – 25 долларов.

Типовая котировка контракта

Котировки индексных фьючерсов можно узнать из финансовой прессы, например из газет Financial Times и Wall Street Journal, а также из электронных информационных систем, например Reuters 3000 Equities. Формат представления информации выглядит так:

На экранах отображаются контракты на индексы FTSE 100, CAC 40 и Nikkei 225.

Хеджеры и спекулянты